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受全球經濟形勢、地緣政治等因素影響，近年來包括油脂油料在內的大宗商品價格波動較大，油脂油料產業(yè)相關企業(yè)面臨的風險不斷增加。

基于此，鄭商所積極豐富油脂油料期權品種，努力為產業(yè)企業(yè)提供更多的風險管理工具。菜籽油期權上市一年多來，已有部分加工及貿易龍頭企業(yè)參與了期權交易，并逐步利用期權探索出風險管理新模式。

“近年來，油脂市場受到供給端寬松的影響，價格走勢以振蕩偏弱為主。與往年相比，新的作物年度南美大豆和加拿大油菜籽產量得到恢復，棕櫚油主產區(qū)出口政策不斷放松，疊加國內進口速度加快，油脂現貨市場供給整體趨于寬松。雖然受到地緣政治、厄爾尼諾天氣、種植面積等因素的影響，但油脂價格下行的趨勢仍沒有得到根本性改變。”四川省天府好糧油有限公司（下稱天府好糧油）油脂研究團隊相關負責人表示，因此，在風險管理需求上，公司希望能夠使用占有資金少、風險可控的金融工具進行套期保值。

菜籽油期權上市以來，天府好糧油不斷完善公司制度，提升投研實力，深入研究菜籽油期權套期保值策略，逐步嘗試使用期權工具規(guī)避現貨風險。期貨日報記者了解到，截至目前，天府好糧油參與菜籽油期權交易規(guī)模超過2萬噸。

2022年6月，菜籽油價格經過較大幅度下跌之后，一直延續(xù)振蕩走勢。10月，由于現貨庫存較低疊加國家收儲，刺激盤面價格上漲，菜籽油現貨價格強勢反彈，現貨基差創(chuàng)出歷史新高。天府好糧油油脂研究團隊通過對菜籽油現貨市場分析認為，菜籽油價格上漲不可持續(xù)，后期受到油菜籽產能提升預期影響，價格下行仍是趨勢。因此，公司決定采用買入菜籽油期貨并分批買入看跌期權的策略。

具體來看，操作過程分為三個階段：第一階段是2022年10月13日在期貨市場買入菜籽油2301合約2000噸，開倉價格11200元/噸，建立菜籽油虛擬庫存。第二階段是2022年11月10日買入2000噸菜籽油301P11600看跌期權，權利金支出310元/噸。第三階段是2022年11月25日公司完成菜籽油現貨采購，并對全部期貨、期權頭寸進行平倉了結，其中菜籽油期貨2301合約賣平成交價格11100元/噸，菜籽油期權301P11600賣平成交價格500元/噸。

“通過利用期權為公司現貨經營頭寸進行風險管理，加深了公司對場內期權工具的理解，豐富了公司風險管理模式，減少了套期保值資金占用，降低了現貨采購成本，最終實現現貨保值和穩(wěn)價保供。”天府好糧油油脂研究團隊相關負責人表示，在采用保護性看跌期權后，期貨套期保值交易虧損20萬元，但期權套期保值盈利38萬元。在菜籽油價格下跌的過程中，通過買入看跌期權對買入的標的期貨合約形成有力保護，實現了避險保值的效果。

在產業(yè)人士看來，菜籽油期權有利于解決企業(yè)采購、生產、銷售環(huán)節(jié)面臨的不同風險，使業(yè)務管理向多維度、精細化方向發(fā)展，業(yè)務模式有更多創(chuàng)新的可能。

“菜籽油期權推出后，一方面豐富了油脂行業(yè)套期保值工具箱，能夠為油脂行業(yè)提高更多的選擇，有利于油脂行業(yè)制定更多符合自身實際的套期保值策略；另一方面期權占用資金較少，有利于提高企業(yè)資金利用效率。”天府好糧油上述相關負責人表示，針對這些積極變化，越來越多的油脂現貨貿易商、企業(yè)愿意通過期權進行套期保值。與此同時，期權工具的使用也將逐步推動油脂行業(yè)轉型升級和發(fā)展。