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“硅期將至”——廣期所工業(yè)硅期貨和期權(quán)系列之六

為保障品種平穩(wěn)運(yùn)行、促進(jìn)市場(chǎng)功能有效發(fā)揮，工業(yè)硅期貨將實(shí)行漲跌停板制度、保證金制度、持倉限額制度、大戶報(bào)告制度、強(qiáng)行平倉制度、風(fēng)險(xiǎn)警示制度等風(fēng)險(xiǎn)控制措施，以達(dá)到防范和化解風(fēng)險(xiǎn)的目的。

根據(jù)此前廣期所發(fā)布的相關(guān)通知，工業(yè)硅期貨每日價(jià)格漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)±4%。“根據(jù)工業(yè)硅現(xiàn)貨價(jià)格數(shù)據(jù)測(cè)算結(jié)果，我國(guó)工業(yè)硅現(xiàn)貨價(jià)格單日變動(dòng)幅度99%的概率在3.66%以下。因此，合約中每日價(jià)格最大波動(dòng)限制設(shè)計(jì)為4%，可以滿足正常價(jià)格波動(dòng)需要，有利于及時(shí)釋放風(fēng)險(xiǎn)。從加強(qiáng)交割月風(fēng)控的角度考慮，并參考其他交易所的成熟經(jīng)驗(yàn)，單獨(dú)設(shè)置交割月的漲跌停板幅度。工業(yè)硅期貨交割月的漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的6%。”廣期所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

他解釋稱，當(dāng)出現(xiàn)連續(xù)漲跌停板時(shí)，工業(yè)硅期貨將提高漲跌停板幅度和保證金水平。根據(jù)工業(yè)硅現(xiàn)貨價(jià)格數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)算，連續(xù)2日價(jià)格波動(dòng)率有99%的概率在3.02%以內(nèi)，連續(xù)3日價(jià)格波動(dòng)率有99%的概率在5.46%以內(nèi)。因此，在出現(xiàn)第一個(gè)漲（跌）停板之后，交易所會(huì)將漲（跌）停板幅度擴(kuò)大至7%，將交易保證金提高至9%；若出現(xiàn)連續(xù)兩次同方向的漲（跌）停板，交易所會(huì)將漲（跌）停板幅度從7%擴(kuò)大至9%，并將交易保證金從9%提高至11%。

另外，工業(yè)硅期貨最低交易保證金為合約價(jià)值的5%?；诠I(yè)硅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的運(yùn)行特點(diǎn)，交易所引入加權(quán)平均和指數(shù)移動(dòng)加權(quán)平均模型，預(yù)測(cè)未來可能的波動(dòng)率。根據(jù)模擬計(jì)算結(jié)果，5%的保證金可覆蓋99%的交易日價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，工業(yè)硅期貨采用梯度保證金制度。按照合約距離交割月份的遠(yuǎn)近、進(jìn)入臨近交割月份以及交割月份后的不同時(shí)間段設(shè)置不同保證金比例。

“一般月份最低交易保證金設(shè)置為合約價(jià)值的5%。一般月份最低保證金應(yīng)至少可以覆蓋一個(gè)停板所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)目前我國(guó)期貨市場(chǎng)保證金收取習(xí)慣，期貨公司會(huì)員向客戶收取保證金比例一般是在交易所收取的基礎(chǔ)上增加5%左右。例如工業(yè)硅期貨一般合約月份保證金為5%，會(huì)員可能向客戶追加收取至7%—8%，足以抵御±4%的每日價(jià)格波動(dòng)。因此，工業(yè)硅期貨合約的最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)確定為5%。”該負(fù)責(zé)人說。

值得注意的是，臨近交割時(shí)，工業(yè)硅期貨根據(jù)不同時(shí)間段調(diào)整期貨合約保證金。從交割月份前一個(gè)月的第十五個(gè)交易日起，保證金提高至10%，起到增加交易成本、提示風(fēng)險(xiǎn)的作用；從交割月份首個(gè)交易日起提高至20%，保證違約賠償資金的充足。

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，限倉是指交易所規(guī)定會(huì)員或者客戶可以持有的、按單邊計(jì)算的某一合約投機(jī)頭寸的最大數(shù)額。

該負(fù)責(zé)人表示，參考工業(yè)硅市場(chǎng)流通量、可交割規(guī)模和已上市有色金屬品種的情況，設(shè)置工業(yè)硅非期貨公司會(huì)員和客戶在不同時(shí)期的限倉比例和持倉限額。例如，在合約上市至交割月份前一個(gè)月第15個(gè)交易日期間，當(dāng)工業(yè)硅合約的單邊總持倉小于或等于3萬手時(shí)，非期貨公司會(huì)員和客戶的持倉限額為3000手，若該合約單邊總持倉超過3萬手，則相應(yīng)持倉限額為單邊總持倉量的10%。而在交割月份前一個(gè)月第15個(gè)交易日后到交割月之前，持倉限額為900手。在交割月，持倉限額縮小為200手。

當(dāng)非期貨公司會(huì)員或客戶某品種合約持倉中投機(jī)頭寸達(dá)到交易所對(duì)其規(guī)定的投機(jī)頭寸持倉限量80%及以上時(shí)，非期貨公司會(huì)員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告其資金情況、頭寸情況，客戶須通過期貨公司會(huì)員報(bào)告。交易所可根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況，調(diào)整改變持倉報(bào)告的標(biāo)準(zhǔn)、內(nèi)容和方式。具體參照《廣州商品交易所風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》“大戶報(bào)告制度”有關(guān)規(guī)定。

強(qiáng)行平倉的執(zhí)行原則有哪些？該負(fù)責(zé)人表示，強(qiáng)行平倉先由會(huì)員自己實(shí)施，會(huì)員應(yīng)督導(dǎo)委托其交易結(jié)算的客戶執(zhí)行。時(shí)限除交易所特別規(guī)定外，對(duì)未開設(shè)夜盤交易的品種，其時(shí)限為第一節(jié)和第二節(jié)交易時(shí)間內(nèi)。若時(shí)限內(nèi)會(huì)員未執(zhí)行完畢，則第三節(jié)起由交易所強(qiáng)制執(zhí)行。因會(huì)員或其受托明細(xì)的任意結(jié)算賬戶的結(jié)算準(zhǔn)備金小于零而被要求強(qiáng)行平倉的，在保證金補(bǔ)足前，禁止該明細(xì)賬戶的開倉交易。具體參照《廣州商品交易所風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》“強(qiáng)行平倉制度”有關(guān)規(guī)定。

“除以上制度外，工業(yè)硅期貨適用于其他風(fēng)控制度，如交易限額制度、強(qiáng)制減倉制度、風(fēng)險(xiǎn)警示制度等，力求全方位、多維度防范及控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，保障市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。”該負(fù)責(zé)人說。