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近兩年來，受階段性供需矛盾等因素影響，工業(yè)硅價(jià)格波動(dòng)劇烈，工業(yè)硅企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不斷加大，產(chǎn)業(yè)界迫切期待工業(yè)硅期貨、期權(quán)上市。

現(xiàn)貨定價(jià)機(jī)制缺失，產(chǎn)業(yè)盼工業(yè)硅期貨上市

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，2021年之前，工業(yè)硅價(jià)格波動(dòng)幅度較小，Si5530價(jià)格在10000—20000元/噸區(qū)間波動(dòng)。而2021年以來，工業(yè)硅價(jià)格波動(dòng)幅度明顯放大，極端情況下Si5530價(jià)格一度漲至50000元/噸，市場(chǎng)定價(jià)較為混亂。另外，工業(yè)硅定價(jià)受第三方價(jià)格即資訊網(wǎng)站的影響較大，缺乏統(tǒng)一、公開、透明的市場(chǎng)價(jià)格。而隨著這些新情況的出現(xiàn)，工業(yè)硅企業(yè)原本掌握的價(jià)格波動(dòng)規(guī)律大都失效，在國內(nèi)諸多領(lǐng)域企業(yè)廣泛利用期貨市場(chǎng)管理風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營的當(dāng)下，工業(yè)硅企業(yè)十分期待工業(yè)硅期貨上市。

四川一家工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，目前公司主要以招標(biāo)模式向下游有機(jī)硅企業(yè)進(jìn)行銷售，定價(jià)以按月定價(jià)為主。“當(dāng)前工業(yè)硅生產(chǎn)盈利狀況較好，但受電力等因素影響，前期公司產(chǎn)量有一定下降，整體盈利也受到了影響。”

記者了解到，目前國內(nèi)某主產(chǎn)Si4210牌號(hào)工業(yè)硅的企業(yè)，與下游有機(jī)硅廠簽訂的是銷售長協(xié)，長協(xié)定量不定價(jià)，每月或每半月商議價(jià)格并銷售。定價(jià)參考第三方機(jī)構(gòu)的華東地區(qū)報(bào)價(jià)，以每月某一天價(jià)格作為協(xié)商依據(jù)。“一般而言，我們工廠會(huì)持有一定的工業(yè)硅庫存，但枯水期臨近，我們的工業(yè)硅庫存相對(duì)偏高。今年整體利潤水平高于往年。”華東地區(qū)某工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人說。

上述華東地區(qū)企業(yè)負(fù)責(zé)人介紹，工業(yè)硅價(jià)格波動(dòng)，一方面影響公司產(chǎn)品銷售，另一方面影響公司成品庫存的賬面公允價(jià)值。“工業(yè)硅價(jià)格波動(dòng)時(shí)，我們的銷售價(jià)格會(huì)受到影響，為盡量減少價(jià)格波動(dòng)對(duì)售價(jià)的影響，我們有時(shí)會(huì)按照每半個(gè)月定價(jià)的形式來進(jìn)行銷售。另外，工業(yè)硅價(jià)格波動(dòng)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表上庫存的公允價(jià)值亦有影響。”

“工業(yè)硅價(jià)格波動(dòng)主要影響生產(chǎn)企業(yè)銷售利潤，特別是在價(jià)格趨于下跌的過程中，銷售價(jià)格的下跌會(huì)令企業(yè)整體利潤承壓。另外，價(jià)格波動(dòng)也會(huì)擾亂企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營計(jì)劃，在價(jià)格持續(xù)下跌過程中，企業(yè)通常會(huì)采用提前進(jìn)行停爐檢修等措施。”中信建投期貨首席分析師王彥青說。

對(duì)工業(yè)硅貿(mào)易企業(yè)來說，價(jià)格波動(dòng)可能會(huì)給企業(yè)帶來更大獲利空間，但同時(shí)也會(huì)給企業(yè)的庫存帶來巨大跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。華東地區(qū)某貿(mào)易企業(yè)負(fù)責(zé)人介紹，他所在的企業(yè)經(jīng)營規(guī)模尚可，日常經(jīng)營中不可避免地持有一定的工業(yè)硅庫存，“價(jià)格波動(dòng)劇烈時(shí)沒有工具可以避險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)來說，每次都是在賭行情，不利于企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營”。

在上述受訪人士看來，工業(yè)硅產(chǎn)業(yè)鏈下游行業(yè)集中度較高，使得上游中小型硅廠對(duì)工業(yè)硅的議價(jià)能力較弱，在過去的現(xiàn)貨市場(chǎng)成交中，工業(yè)硅定價(jià)更偏向于買方市場(chǎng)。同時(shí)，中小型硅廠在成本端并無太多優(yōu)勢(shì)，工業(yè)硅價(jià)格大幅波動(dòng)時(shí)面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，令工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)常出現(xiàn)銷售價(jià)格與成本倒掛的情況。工業(yè)硅期貨上市后有望“熨平”現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)，助力中小硅廠管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)可結(jié)合自身實(shí)際運(yùn)用期貨工具避險(xiǎn)

