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新冠病毒變異引發(fā)市場擔(dān)憂，國內(nèi)商品市場現(xiàn)普跌行情

昨日，國內(nèi)商品市場出現(xiàn)普跌行情。其中，20號(hào)膠主力合約跌幅達(dá)7.45%收報(bào)于10060元/噸；滬膠主力合約下跌7.11%，收于13905元/噸；燃料油、原油主力合約分別下挫6.56%、6.37%；動(dòng)力煤、鐵礦石等前期漲勢較大的品種也一改強(qiáng)勢，掉頭下行。對此，市場人士表示，商品市場的下跌更多是由 “英國病毒出現(xiàn)變異”導(dǎo)致的市場情緒變化造成的，盡管在昨日交易時(shí)段有美國9000億美元的財(cái)政紓困法案和1.4萬億美元的常規(guī)政府預(yù)算支撐，也難改市場疲態(tài)。

據(jù)期貨日報(bào)記者了解，12月14日，英國向世衛(wèi)組織報(bào)告，通過病毒基因測序發(fā)現(xiàn)一種新的新冠病毒變體。初步分析表明，該變體更易在人與人之間傳播，估計(jì)傳染性增加40%—70%，傳播指數(shù)增加0.4，在1.5—1.7之間。為此，英國宣布倫敦等部分地區(qū)的疫情防控級(jí)別將提升至最高級(jí)別第4級(jí)。此外，為防止變異毒株進(jìn)一步擴(kuò)散，多國已暫停來自英國的航班入境。

“市場的擔(dān)憂主要來自兩個(gè)方面：第一，此次病毒的變異是否會(huì)引起疫情再次暴發(fā)，從而造成全球性的大規(guī)模封鎖；第二，現(xiàn)有的疫苗是否對此變異病毒有效。”宏源期貨能化分析師朱子悅說，對于第一個(gè)問題，要從病毒本身說起，目前因?yàn)榕R床病例有限，無法對病毒變異后的重癥率和死亡率作出判斷，現(xiàn)在所說的傳染性提高70%令市場擔(dān)憂，但這個(gè)結(jié)果僅基于建模，尚未得到實(shí)驗(yàn)證實(shí)。目前這個(gè)變異的毒株主要出現(xiàn)在英國，在荷蘭、澳大利亞和丹麥有少量的病例，亞洲、美國還未發(fā)現(xiàn)。根據(jù)現(xiàn)有的數(shù)據(jù)和情況看，預(yù)計(jì)立刻進(jìn)入全球性封鎖的概率不大。但如果在后面的實(shí)驗(yàn)和臨床中有證據(jù)表明，此次變異的毒株在提高傳播率的同時(shí)，還造成了重癥率和死亡率的上升，那么大規(guī)模的封鎖不可避免。對于第二個(gè)問題，目前主要的兩個(gè)疫苗輝瑞和Moderna已經(jīng)被驗(yàn)證有效性超過90%。這兩個(gè)疫苗的核心技術(shù)都是通過識(shí)別病毒表面的Spike蛋白質(zhì)來產(chǎn)生免疫力的，此次病毒變異之所以讓市場頗為緊張，主要是因?yàn)榇舜巫儺惿婕?個(gè)Spike基因，但專家表示這種變體尚不足以逃避疫苗的接種。

“總體而言，對于此次變異病毒出現(xiàn)，不必過早進(jìn)入過度恐慌狀態(tài)，但需保持高度警惕。事實(shí)上，亞洲市場收盤后，歐洲股市已經(jīng)反彈，市場尚未失去理智。”朱子悅說。

歐洲疫情告急，國際油價(jià)調(diào)整

近日，歐洲疫情再度告急引發(fā)了全球系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒上升，作為大宗商品之王的原油首當(dāng)其沖。事實(shí)上，作為對新冠疫苗取得進(jìn)展的回應(yīng)，前期國際油價(jià)已經(jīng)連續(xù)七周上漲，漲幅幾乎達(dá)40%。而這次新冠病毒的變異使其傳染性提高70%，英國大部分地區(qū)實(shí)施全面封鎖，各國紛紛限制英國航班，新一輪旅行限制可能會(huì)制約全球石油需求的復(fù)蘇，再次引發(fā)對后期全球原油需求的擔(dān)憂，本周國際油價(jià)承壓下行。

