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從總統(tǒng)投票看，特朗普最終因首先獲得半數(shù)票以上的270票，打敗對手方哈里斯，取得勝利。同時，共和黨已在參議院獲得控制權(quán)，眾議院的控制權(quán)仍待投票結(jié)果的進一步明朗化。

我們認(rèn)為美國總統(tǒng)大選對金價的影響屬于短期因素，亦加劇近期金價波動。避險情緒波動以及執(zhí)政黨對應(yīng)政策立場引發(fā)的通脹預(yù)期與貨幣政策預(yù)期差異、地緣政局預(yù)期等，是影響金價短期價格的主要邏輯點。

特朗普鎖定勝局

美國時間11月5日，美國舉行了4年一次的總統(tǒng)大選。從總統(tǒng)投票看，特朗普最終因首先獲得半數(shù)票以上的270票，打敗對手方哈里斯，取得勝利。根據(jù)CRP在美總統(tǒng)大選前的民調(diào)統(tǒng)計結(jié)果看，本次美國總統(tǒng)大選總體符合預(yù)期。特朗普在關(guān)鍵搖擺州中的賓夕法尼亞州的勝利，幫助特朗普提前鎖定勝局。除總統(tǒng)投票外，美國國會投票同步舉行，截至最新時間，在參議院投票上，共和黨已經(jīng)提前鎖定51票而獲得控制權(quán)；在眾議院投票上，目前共和黨以183比158領(lǐng)先于民主黨，但共和黨如若想取得控制權(quán)，仍需獲得220-183=37票的支持。

歷次美總統(tǒng)大選信息梳理及對金價影響

分析美國總統(tǒng)大選對黃金的影響，仍需回顧歷次美總統(tǒng)大選事件前后黃金價格表現(xiàn)、當(dāng)時總統(tǒng)大選的環(huán)境和特殊性、以及分析是否存在其他更重要的影響因素。我們回顧了近端自2000年以來6輪美國總統(tǒng)大選期間的選舉情況以及黃金、美元指數(shù)走勢。在前6輪美國總統(tǒng)大選中，共和黨和民主黨分別勝出3輪，其中民主黨奧巴馬在2008屆和2012屆大選中獲得連任。

我們從不同時間周期，對2000—2020年期間6輪美國總統(tǒng)結(jié)果日前后黃金價格與美元指數(shù)的走勢進行回顧。從美國總統(tǒng)公布日前60個自然日到公布后一年的行情變化看，黃金漲跌分散度較高，且與執(zhí)政黨黨派的性質(zhì)相關(guān)性低，但相較之下，在共和黨勝選的周期中，黃金價格走勢相對波動較小，而民主黨勝選時金價波動較大。從美國總統(tǒng)公布日前1個月到公布后3個月的行情變化看，除奧巴馬執(zhí)政期，黃金價格皆在總統(tǒng)公布日前1個月內(nèi)上漲，這一定程度反映大選前市場避險需求。而奧巴馬在2008年和2012年大選中皆優(yōu)勢顯著，因此市場不確定性亦較低，從而可能抑制避險情緒。此外，黃金大概率在總統(tǒng)公布日后的一季度內(nèi)下跌，但走勢差異性較大，而金價唯獨大漲的2008年則發(fā)生在美國次貸危機爆發(fā)前夕；美元指數(shù)亦在美國總統(tǒng)公布日后呈現(xiàn)出一定疲軟的跡象。從美國總統(tǒng)公布日后1個月的行情變化看，黃金和美指走勢離散度依然較高，或反映避險情緒的消散仍需總統(tǒng)公布后更多國會細節(jié)、內(nèi)閣敲定以及相關(guān)政策的細節(jié)配合。

從統(tǒng)計結(jié)果看，美國總統(tǒng)大選對金價的影響，可分為兩個周期維度。在大選前，黃金價格宜受避險需求推動而上漲。但大選后金價規(guī)律性較低，僅從總統(tǒng)公布日后3個月維度看，呈現(xiàn)較高概率的下跌特征，但1個月及1年期的特征不顯著。此外，由于統(tǒng)計次數(shù)較少，其代表性可能較低。

特朗普當(dāng)選對金價的影響展望

在特朗普勝選清晰化后，我們看到強勢美元以及避險情緒回吐對金價形成明顯壓力，倫敦金盤整亦回踩2700美元/盎司關(guān)口，但匯率因素也促使內(nèi)盤金價走勢強于外盤。白銀相較于黃金的相對弱勢，還受到特朗普強硬貿(mào)易立場的需求前景約束，銅價同樣回調(diào)力度不小。

我們認(rèn)為美國總統(tǒng)大選對金價的影響屬于短期因素，亦加劇近期金價波動。避險情緒波動以及執(zhí)政黨對應(yīng)政策立場引發(fā)的通脹預(yù)期與貨幣政策預(yù)期差異、地緣政局預(yù)期等，是影響金價短期價格的主要邏輯點。

一方面，從大選不確定性下的避險情緒看，在大選落幕后，避險情緒降溫仍將對黃金多頭形成一定獲利回吐壓力，金價承壓。但因大選前的11月初金價已有所調(diào)整，這或預(yù)示因避險情緒降溫引發(fā)的金價進一步回調(diào)空間將有限。

另一方面，從執(zhí)政黨的政策立場看，執(zhí)政黨的政策預(yù)期還受國會兩院最終控制權(quán)的歸屬問題影響。如執(zhí)政黨全面控制國會兩院，則預(yù)示著執(zhí)政黨的政策執(zhí)行力將較強；如國會兩院分立，則政策落地效果將大打折扣。因此，在參議院控制權(quán)歸屬于執(zhí)政黨共和黨后，眾議院的控制權(quán)問題仍需重點關(guān)注。

由于特朗普政府偏向減稅并提高貿(mào)易關(guān)稅，如共和黨同時控制參眾兩院，從短期角度看易引發(fā)通脹交易的進一步升溫，從而削減美聯(lián)儲降息預(yù)期，同時其強硬的貿(mào)易立場，也有助于推升美元指數(shù)的進一步上行，特朗普的上臺也可能一定程度緩和緊張的地緣政局。對于黃金而言，此情形下，黃金回調(diào)下的低吸交易信價比或更高。但如若兩院分立，則對黃金短期影響或偏中性，黃金預(yù)計在當(dāng)前調(diào)整后仍維持震蕩格局，并等待后續(xù)更多政策推進與落地的指引。

我們認(rèn)為，黃金中長期價格方向仍主要由以美元信用貨幣體系信譽強弱衍生的央行購金立場、通脹預(yù)期，以及美聯(lián)儲貨幣政策周期與地緣政局形勢影響下的投資需求決定。除非AI技術(shù)引起廣泛的技術(shù)革新提升美國生產(chǎn)率，并推動制造業(yè)重新回流美國，否則美國執(zhí)政黨派的競爭，可能只是黃金中長期上漲趨勢中的一小段故事而已。