對(duì)企業(yè)來說，工業(yè)硅期貨上市后有助于增強(qiáng)中小硅廠的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。2021年工業(yè)硅價(jià)格大幅波動(dòng)，對(duì)工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營造成不利影響。“在工業(yè)硅生產(chǎn)和加工過程中，為避免價(jià)格的不斷變化導(dǎo)致成本上升或利潤下降，工業(yè)硅相關(guān)企業(yè)完全可以用期貨工具進(jìn)行套期保值。工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)屬于產(chǎn)業(yè)鏈上游風(fēng)險(xiǎn)敞口企業(yè)，當(dāng)工業(yè)硅價(jià)格大幅下跌時(shí)，企業(yè)的產(chǎn)品及成品庫存面臨大幅貶值風(fēng)險(xiǎn)。工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)可以利用工業(yè)硅期貨鎖定商品銷售價(jià)格，保持利潤穩(wěn)定；同時(shí)也可以對(duì)工廠庫存進(jìn)行套期保值，保證庫存不因價(jià)格下跌而貶值。”中信期貨工業(yè)硅分析師辛子豪說。

辛子豪進(jìn)一步解釋，基于工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)自身需求以及面臨的風(fēng)險(xiǎn)敞口，工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)以賣出套保為主。假設(shè)公司銷售工業(yè)硅1000噸/月，庫存3000噸，企業(yè)可以利用工業(yè)硅期貨對(duì)每月的銷售量和庫存進(jìn)行套期保值。當(dāng)企業(yè)預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間工業(yè)硅價(jià)格下跌時(shí)，可以在期貨市場(chǎng)賣出工業(yè)硅期貨，待現(xiàn)貨銷售完成并出庫后，對(duì)期貨頭寸進(jìn)行平倉操作，用期貨賬戶的盈利來彌補(bǔ)庫存、銷售端產(chǎn)品的跌價(jià)損失。具體操作上，工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)套保可以采用兩種思路：戰(zhàn)略保值和滾動(dòng)套保。

廈門國貿(mào)有色礦產(chǎn)董事長謝海粟在接受期貨日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，工業(yè)硅期貨上市為工業(yè)硅現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)提供了一個(gè)有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，產(chǎn)業(yè)鏈上中下游企業(yè)借助期貨市場(chǎng)能夠更好地防范現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，特別是在行情波動(dòng)劇烈的情況下，有利于企業(yè)平滑收益曲線，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)可以通過套期保值、基差貿(mào)易及其他衍生工具，提前鎖定利潤、安排生產(chǎn)，將時(shí)間和精力重點(diǎn)用于生產(chǎn)運(yùn)營、降本增效上，避免出現(xiàn)沒有合理價(jià)格引導(dǎo)下的扎堆生產(chǎn)、供需錯(cuò)配等情況，進(jìn)而提升工業(yè)硅產(chǎn)業(yè)鏈整體運(yùn)行效率。

“當(dāng)前工業(yè)硅行業(yè)利潤尚可。不過，有機(jī)硅領(lǐng)域定價(jià)話語權(quán)更多在下游，工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)大多是隨行就市銷售，企業(yè)希望工業(yè)硅期貨上市后能夠促進(jìn)市場(chǎng)形成更加透明、市場(chǎng)化的定價(jià)機(jī)制。”王彥青說。

“我們十分期待工業(yè)硅期貨上市。一方面，上市工業(yè)硅期貨有助于行業(yè)形成更加權(quán)威、公開、透明的價(jià)格；另一方面，也為相關(guān)企業(yè)提供了規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的工具。”上述華東地區(qū)企業(yè)負(fù)責(zé)人說。

受訪人士普遍認(rèn)為，工業(yè)硅期貨的上市使工業(yè)硅產(chǎn)業(yè)有了一個(gè)價(jià)格“風(fēng)向標(biāo)”，而隨著工業(yè)硅產(chǎn)業(yè)企業(yè)的不斷參與，工業(yè)硅期貨價(jià)格將會(huì)逐漸成為現(xiàn)貨交易的重要參考，使現(xiàn)貨定價(jià)更加公開、透明。與此同時(shí)，相關(guān)企業(yè)也多了一個(gè)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的工具。不僅如此，工業(yè)硅期貨還將有力促進(jìn)工業(yè)硅產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、提升運(yùn)行效率。“更重要的是，工業(yè)硅期貨上市后可以有效服務(wù)‘硅能源’產(chǎn)業(yè)，助力‘雙碳’等國家戰(zhàn)略實(shí)施。”