在海通期貨能源化工研發(fā)負(fù)責(zé)人楊安看來，疫情引發(fā)的封鎖會(huì)直接導(dǎo)致交通運(yùn)輸用油下降，從而直接影響原油需求，而后經(jīng)濟(jì)拖累原油需求，會(huì)再一次對油價(jià)形成沖擊。所以新冠疫情對大宗商品的沖擊，受傷最嚴(yán)重的是原油及成品油市場。這次英國新冠病毒毒株變異導(dǎo)致的地區(qū)封鎖，再次傷害了原油需求，目前影響的消費(fèi)量尚難衡量，但因有前期封鎖負(fù)面因素的經(jīng)驗(yàn)，市場立即對此有了明顯反應(yīng)。楊安表示，這次英國新冠病毒毒株變異對疫苗的有效性形成嚴(yán)峻考驗(yàn)，雖然世衛(wèi)組織表示沒有證據(jù)表明疫苗失效，但這次病毒變異事件讓市場擔(dān)憂情緒難以消除，在短暫緩和后，12月22日下午金融市場再次全線大跌，原油價(jià)格首當(dāng)其沖。

近日，俄羅斯副總理Alexander Novak表示，隨著全球需求的反彈，俄羅斯認(rèn)為有必要在不破壞市場平衡、不引發(fā)供應(yīng)過剩的情況下逐漸增加原油產(chǎn)量。對此，楊安表示，目前原油市場供需偏緊，一直在消化上半年累積的庫存，在市場情緒樂觀背景下，供應(yīng)端適當(dāng)增產(chǎn)市場是可以接受的。實(shí)際上，OPEC+在減產(chǎn)框架下小幅增產(chǎn)并未讓油價(jià)下跌，但關(guān)鍵是要在合適的時(shí)機(jī)增產(chǎn)，在當(dāng)下市場情緒脆弱的氛圍下提增產(chǎn)這個(gè)話題，顯然不利于油價(jià)穩(wěn)定。

在楊安看來，幾乎能夠確定油價(jià)大概率進(jìn)入調(diào)整階段，目前市場關(guān)注的核心焦點(diǎn)還是這次病毒變異后疫情的發(fā)展情況以及疫苗的有效性。“如果沒有好的消息傳出，市場擔(dān)憂情緒就會(huì)加重，這會(huì)加大油價(jià)的下跌幅度。國內(nèi)大宗商品周二下午出現(xiàn)系統(tǒng)性大跌走勢進(jìn)一步加劇了市場悲觀情緒，短期來看原油以及能化板塊重心繼續(xù)下移是比較確定的，回落的節(jié)奏會(huì)受到疫情等因素的擾動(dòng)。”他說。

市場情緒疊加需求拖累，橡膠市場價(jià)格重挫

英國發(fā)現(xiàn)新冠變異毒株引發(fā)市場熱議，也影響到商品市場。昨日，橡膠受到嚴(yán)重沖擊，日本大版交易所表示，5月橡膠合約收跌6.8%，收于231.2日元/公斤，創(chuàng)下11月初以來最大單日跌幅。國內(nèi)方面，滬膠主力合約重挫7.11%，收于13905元/噸。

對新冠變異毒株的擔(dān)憂令投資者進(jìn)入避險(xiǎn)模式，紛紛拋售手中頭寸了結(jié)獲利。除此之外，橡膠市場也因山東等地啟動(dòng)重污染紅色預(yù)警1級(jí)應(yīng)急響應(yīng)而對需求產(chǎn)生拖累。

