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在第十七屆全國(guó)期貨（期權(quán)）實(shí)盤交易大賽“鄭商所期權(quán)專項(xiàng)獎(jiǎng)”賽程中，PTA期權(quán)成為眾多選手偏愛的交易品種，成交量穩(wěn)居期權(quán)品種第一。

近年來，PTA期權(quán)成交量呈逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)。“這一方面是受PTA期貨成交規(guī)模的影響，另一方面是品種自身屬性決定的。”一德期貨分析師曹柏?fù)P表示，以今年前三季度數(shù)據(jù)來看，PTA期貨總成交規(guī)模為4.18億手，日均持倉(cāng)規(guī)模為25.55萬(wàn)手。此外，受原油等品種的影響，PTA期現(xiàn)貨價(jià)格年內(nèi)波動(dòng)較大，也增加了企業(yè)的避險(xiǎn)需求，吸引了投資者的關(guān)注。

從交易角度來看，以三季度行情為例，在PTA期貨價(jià)格連續(xù)上漲以及期權(quán)隱含波動(dòng)率逐漸回落的情況下，構(gòu)建比例看漲價(jià)差組合策略較為適宜，且可有效管理價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)。此外，隨著PTA期權(quán)市場(chǎng)近月合約流動(dòng)性逐漸增強(qiáng)，波動(dòng)率交易策略也是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。為應(yīng)對(duì)長(zhǎng)假以及宏觀事件驅(qū)動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)，也有部分參與者會(huì)考慮使用期權(quán)對(duì)期貨持倉(cāng)進(jìn)行尾部風(fēng)險(xiǎn)管理等。

“PTA期權(quán)成交呈現(xiàn)逐年快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，反映出產(chǎn)業(yè)及投資者對(duì)PTA期權(quán)的認(rèn)可。”曹柏?fù)P介紹，目前PTA期權(quán)的參與群體主要分為三類：第一類是場(chǎng)內(nèi)期權(quán)做市商，為期權(quán)市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行及流動(dòng)性提供支持；第二類是以風(fēng)險(xiǎn)管理為目的的產(chǎn)業(yè)企業(yè)，通過使用期權(quán)工具對(duì)現(xiàn)貨及期貨持倉(cāng)提供保護(hù)，并進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)降本增效的目的；第三類是以財(cái)富管理為目的的交易群體，利用PTA期權(quán)實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率或方向性交易策略。

在采訪中，期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，目前PTA期權(quán)在產(chǎn)業(yè)鏈中被廣泛應(yīng)用，與其能夠幫助實(shí)體產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理有很大關(guān)系。

“期權(quán)為產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理提供了更多可能。特別是2021年，商品市場(chǎng)出現(xiàn)了一波上漲行情，利用傳統(tǒng)的期貨套保面臨著增加保證金的壓力。而期權(quán)特有的特點(diǎn)，再加上多種組合策略，可以滿足不同的風(fēng)險(xiǎn)管理訴求。”國(guó)投安信（上海）投資有限公司化工業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人郝大慶表示。

對(duì)此，銀河德睿期現(xiàn)業(yè)務(wù)部副總監(jiān)李節(jié)也表示，對(duì)企業(yè)而言，期權(quán)是一種可以定制化的金融衍生品。

“期貨交易中，隨著期貨價(jià)格的變化，理論上買賣雙方面臨的收益和風(fēng)險(xiǎn)是線性的，潛在的盈利和潛在的虧損是對(duì)稱關(guān)系。引入基差貿(mào)易的對(duì)沖之后，使用期貨和現(xiàn)貨進(jìn)行對(duì)沖，改善了這一關(guān)系，將傳統(tǒng)的價(jià)格變化關(guān)系轉(zhuǎn)化為基差變動(dòng)關(guān)系。進(jìn)一步引入期權(quán)交易后，可以根據(jù)實(shí)體企業(yè)的需求進(jìn)行多維度的選擇，從而為實(shí)體企業(yè)提供更加合適的套期保值方案。”李節(jié)告訴記者，利用各種組合式期權(quán)方案，可以更為有效地幫助實(shí)體企業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定采購(gòu)或銷售以及風(fēng)險(xiǎn)控制的目的。

據(jù)了解，目前，基差貿(mào)易及含權(quán)貿(mào)易正逐步在能化產(chǎn)業(yè)中推廣開來，含權(quán)貿(mào)易正是將期權(quán)融入現(xiàn)貨貿(mào)易中的一種模式。

在曹柏?fù)P看來，相比于傳統(tǒng)的“一口價(jià)”及基差點(diǎn)價(jià)模式，含權(quán)貿(mào)易可以將上中下游企業(yè)串聯(lián)起來，管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)滿足不同企業(yè)的個(gè)性化需求，并為企業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展提供助力。

受訪人士普遍認(rèn)為，一個(gè)成熟的期權(quán)品種要更好地發(fā)揮服務(wù)產(chǎn)業(yè)的功能，一方面需要適當(dāng)?shù)慕灰字贫茸霰Ｕ?，另一方面也需要市?chǎng)充足的流動(dòng)性予以支持。

對(duì)此，曹柏?fù)P表示，近年來，鄭商所在期權(quán)交易制度方面不斷進(jìn)行優(yōu)化，例如調(diào)整期權(quán)持倉(cāng)限額、優(yōu)化期權(quán)合約加掛規(guī)則、調(diào)整期權(quán)合約到期日等，均是為了能夠?qū)⑵跈?quán)服務(wù)實(shí)體的功能最大化發(fā)揮。同時(shí)，通過對(duì)期權(quán)知識(shí)的普及，以及多年來開設(shè)“鄭商所期權(quán)專項(xiàng)獎(jiǎng)”等活動(dòng)，也拓展了期權(quán)的參與范圍，為活躍期權(quán)市場(chǎng)提供助力。