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尿素價格不僅受到自身供需基本面的影響，同時氮肥整體的供需形勢亦有影響。本文通過研究合成氨以及其下游氯化銨、硫酸銨和尿素等主要氮肥供應(yīng)情況來分析氮元素整體供應(yīng)情況。

合成氨已經(jīng)從2020年以前的淘汰落后產(chǎn)能階段進(jìn)入到了新型煤氣化裝置產(chǎn)能投產(chǎn)階段，2024年1—7月產(chǎn)量同比增幅11.3%；己內(nèi)酰胺的產(chǎn)能增長和環(huán)保需求促進(jìn)了硫酸銨產(chǎn)量的提升，2024年1—6月產(chǎn)量同比增長18%；氯化銨的產(chǎn)量也在純堿產(chǎn)能的擴(kuò)產(chǎn)中快速增長，2024年1—6月產(chǎn)量同比增長21.2%；尿素在高利潤和產(chǎn)能陸續(xù)投放的背景下，產(chǎn)量增長迅速，2024年1—7月產(chǎn)量同比增長8.5%。

2024年主要氮肥總體折純含氮產(chǎn)量或?qū)⒊掷m(xù)維持超10%的增長率。出口端則由于國際能源價格平穩(wěn)，疊加氮肥進(jìn)口大國印度的需求減少，氮肥整體出口需求或已經(jīng)開始進(jìn)入下行周期。雖然農(nóng)業(yè)和環(huán)保需求增長，但傳統(tǒng)工業(yè)需求增長乏力，總體需求難以匹配供給的高增長。當(dāng)前尿素相對合成氨、硫酸銨、氯化銨的價格目前明顯偏高，因此在秋季肥需求過后，尿素價格或面臨向下考驗(yàn)邊際成本的可能。

氮肥的總體情況

氮肥生產(chǎn)首先是通過能源（煤、天然氣、焦?fàn)t氣等）將空氣中的氮元素固定成合成氨，然后再通過合成氨生產(chǎn)各種氮肥，常用的氮肥品種可分為銨態(tài)、硝態(tài)、銨態(tài)硝態(tài)和酰胺態(tài)氮肥四種類型。

銨態(tài)氮，主要是指液態(tài)氨，以及硫酸銨、氯化銨、碳酸氫銨等；硝態(tài)氮，主要包括硝酸鈣；銨態(tài)硝態(tài)氮肥以硝酸銨為代表；酰胺態(tài)氮肥，屬于有機(jī)氮肥，最常見的是尿素。

由于硝酸銨等較不穩(wěn)定，磷酸一銨、磷酸二銨主要用作磷肥使用。因此討論總體氮肥供需情況時，本文主要討論氮肥的共同原料合成氨及主要施用的氮肥品種尿素、硫酸銨、氯化銨。

氮肥原料合成氨新型煤氣化產(chǎn)能逐步投放

合成氨是化肥產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)，基本主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。在我國，氮肥生產(chǎn)基本需要通過以合成氨作為核心原料，提供終端產(chǎn)品的氮源，超過80%的氨用來生產(chǎn)氮肥。

2020年，全球氨產(chǎn)量達(dá)18500萬噸，天然氣工藝、煤炭氣化、石油、電解水不同工藝路線生產(chǎn)的氨產(chǎn)量分別占比72%、26%、約1%、小于1%。

近年來，我國合成氨產(chǎn)能經(jīng)歷了從2016—2020年的去產(chǎn)能階段到2020年至今的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能提升階段。2016年，氮肥全行業(yè)面臨產(chǎn)能過剩局面，虧損222.8億元。工業(yè)和信息化部印發(fā)的《石化和化學(xué)工業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2016—2020年）》明確原則上不再新建以無煙塊煤和天然氣為原料的合成氨裝置，并提出陸續(xù)加快落后產(chǎn)能的淘汰進(jìn)程。合成氨產(chǎn)能從2016年的逾8000萬噸降低至2019年的6619萬噸。從2019年開始，伴隨著新型煤氣化產(chǎn)能的逐步投放，產(chǎn)能開始恢復(fù)增長。

