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一、港口庫存拐頭，現(xiàn)貨基差走弱

近期甲醇市場呈現(xiàn)逐漸走弱態(tài)勢。從港口表現(xiàn)看，近端庫存小幅回升，結(jié)束了連續(xù)兩個月的下降。后期進(jìn)口船只數(shù)量仍多，港口仍有繼續(xù)累庫預(yù)期。在悲觀預(yù)期下，基差和港口絕對價格逐漸走弱，2509合約基差從前期150元/噸走弱至40元/噸。而從外盤開工上看，前期價格大幅下跌后，伊朗發(fā)貨意愿下降，部分裝置檢修，但停車檢修時間不長，同時南美裝置發(fā)貨量增加，非伊朗發(fā)運(yùn)增量補(bǔ)充伊朗發(fā)運(yùn)缺口，6月進(jìn)口量仍維持130萬噸的預(yù)期，后期進(jìn)口壓力仍較大。

二、內(nèi)地開工率走高，需求支撐疲弱

煤炭下跌后，內(nèi)地煤制甲醇裝置利潤較好，但由于一季度甲醇裝置存在季節(jié)性檢修，開工并未反映高利潤，供應(yīng)存在減量，且內(nèi)地至港口存在物流窗口，內(nèi)地貨持續(xù)流向港口，加速內(nèi)地庫存去化。進(jìn)入二季度，甲醇檢修裝置逐漸回歸，高利潤下，煤制甲醇裝置開工率維持季節(jié)性高位。在高進(jìn)口背景下，港口甲醇價格大幅下跌，內(nèi)地到港口的物流窗口關(guān)閉，內(nèi)地脫離港口，反映自身真實供需。在傳統(tǒng)需求維持弱勢、煤制裝置高利潤的情況下，內(nèi)地甲醇價格開始出現(xiàn)大幅下跌。目前煤制裝置暫未出現(xiàn)虧損，但氣制裝置可能已出現(xiàn)虧損情況。

三、短期利空兌現(xiàn)，長期格局偏好

今年甲醇上游投產(chǎn)較少，下游裝置投產(chǎn)較多，醋酸等需求投產(chǎn)逐漸兌現(xiàn)，荊門謙信60萬噸醋酸裝置5月已投產(chǎn)，年內(nèi)還有新疆合眾和華誼醋酸投產(chǎn)計劃。但目前醋酸企業(yè)利潤較差，可能出現(xiàn)投產(chǎn)不及預(yù)期。其他傳統(tǒng)需求也類似，生產(chǎn)利潤一般，雖有投產(chǎn)，但可能延遲。因此，甲醇自身格局略偏好。煤炭跌了兩年后，價格已回到600～700元/噸區(qū)間，新疆和內(nèi)蒙古部分煤礦出現(xiàn)減產(chǎn)，預(yù)計價格逐漸進(jìn)入震蕩區(qū)間，后期關(guān)注夏季用電高峰對煤炭的支撐，預(yù)計甲醇成本底部已出現(xiàn)。目前進(jìn)口量維持高位，港口仍在累庫中，內(nèi)地煤制裝置利潤較好的背景下，價格較難言見底，但甲醇格局偏好，等待累庫預(yù)期兌現(xiàn)，氣頭裝置及外盤供應(yīng)減量等驅(qū)動出現(xiàn)后再逢低買入。