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面對市場近年來的大幅波動，國內(nèi)實體企業(yè)越來越多地傾向于使用衍生工具管理經(jīng)營中的市場風(fēng)險。大商所“企業(yè)風(fēng)險管理計劃”引導(dǎo)企業(yè)綜合運用期貨、期權(quán)等衍生工具，促進(jìn)企業(yè)提升風(fēng)險管理意識和水平。

2022年，常州義長新材料科技有限公司（簡稱義長新材）首次參與到大商所“企業(yè)風(fēng)險管理計劃”，通過買入聚丙烯看漲期權(quán)，有效降低了原材料價格上漲帶來的成本壓力。期貨日報記者了解到，場外期權(quán)“傻瓜式”保值模式已得到越來越多的產(chǎn)業(yè)企業(yè)青睞。

選擇期權(quán)套保規(guī)避原材料價格上漲風(fēng)險

我國是全球最大的聚丙烯生產(chǎn)國，雖然近年來產(chǎn)能不斷增加，但是仍無法完全滿足國內(nèi)需求，當(dāng)前對外依存度仍在15%以上。原油作為聚丙烯的主要原材料，其價格對聚丙烯價格走勢影響較大。2022年，受疫情以及國際地緣政治等因素影響，原油價格大幅波動，聚丙烯產(chǎn)品需求和價格也大受影響，這對聚丙烯相關(guān)企業(yè)管理價格風(fēng)險構(gòu)成了很大挑戰(zhàn)。

“對于一些中小企業(yè)來說，由于其議價能力和抗風(fēng)險能力較弱，控制好價格風(fēng)險是頭等大事。”格林大華期貨項目負(fù)責(zé)人如是說。

據(jù)介紹，義長新材是一家從事塑料新材料研發(fā)和塑料薄膜制造的民營中小企業(yè)。企業(yè)自主采購聚丙烯用來生產(chǎn)薄膜，聚丙烯年用量約7200噸，根據(jù)生產(chǎn)進(jìn)度分批采購，采購價采取“一口價”方式。2022年7月，義長新材收到下游客戶采購塑料薄膜的訂單，計劃采購1000噸聚丙烯作為原材料生產(chǎn)薄膜。

從基本面看，經(jīng)歷了前期價格走低，2022年7月以來，聚丙烯價格逐步企穩(wěn)，隨著下游存在一定的補庫需求，市場預(yù)計聚丙烯價格或迎來上漲行情。“此次參與聚丙烯場外期權(quán)項目，希望未來如果價格上漲，我們能通過場外期權(quán)獲得賠付，彌補現(xiàn)貨采購成本抬升的損失。”義長新材相關(guān)負(fù)責(zé)人如是說。

在與義長新材溝通時，格林大華期貨項目負(fù)責(zé)人發(fā)現(xiàn)，這是該企業(yè)第一次參與大商所“企業(yè)風(fēng)險管理計劃”，也是第一次利用場外期權(quán)工具。該項目共進(jìn)行1筆場外期權(quán)交易，對應(yīng)現(xiàn)貨規(guī)模1000噸，場外期權(quán)結(jié)構(gòu)為1個月期美式平值看漲期權(quán)，期權(quán)權(quán)利金率約3.76%。

以實踐提升認(rèn)知 企業(yè)積極擁抱風(fēng)險管理

值得一提的是，相比期貨套保，期權(quán)套保期初所需的資金少，運行期間無追保風(fēng)險，這一點也恰恰是最吸引企業(yè)參與的地方。

格林大華期貨項目負(fù)責(zé)人告訴記者，義長新材2022年7月22日買入執(zhí)行價為7729元/噸的1個月期美式看漲期權(quán)，買入后聚丙烯2209合約價格連續(xù)小幅上漲，2022年8月2日漲至8131元/噸，客戶選擇提前平倉。運行期間，聚丙烯2209合約上漲402元/噸，企業(yè)對應(yīng)采購的現(xiàn)貨報價上漲300元/噸，對應(yīng)總貨值成本上漲30萬元。期權(quán)行權(quán)收益不但覆蓋了期初支付的權(quán)利金成本290.61元/噸，而且有凈收益111.39元/噸（共計11.14萬元），在一定程度上彌補了現(xiàn)貨采購成本的上升。

上述企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，本次參與的期權(quán)模式簡單、易懂，發(fā)生價格風(fēng)險時可以獲得賠付，而即便沒有發(fā)生價格風(fēng)險，最多損失權(quán)利金，不會出現(xiàn)期貨套保業(yè)務(wù)中可能追加保證金的情況，并且保留了現(xiàn)貨價格下跌帶來的收益。此次參與也實現(xiàn)了企業(yè)在期權(quán)操作上“零”的突破，為企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險管理提供了更加多樣化的渠道。

格林大華期貨項目負(fù)責(zé)人表示，場外期權(quán)為企業(yè)提供了一種操作性較強的金融避險工具，將企業(yè)所面臨的價格風(fēng)險轉(zhuǎn)移到期貨市場上，在塑料薄膜中小微企業(yè)中積極推廣期權(quán)服務(wù)十分有必要。因中小微企業(yè)的實際生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模小，易受宏觀經(jīng)濟的形勢和市場波動的影響。原料成本不可控、下游需求較一般、經(jīng)營利潤表現(xiàn)不佳、資金規(guī)模小、抗風(fēng)險能力低、期貨市場認(rèn)知欠缺、專業(yè)參與能力薄弱是當(dāng)前中小企業(yè)共有的“痛點”。

在格林大華期貨項目負(fù)責(zé)人看來，當(dāng)前，由于中小企業(yè)普遍很少了解和參與場外期權(quán)交易，需要各方合力，鼓勵和幫助中小企業(yè)積極參與進(jìn)來，通過實踐提升企業(yè)的認(rèn)識。隨著企業(yè)風(fēng)險管理的升級，期貨公司其實也在升級，包括產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)團隊能力提升。未來，能夠留下來的企業(yè)一定是積極擁抱風(fēng)險管理、能夠管理好經(jīng)營風(fēng)險的企業(yè)。

“期貨公司作為企業(yè)的外部力量，也將充分發(fā)揮期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟的功能，為中小企業(yè)保駕護航。”格林大華期貨項目負(fù)責(zé)人說。