2023年我國合成氨產(chǎn)量突破6000萬噸，據(jù)統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)2024年新增合成氨產(chǎn)能280萬噸。2024年1—7月我國合成氨累計(jì)產(chǎn)量為3853萬噸，繼續(xù)維持同比大幅增長，增幅為11.33%。合成氨的進(jìn)出口量較小，通常以進(jìn)口為主。2023年，我國進(jìn)口合成氨共計(jì)69萬噸，占產(chǎn)量的比重僅1.1%。

整體來看，合成氨產(chǎn)能從2019年開始已經(jīng)進(jìn)入了先進(jìn)產(chǎn)能投放逐步置換此前落后產(chǎn)能的時期，由于裝置的建設(shè)周期通常需要三年甚至更長時間，因此當(dāng)前產(chǎn)能增產(chǎn)的趨勢或?qū)⒊掷m(xù)，合成氨的供給或維持10%以上的增幅。

聯(lián)堿裝置投產(chǎn)推升氯化銨產(chǎn)量

氯化銨，含氮24%～26%。該產(chǎn)品主要有三種生產(chǎn)工藝：一是侯氏制堿法（聯(lián)堿法），同時生產(chǎn)純堿和氯化銨兩種產(chǎn)品；二是生產(chǎn)鉀鹽的副產(chǎn)品；三是天然堿法。我國氯化銨約95%來自于聯(lián)堿法，產(chǎn)出純堿的同時以1∶1到1∶1.2的比例產(chǎn)出氯化銨，氯化銨與純堿的產(chǎn)量具有高度相關(guān)性。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024—2026年新建聯(lián)堿裝置將增加550萬噸氯化銨產(chǎn)能。2026年之后或有部分低高耗能產(chǎn)能淘汰。當(dāng)前國內(nèi)化工化肥等行業(yè)生產(chǎn)利潤較高，聯(lián)堿裝置產(chǎn)能利用率穩(wěn)定在75%～80%的高位，氯化銨作為聯(lián)堿裝置副產(chǎn)品，近期產(chǎn)量有望繼續(xù)提升。

伴隨著聯(lián)堿產(chǎn)能的陸續(xù)投放，近年氯化銨的產(chǎn)量增幅超15%，雖然氯化銨的出口仍在在增長，但法檢政策對氯化銨的出口限制仍然存在?？傮w來看，國內(nèi)氯化銨供給量在未來兩年仍將維持10%以上的增幅。

環(huán)保需求提升副產(chǎn)品硫酸銨產(chǎn)量

硫酸銨含氮量為21%，可以改善鹽堿性土壤。我國的硫酸銨主要來自其他產(chǎn)品的副產(chǎn)品，包括三大化工領(lǐng)域，即焦化、己內(nèi)酰胺和其他行業(yè)，2023年各種類型的產(chǎn)量占比分別為30%、44%和25%，生產(chǎn)一噸硫酸銨需要耗費(fèi)0.28噸合成氨。

近年來我國新建硫酸銨裝置陸續(xù)投產(chǎn)，我國硫酸銨的總產(chǎn)能從2018年的不到1500萬噸快速提升至2387萬噸，產(chǎn)量也從2018年不足1000萬噸提升至1548萬噸。

2024年下半年，己內(nèi)酰胺計(jì)劃新增產(chǎn)能104萬噸。較先進(jìn)的工藝中，生產(chǎn)一噸己內(nèi)酰胺會副產(chǎn)1.4噸硫酸銨。

雖然焦化廠開工率不高，但脫硫廢液提鹽技術(shù)正在被越來越多的焦化企業(yè)采用，副產(chǎn)品硫酸銨也隨之增加，焦化級硫酸銨的產(chǎn)量仍有增幅。