“事實(shí)上，環(huán)保限產(chǎn)主要影響輪胎廠的開工率。截至12月17日，半鋼胎開工率60.45%，全鋼胎開工率61.79%，處于今年6月以來的低點(diǎn)，較2019年同期分別下降10%和12%，整體處于5年偏低水平。從這個(gè)角度看，環(huán)保限產(chǎn)的影響是比較大的。”朱子悅說，但這個(gè)影響更多是短期的、階段性的甚至是季節(jié)性的。從需求的角度看，冬季本身就是輪胎需求的淡季，開工率會(huì)有所下降。另外，出口集裝箱緊缺，影響出口訂單，也對短期需求產(chǎn)生拖累。

對于后市，朱子悅表示可以從兩個(gè)時(shí)間維度去分析膠市行情。“春節(jié)前，國內(nèi)處于停割期，RU倉單進(jìn)一步累庫幅度有限，海外產(chǎn)區(qū)降水較為豐富，但未超過2016年的水平且近期已經(jīng)減少，預(yù)計(jì)供應(yīng)會(huì)有所增長，終端需求逐步走弱，整體表現(xiàn)為供強(qiáng)需弱。春節(jié)后，國內(nèi)開割期或面臨天氣、病蟲害等因素?cái)_動(dòng)，下游施工需求恢復(fù)，預(yù)計(jì)供弱需強(qiáng)。此外，要重點(diǎn)關(guān)注疫苗的注射效果、注射進(jìn)度，以及病毒突變等情況。2020年的價(jià)格驅(qū)動(dòng)主要源于疫情，2021年行情的驅(qū)動(dòng)也將來自疫情。但除了疫情本身，還要關(guān)注基本面因素的擾動(dòng)。”她說。

短期行情拐點(diǎn)或已出現(xiàn)，黑色系聯(lián)袂下行 

在金信期貨研究院鋼鐵建材研究主管盛文宇看來，昨日黑色系商品普跌，一方面有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的原因；另一方面，近一段時(shí)間黑色品種普遍漲幅過大。“臨近年關(guān)，鋼材需求走弱會(huì)是不爭的事實(shí)。上周末鋼材現(xiàn)貨價(jià)格暴漲體現(xiàn)出的是多頭情緒集中的釋放，但有物極必反的可能性。未來盤面下行的主要因素中：一是疫情升級(jí)引發(fā)的市場擔(dān)憂情緒；二是是鋼材需求季節(jié)性走弱帶來的價(jià)格回調(diào)；三是價(jià)格大漲充分反映了明年的良好預(yù)期，多方如果集中撤退會(huì)引起負(fù)反饋式的快速殺跌。”他說。

在盛文宇看來，昨日鐵礦石大幅回調(diào)，反映的主要是市場情緒的變化。海外疫情會(huì)隨著疫苗的大規(guī)模上市而逐步得到控制，明年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大方向依然沒有改變，鐵礦石明年海外需求顯著增長的中期預(yù)期尚未扭轉(zhuǎn)。

“根據(jù)世界鋼協(xié)公布的世界生鐵10月份的產(chǎn)量數(shù)據(jù)可以看出，海外鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度略超預(yù)期。我們測算了世界除中國以外的生鐵產(chǎn)量，2020年海外生鐵產(chǎn)量同比減少近5200萬噸。若疫苗效果顯著，則海外生鐵產(chǎn)量有望在2021年恢復(fù)至2019年70%的水平，或?qū)?dòng)鐵礦石需求5800萬噸。而淡水河谷明年的復(fù)產(chǎn)增量預(yù)期為1000萬—3000萬噸，明顯低于了此前預(yù)期。”盛文宇說，考慮到今年全球鐵礦石資源集中涌入中國，明年如果海外需求快速恢復(fù)，可能會(huì)擠占部分發(fā)往中國的鐵礦石數(shù)量。在此預(yù)期下，中國鐵礦石供需格局或再次出現(xiàn)供不應(yīng)求的明顯缺口。因此，除非變種病毒的危害性極強(qiáng)，或者海外鋼廠復(fù)產(chǎn)明顯不及預(yù)期，否則明年鐵礦石供需的良好預(yù)期不會(huì)被扭轉(zhuǎn)。

