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經(jīng)歷了5月底大漲大跌的“過山車”行情，PVC不僅將前期漲幅全部回吐，甚至破位下行，目前已經(jīng)跌至5600元/噸附近，觸及階段性最低點。就基本面而言，PVC弱需求及高庫存已經(jīng)成為常態(tài)，但是近期檢修增多，供應(yīng)壓力明顯緩解，并且前低附近存在一定技術(shù)支撐，PVC有望止跌。

檢修增多 開工率明顯下降

二季度以來，PVC檢修明顯增多，經(jīng)歷了兩次大幅檢修之后，近期PVC再次迎來集中檢修。近期PVC開工率明顯下降，產(chǎn)能利用率一度降至70%附近，產(chǎn)量也大幅下降，供應(yīng)壓力明顯緩解。

庫存出現(xiàn)去化跡象

PVC社會庫存居高不下，成為PVC反彈的最大阻力。春節(jié)過后，PVC社會庫存大幅累積并且持續(xù)走高，創(chuàng)出歷史新高，并且長期維持在60萬噸附近的高位。雖然二季度以來PVC檢修明顯增多，上游庫存大幅下降，但受制于需求偏弱，PVC社會庫存壓力并未緩解。不過，近期去庫逐漸自上而下傳導(dǎo)，PVC社會庫存罕見去化，最新庫存已經(jīng)降至60萬噸以下，初步出現(xiàn)去化跡象。

關(guān)注成本支撐情況

最新數(shù)據(jù)顯示，目前電石法PVC生產(chǎn)企業(yè)在成本線附近，而乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)則持續(xù)虧損。近幾年P(guān)VC供需失衡背景下利潤壓縮明顯，長期處于成本線附近，而去年下半年以來虧損成為常態(tài)，尤其是部分上市企業(yè)財務(wù)報表顯示已經(jīng)連續(xù)數(shù)年虧損，繼續(xù)壓縮空間有限，甚至存在因虧損而降低供應(yīng)的可能性。

后市展望

PVC在弱需求以及高庫存壓制下已經(jīng)觸及四年來底部區(qū)間，利空得到有效釋放。近期PVC檢修增多，庫存也出現(xiàn)去化跡象，且下半年需求有望改善，長周期來看PVC繼續(xù)下探空間不大，并且存在一定估值修復(fù)空間。