2023—2025年，我國約有34家硫酸銨擬建裝置，總計(jì)產(chǎn)能為440萬噸/年，己內(nèi)酰胺級硫酸銨產(chǎn)能387萬噸，焦化級硫酸銨產(chǎn)能53萬噸。預(yù)計(jì)2025年和2030年分別硫酸銨的產(chǎn)能增長到2250萬噸/年和2400萬噸/年。

除了焦化和已內(nèi)酰胺以外，電廠脫硫、丙烯晴、甲基苯烯酸甲酯、氧化鋅的生產(chǎn)都會產(chǎn)生硫酸銨的副產(chǎn)品，近年來，由于國家更重視環(huán)保，同時氨法脫硫項(xiàng)目技術(shù)進(jìn)步，未來硫酸銨的產(chǎn)量或繼續(xù)增加。

我國硫酸銨以出口為主，2023年出口數(shù)量占產(chǎn)量比重在82.31%。2021年10月，由于國際尿素價格大幅上漲，出口尿素?cái)?shù)量大幅提升，為了保障國內(nèi)尿素的供應(yīng)穩(wěn)定，包括尿素、氯化銨在內(nèi)的化肥出口受到了法檢政策的限制，出口數(shù)量銳減。硫酸銨則相對影響較小，2022年出口數(shù)量大幅增長，由此導(dǎo)致了2022年硫酸銨國內(nèi)表觀消費(fèi)量下滑7.8%，變相導(dǎo)致了國內(nèi)尿素需求的增長。但近期雖然出口數(shù)量仍保持一定增長，但產(chǎn)量提升的更多，因此硫酸銨的國內(nèi)供給量或維持超10%的增幅。

預(yù)計(jì)2024年中國出口硫酸銨仍有增長潛力，但受限于國際氮肥價格的回落，出口增長數(shù)量或較有限。

伴隨著己內(nèi)酰胺產(chǎn)能的提升和環(huán)保要求的提高，硫酸銨的產(chǎn)量仍在增長趨勢當(dāng)中，同時由于國際氮肥價格的回落，出口數(shù)量增長或有限?？傮w來看，硫酸銨的供給或?qū)⒀永m(xù)近10%的增幅。

高利潤和產(chǎn)能投放促進(jìn)尿素產(chǎn)量增長

尿素是最常用的氮肥產(chǎn)品，2020年我國尿素產(chǎn)量占氮肥總產(chǎn)量的68%。

近年來，我國尿素產(chǎn)能已經(jīng)開始恢復(fù)增長。2016年開始的供給側(cè)改革下的去產(chǎn)能時代暫告一段落，2020年后新增產(chǎn)能開始投放，其中以新型煤氣化工藝為主，逐步置換落后產(chǎn)能，2024年預(yù)計(jì)新增尿素產(chǎn)能469萬噸。

尿素產(chǎn)能不斷提升，且高利潤也令開工率持續(xù)偏高。因此，近年來尿素產(chǎn)量增長明顯，產(chǎn)量從2020年開始明顯恢復(fù)同比增長。

我國尿素以出口為主，法檢政策目前較大程度限制了出口，且出口利潤目前不佳，國內(nèi)企業(yè)出口動力較弱。

尿素需求端的增長同樣明顯，農(nóng)業(yè)剛需增長維持，耕地面積從2020年開始恢復(fù)增長，十四五規(guī)劃新建高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田2.75億畝。三聚氰胺、板材的出口增幅較大；環(huán)保方面的需求增速也較快，但由于具體數(shù)據(jù)的缺乏，暫時未能進(jìn)行量化；前兩年硫酸銨的出口未受法檢政策影響也帶來了尿素替代需求的增長。雖然供給增幅明顯，但企業(yè)庫存并未大幅增長，顯示需求同樣旺盛，這也是尿素價格堅(jiān)挺的最大理由。此外，尿素價格相對更為堅(jiān)挺的因素還包括高塔造粒復(fù)合肥生產(chǎn)尿基復(fù)合肥工藝對尿素的偏好。

