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1950年，朝鮮戰(zhàn)爭爆發(fā)，美國打著聯(lián)合國的旗號，指揮聯(lián)合國軍入侵朝鮮，并越過38線，轟炸中朝邊境，我國的領(lǐng)土、人員安全受到威脅。當(dāng)時我國剛從抗日戰(zhàn)爭和解放戰(zhàn)爭中走出來，百廢待興，甚至連戰(zhàn)斗機(jī)都無法生產(chǎn)，而美國擁有原子彈、航空母艦，雙方實(shí)力懸殊。然而，毛主席經(jīng)過深思熟慮，認(rèn)為“打得一拳開，免得百拳來”，毅然決定入朝作戰(zhàn)。我國志愿軍跨過鴨綠江抗美援朝，依靠靈活的戰(zhàn)略、戰(zhàn)術(shù)，堅(jiān)強(qiáng)的意志，打贏了這場立國之戰(zhàn)。

幾年前，筆者聽一位在境外投行工作多年的老師講課。他說，境內(nèi)投資圈非常重視研究能力，行業(yè)整體研究水平很高，但在策略研究方面略顯薄弱。筆者與同行交流時也發(fā)現(xiàn)，很多分析師擅長數(shù)據(jù)收集、行情判斷，但制定相應(yīng)策略的能力相對不足。

市場上的交易策略很多，對生產(chǎn)企業(yè)來說，選擇什么樣的策略管理風(fēng)險非常重要。

趨勢性策略。看漲時，交易者若判斷上漲行情短期內(nèi)能啟動，可以買入看漲期權(quán)提升收益率；若交易者認(rèn)為上漲幅度較大，可以買入虛值看漲期權(quán)進(jìn)一步提升收益率；當(dāng)預(yù)判上漲幅度較大但上限明確時，可以采用牛市價差策略。

套利策略。套利策略較為常見，基差貿(mào)易的底層邏輯就是期現(xiàn)套利。正套可以形成無風(fēng)險套利，但在實(shí)際操作中，倉單注冊、交易成本、增值稅等都可能導(dǎo)致看似盈利的套利策略出現(xiàn)虧損，因此策略制定者要熟悉相關(guān)產(chǎn)業(yè)。

期權(quán)策略。期權(quán)工具讓交易者的策略池更加豐富。當(dāng)期貨價格低于企業(yè)的賣出套保目標(biāo)價格時，企業(yè)可以選擇備兌策略；在某些重要會議或報告發(fā)布之前，市場價格可能產(chǎn)生劇烈波動，但方向不確定，這時可以采用買入跨式期權(quán)策略；期現(xiàn)價格倒掛時，產(chǎn)業(yè)企業(yè)可采用累沽策略。

交易策略眾多，且不斷迭代升級。第一，策略是建立在正確的行情預(yù)判基礎(chǔ)上的，如果行情預(yù)判有誤，再優(yōu)秀的策略也只能止損，所以對分析師而言，研究是基礎(chǔ)。第二，分析師除了進(jìn)行信息和數(shù)據(jù)的收集外，還要進(jìn)行策略研究。只有投研一體，才能將研究變現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)自身價值。（作者單位：弘毅物產(chǎn)）