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近年來，大宗商品市場整體波動加大，實體企業(yè)在復雜環(huán)境下積極尋求新機、力求開拓新局。在此背景下，寧夏、內(nèi)蒙古部分鐵合金企業(yè)主動使用期貨工具來管理價格波動風險，以謀求長遠、穩(wěn)定發(fā)展。

“目前來看，鐵合金產(chǎn)能過剩，加之內(nèi)蒙古仍有新增產(chǎn)能待釋放，鐵合金供應彈性較大。鋼廠受利潤影響，對鐵合金的需求很難有效回升。在供應寬松的狀態(tài)下，鐵合金價格主要跟隨成本波動，綜合分析錳礦、煤炭和電價情況，預計鐵合金綜合成本仍有下降空間。”方正中期期貨鐵合金高級分析師卜咪咪表示，基于以上判斷，對于鐵合金廠家而言，需要規(guī)避鐵合金價格下跌也就是庫存貶值的風險。2023年鐵合金現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌，廠家套保意愿較強，部分生產(chǎn)廠家在盤面利潤高位時通過賣保鎖定利潤，維持生產(chǎn)的連續(xù)性。近期廠家可關注期貨價格階段性沖高后的賣出套保機會，以鎖定生產(chǎn)利潤。

目前距離春節(jié)還有三周左右的時間，隨著下游鋼廠冬儲補庫的陸續(xù)完成，鐵合金行業(yè)進入供需雙弱的季節(jié)性淡季。卜咪咪預計，短期來看，雖然鐵合金生產(chǎn)企業(yè)盈利水平不斷下降甚至陷入虧損，但出于鋼招訂單交付和中長期經(jīng)營戰(zhàn)略等因素考慮，廠家并未大規(guī)模減產(chǎn)，以至于近期盤面始終低位盤整，反彈驅動不強。中長期來看，前兩年高利潤帶動的新增產(chǎn)能仍將繼續(xù)投放，產(chǎn)業(yè)集中度愈發(fā)向內(nèi)蒙古等成本優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)聚攏，2024年鐵合金供應將繼續(xù)增長，低利潤甚至虧損生產(chǎn)將成為常態(tài)，未來重點關注原料成本波動。

“在鐵合金產(chǎn)能擴張、供需形勢嚴峻的背景下，相關企業(yè)要堅持套保理念，以穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營活動、保證企業(yè)競爭優(yōu)勢。近年來基差貿(mào)易在鐵合金產(chǎn)業(yè)應用廣泛，對于生產(chǎn)企業(yè)而言，關注基差波動機會，在期貨升水時，通過點價等形式將現(xiàn)貨銷售給期現(xiàn)公司，實現(xiàn)生產(chǎn)利潤最大化；對于期現(xiàn)貿(mào)易公司而言，期貨升水時點價采購，待基差修復后出貨平倉，也可在盤面擊穿成本時買入套保，建立虛擬庫存以應對每月長協(xié)量。”中原期貨鐵合金及建材研究員彭博涵說。

彭博涵進一步舉例稱，截至1月19日收盤，內(nèi)蒙古錳硅現(xiàn)貨成本在6100元/噸，出廠價在6140元/噸，主力合約收盤價在6414元/噸，生產(chǎn)處于虧損邊緣，期現(xiàn)基本平水，期價錨定產(chǎn)區(qū)最低生產(chǎn)成本。假定錳硅原料成本總體持穩(wěn)，若期價回落帶動基差走擴，則期現(xiàn)貿(mào)易商可逢低做多盤面，等待盤面估值修復（類似近兩周的反彈行情），部分高成本企業(yè)亦可盤面買交割代替生產(chǎn)；若期價繼續(xù)反彈，盤面出現(xiàn)升水機會，則生產(chǎn)企業(yè)可逢高賣?；螯c價銷售以兌現(xiàn)利潤。鐵合金期權上市后，衍生出了更豐富的風險管理策略組合，如果貿(mào)易商預判未來錳硅期價反彈高點不超過6700元/噸，那么可以買入平值看漲期權，同時賣出6700元/噸看漲期權，這種牛市價差策略提高了套保效率，且收益、風險都是有限的，還能有效減少期權費的支付。

“對于貿(mào)易商而言，既需要規(guī)避采購端風險又需要注意銷售端風險。當鋼廠招標價格確定后，若鐵合金價格走高，則貿(mào)易商可以在盤面進行買保操作，而當貿(mào)易商持有現(xiàn)貨庫存，同時鐵合金價格處于下跌趨勢，則可以選擇在盤面進行賣保操作，以防庫存貶值。”卜咪咪說。

期貨市場提供了良好的套保工具，助力生產(chǎn)企業(yè)及貿(mào)易商降本增效。市場人士普遍認為，隨著鐵合金期貨市場的成熟，越來越多的生產(chǎn)型企業(yè)開始借助期貨工具規(guī)避價格風險、穩(wěn)定經(jīng)營利潤。對于規(guī)模較大的企業(yè)而言，面臨的價格波動風險更大。期貨市場提供了產(chǎn)業(yè)套保的平臺，通過在盤面價格相對高位時賣出套保，可以及時鎖定出廠利潤，促使企業(yè)在長周期下行的市場中維持高位穩(wěn)定的產(chǎn)量，提高企業(yè)自身的競爭力，進而為單位產(chǎn)品成本優(yōu)化、規(guī)避系統(tǒng)性金融風險奠定基礎。期權工具同樣可以為企業(yè)規(guī)避價格風險，并增厚利潤。期權工具的應用，方便企業(yè)在傳統(tǒng)期現(xiàn)貿(mào)易的基礎上豐盈利潤，應成為鐵合金企業(yè)未來的重點關注方向。