總體來看，尿素產(chǎn)能逐步投放，由于裝置的建設(shè)周期在三年以上，產(chǎn)能增長的慣性或?qū)⒊掷m(xù)；國內(nèi)板材需求增長難以持續(xù)，農(nóng)業(yè)剛需增長有限，而出口需求及硫酸銨出口帶來的替代需求今年已明顯減弱，僅環(huán)保方面的需求或維持較快增產(chǎn)。預(yù)計(jì)今年尿素國內(nèi)供應(yīng)量增速在10%以上，下半年尿素價格或有較大下行壓力。

氮肥整體分析

我們將主要的氮肥品種尿素、硫酸銨和氯化銨按照含氮量46%、21%和24%的含氮量進(jìn)行折算，計(jì)算主要氮肥的折純產(chǎn)量，可以發(fā)現(xiàn)近年來主要氮肥折純產(chǎn)量從2019年開始逐步恢復(fù)增長，尤其是2023年以來產(chǎn)量增幅迅速，同時伴隨合成氨、尿素等裝置的陸續(xù)投產(chǎn)，后續(xù)產(chǎn)量或?qū)⒗^續(xù)增加。

我國是氮肥生產(chǎn)大國，同時也是氮肥出口大國，2021年10月，我國調(diào)整必須實(shí)施檢驗(yàn)的進(jìn)出口商品目錄，尿素、氯化銨納入其中，但硫酸銨除外?？傮w說來，近年來主要氮肥供給數(shù)量明顯增長，但是出口數(shù)量受到一定的限制，因此近年來主要氮肥折純表觀消費(fèi)量能維持較快增長。

雖然從2022年下半年開始，主要氮肥的價格均從高峰時期明顯下降，但可以看到，價格的變化出現(xiàn)了較大的差異，2022年硫酸銨的出口量因未受到法檢政策的影響，出口量增長明顯，一定程度上推高了其價格，而在2023年下半年以來，硫酸銨的出口相對優(yōu)勢減弱，因此硫酸銨的價格相對尿素跌的更快。不同種類的氮肥彼此間還是存在一定的替代性，當(dāng)其他氮肥性價比更高時，對尿素的替代性或?qū)⑼侠燮鋬r格。

綜合主要氮肥情況來看，近兩年產(chǎn)量的增長幅度7%～9%，且在近一兩年內(nèi)增長或持續(xù)。同時國際氮肥價格走低，尤其是印度的進(jìn)口需求減少，即使出口政策放松，出口量的增幅仍較有限。氮肥需求較難匹配高供給增量，氮肥供需形勢或向?qū)捤蛇M(jìn)行轉(zhuǎn)變。

總結(jié)

從本文對合成氨的產(chǎn)業(yè)政策和尿素、氯化銨、硫酸銨的產(chǎn)能增長情況的梳理來看，近總體氮肥的產(chǎn)量增長近10%，且高增長的趨勢將繼續(xù)維持下去；出口端受國際氮肥價格走弱的影響或?qū)⒂兴鶞p少，需求端剛需增長難以匹配供給的超10%的高增長。當(dāng)我們將尿素放到整個氮肥產(chǎn)業(yè)鏈中來看，此前支撐尿素價格超預(yù)期堅(jiān)挺的因素目前正在逐步減弱：

1.在國際氮肥價格走弱的大背景下，硫酸銨因政策受限較弱從而替代尿素進(jìn)行出口的需求增長很難匹配其產(chǎn)量的增長。

2.2021—2022年屢次擾動市場的印度尿素招標(biāo)需求也將伴隨著印度產(chǎn)量的大幅提升而傾向于減弱。

3.合成氨、氯化銨、硫酸銨的價格相對尿素跌幅更大，前期頂托尿素價格上行的因素正轉(zhuǎn)變?yōu)橄聣耗蛩貎r格的動力。

4.板材、家具的出口高增長已經(jīng)開始顯露疲態(tài)。

綜合來看，高增長的供給較難看到相應(yīng)的需求支撐，在秋季肥需求旺季過后，尿素價格需要向下考驗(yàn)邊際成本線。