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進(jìn)入7月，PTA市場交易主題轉(zhuǎn)為消化回歸產(chǎn)能和下游聚酯降負(fù)。當(dāng)前利空兌現(xiàn)，截至7月19日，PTA主力合約收于5840點(diǎn)，持倉回落至83.5萬手。下游即將由淡轉(zhuǎn)旺，利空出盡后，下游前期降負(fù)將為后續(xù)旺季打開提負(fù)的空間，當(dāng)前聚酯產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)健康，PTA整體庫存偏低，臺(tái)風(fēng)到來或?qū)⑷计餚TA的旺季行情。

臺(tái)風(fēng)到來，PTA主產(chǎn)區(qū)港口或受影響

今年第3號(hào)臺(tái)風(fēng)“格美”于20日下午2點(diǎn)在菲律賓以東洋面生成，目前其中心距離菲律賓馬尼拉偏東方向約730公里，中心附近最大風(fēng)力有8級(jí)（18米/秒），中心最低氣壓為998百帕。“格美”將以每小時(shí)5～10公里的速度向西偏北方向移動(dòng)，強(qiáng)度逐漸加強(qiáng)，最強(qiáng)可達(dá)強(qiáng)臺(tái)風(fēng)級(jí)或超強(qiáng)臺(tái)風(fēng)級(jí)（50～58米/秒，15～17級(jí)）。預(yù)計(jì)“格美”24日逐漸向中國臺(tái)灣東部海面靠近，25、26日對(duì)華東地區(qū)及沿海海面有較明顯影響。

此外，19日下午南海海域有熱帶低壓生成，20日下午2點(diǎn)其中心位于海南省三沙市永興島東偏南方向約145公里的海面上，中心附近最大風(fēng)力有6級(jí)（12米/秒），中心最低氣壓為1004百帕。預(yù)計(jì)該低壓將以每小時(shí)10～15公里的速度向西偏北方向移動(dòng)，強(qiáng)度逐漸增強(qiáng)，可能于24小時(shí)內(nèi)發(fā)展為臺(tái)風(fēng)，并將于21日夜間在海南島東部到廣東西部一帶沿海登陸，登陸時(shí)強(qiáng)度可達(dá)熱帶風(fēng)暴級(jí)（20～23米/秒，8～9級(jí)）。

華東地區(qū)為PTA的主要產(chǎn)銷區(qū)，集中了主要生產(chǎn)廠商和下游消費(fèi)工廠，還有一部分貨物從東北和華南地區(qū)走海運(yùn)進(jìn)入華東主港進(jìn)行消散。回顧歷史，臺(tái)風(fēng)天氣會(huì)導(dǎo)致港口及主流下游工廠缺貨，于是現(xiàn)貨市場階段性的緊張，推漲基差并拉升期貨價(jià)格。因此，臺(tái)風(fēng)天氣需要持續(xù)關(guān)注。

現(xiàn)貨基差穩(wěn)中有升，PTA工廠庫存創(chuàng)新低

由于二季度聚酯鏈產(chǎn)品持續(xù)去庫，原料端PTA表現(xiàn)尤為明顯。主要是由于當(dāng)時(shí)主流廠商集中檢修，同時(shí)下游聚酯新產(chǎn)能不斷投放，穩(wěn)定保持90%以上的開工率。據(jù)統(tǒng)計(jì)，前面6個(gè)月聚酯新增產(chǎn)能391萬噸，另外下半年仍有近600萬噸的新產(chǎn)能投放，而上游PTA下半年無新增產(chǎn)能投放。

7月19日據(jù)CCF統(tǒng)計(jì)，PTA基差報(bào)價(jià)為41元/噸，7月份以來，PTA基差持續(xù)穩(wěn)定走強(qiáng)，重心不斷上移，折射出現(xiàn)貨市場偏緊的狀態(tài)。截至7月19日，PTA總社會(huì)庫存226萬噸，環(huán)比增加4萬噸，但仍處于歷史同期偏低的位置，當(dāng)前沒有累庫壓力。值得注意的是，PTA工廠產(chǎn)品庫存環(huán)比下降0.13天至3.53天，刷新歷史同期最小值的記錄。PTA工廠產(chǎn)品的連續(xù)去庫與基差的持續(xù)走強(qiáng)基本吻合。另外，PTA在庫在港的庫存也比較低，后續(xù)若受到不可抗力影響，導(dǎo)致一段時(shí)間PTA現(xiàn)貨無法正常到港，銷區(qū)PTA的供給將缺乏彈性，價(jià)格波動(dòng)將放大。

聚酯及下游廠商開工率邊際下滑

當(dāng)前為聚酯及下游需求的傳統(tǒng)淡季，展望下半年，即將進(jìn)入傳統(tǒng)的“金九銀十”需求旺季。從聚酯端看，主流廠商集中度較高，同時(shí)大部分均有上游原料的配套，綜合成本相對(duì)較低，比較優(yōu)勢明顯。另外，由于下半年有新增產(chǎn)能的釋放預(yù)期，即使在同樣開工負(fù)荷的情況下，聚酯產(chǎn)量將保持相對(duì)高位。因此對(duì)PTA的需求依然有支撐。

從聚酯下游的加彈及織造端來看，上半年平均開工均高于去年同期，另外，據(jù)市場反饋，加彈機(jī)的增速明顯高于上游，其交付周期已經(jīng)排至2025年年初。隨著旺季到來，聚酯及下游需求預(yù)期仍然保持樂觀。

總的來講，PTA利空基本出盡，在當(dāng)前庫存偏低、基差穩(wěn)中升以及未來存在“金九銀十”需求旺季預(yù)期的情況下，價(jià)格易漲難跌，任何利多因素都有可能導(dǎo)致行情啟動(dòng)。（作者單位：恒力期貨）