不過值得注意的是，雖然中長期來看鐵礦石向好的預(yù)期沒有改變，但短期行情的拐點(diǎn)可能已經(jīng)出現(xiàn)。“雖然基本面預(yù)期良好，但此輪黑色板塊超預(yù)期的上漲幅度和連續(xù)性過于強(qiáng)勁，后期自我強(qiáng)化的特點(diǎn)明顯，情緒冷卻之后大概率進(jìn)入時(shí)間較長的調(diào)整期。”盛文宇說。

“目前除了焦炭現(xiàn)貨因供應(yīng)收縮而供不應(yīng)求外，鐵礦石以及鋼材的價(jià)格都有點(diǎn)‘虛胖’。”盛文宇表示，據(jù)了解，今年鋼廠冬儲(chǔ)會(huì)選擇后結(jié)算的模式，冬儲(chǔ)價(jià)格的錨沒有了，所以在需求接近淡季的時(shí)候出現(xiàn)量少但價(jià)格暴漲的情況。過度亢奮的市場情緒冷卻之后，鋼材價(jià)格的回調(diào)幅度可能也會(huì)因?yàn)闆]有錨而超出預(yù)期，這是后期需要去重點(diǎn)關(guān)注的地方。

政策調(diào)控壓力不減，動(dòng)力煤保供穩(wěn)價(jià)初顯成效

在市場悲觀情緒的拖累之下，前期表現(xiàn)強(qiáng)勁的動(dòng)力煤也出現(xiàn)了回調(diào)。對此，一德期貨動(dòng)力煤分析師曾翔表示，動(dòng)力煤回調(diào)也是受市場情緒帶動(dòng)。目前基本面仍比較強(qiáng)，現(xiàn)貨市場的成交價(jià)格還很堅(jiān)挺，中下游庫存也都在低位，下游日耗高位的狀態(tài)也沒變。而且月底還會(huì)有一波寒潮，基本面短期很難轉(zhuǎn)弱。

“綜合來看，昨日動(dòng)力煤盤面價(jià)格大幅下挫的主要原因有：第一，產(chǎn)地產(chǎn)能進(jìn)一步增加，準(zhǔn)格爾旗放開煤管票限制，露天礦產(chǎn)能得到釋放。第二，新冠病毒新毒株在英國已失控，全球工業(yè)品大幅下挫，從而帶動(dòng)動(dòng)力煤價(jià)格下跌。”曾翔認(rèn)為。

前期動(dòng)力煤價(jià)格一路高企，為了穩(wěn)定市場，國家在保供應(yīng)、穩(wěn)煤價(jià)方面做了很多工作，政策調(diào)控壓力不減。曾翔進(jìn)一步介紹，在產(chǎn)地方面，增發(fā)煤管票，增加產(chǎn)量。在鐵路運(yùn)輸方面，協(xié)調(diào)路局車皮計(jì)劃，優(yōu)先保證重點(diǎn)企業(yè)電煤的運(yùn)輸。在進(jìn)口方面，增加2000萬噸非澳煤的進(jìn)口額度，并且督促海關(guān)加快通關(guān)速度。同時(shí)增加明年長協(xié)的簽訂數(shù)量，讓長協(xié)進(jìn)一步發(fā)揮動(dòng)力煤價(jià)格壓艙石的作用。目前國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能基本已經(jīng)達(dá)到歷史較高產(chǎn)能狀態(tài)，主要的運(yùn)輸通道如大秦線、蒙冀線也都處于滿發(fā)狀態(tài)，全力優(yōu)先保證電煤運(yùn)輸通暢。

不過，在曾翔看來，雖然昨日盤面下挫較多，但短期基本面并沒有變化，真正扭轉(zhuǎn)供需結(jié)構(gòu)預(yù)計(jì)要到明年1月份。

“后面主要關(guān)注因素有以下幾點(diǎn)：一是寒潮之后日耗的變化；二是新年度煤礦產(chǎn)能情況和進(jìn)口煤的量；三是沿海港口和終端庫存是累庫還是去庫；四是春節(jié)前日耗是否會(huì)因?yàn)橐咔樘崆跋陆怠?rdquo;曾翔表示。