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供應(yīng)端：壓力逐漸增加

2025年是近幾年P(guān)E產(chǎn)能擴(kuò)張壓力最大的一年，也是此輪產(chǎn)能擴(kuò)張周期的最后一年。上半年P(guān)E產(chǎn)能擴(kuò)張壓力較小，除了一季度多套新裝置集中投產(chǎn)之外，二季度幾無(wú)新裝置投產(chǎn)。不過(guò)，下半年P(guān)E仍將面臨吉林石化、裕龍石化、湛江巴斯夫等多套新裝置投產(chǎn)壓力，預(yù)計(jì)屆時(shí)總產(chǎn)能將突破4000萬(wàn)噸/年。

除了新裝置陸續(xù)投產(chǎn)之外，PE開(kāi)工率也面臨提升壓力。二季度是PE傳統(tǒng)需求淡季，生產(chǎn)企業(yè)也多在二季度集中檢修，PE開(kāi)工率一度降至80%附近。不過(guò)，隨著檢修季進(jìn)入尾聲，PE開(kāi)工率開(kāi)始反彈，下半年計(jì)劃內(nèi)檢修將明顯減少，屆時(shí)開(kāi)工率有望提升至90%附近?？紤]到PE產(chǎn)能基數(shù)增加，疊加開(kāi)工率提高，PE產(chǎn)量有望再創(chuàng)新高。

需求端：關(guān)注旺季啟動(dòng)機(jī)會(huì)

PE下游需求結(jié)構(gòu)中，農(nóng)膜占比較高，其淡旺季特征明顯，下半年需求有望改善。目前PE需求處于傳統(tǒng)淡季，下游開(kāi)工率處于年內(nèi)低谷。不過(guò)，下半年棚膜需求有望率先啟動(dòng)，而年底地膜需求也有望啟動(dòng)，下半年P(guān)E需求有望明顯好于上半年，屆時(shí)可根據(jù)淡旺季特征關(guān)注PE與PP等相關(guān)品種的套利機(jī)會(huì)。

成本端：利潤(rùn)存在壓縮空間

今年P(guān)E利潤(rùn)情況較去年明顯改善，其中煤制PE利潤(rùn)豐厚，一度達(dá)到2000元/噸，雖然近期有所回落，但是依然在1500元/噸附近。油制PE一改近幾年長(zhǎng)期虧損的狀態(tài)，基本扭虧為盈。綜合來(lái)看，目前PE處于近五年利潤(rùn)最好的狀態(tài)，但考慮到PE曾經(jīng)長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)，并且今年產(chǎn)能擴(kuò)張壓力較大，后期隨著供應(yīng)壓力陸續(xù)兌現(xiàn)，利潤(rùn)也存在壓縮空間。

進(jìn)出口：結(jié)構(gòu)或逐漸改變

目前PE進(jìn)出口格局變化不大，依然是凈進(jìn)口狀態(tài)。其中，每月進(jìn)口量在120萬(wàn)噸左右，每月出口量在5萬(wàn)～10萬(wàn)噸。隨著PE新裝置陸續(xù)投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)供應(yīng)將逐漸轉(zhuǎn)向過(guò)剩，屆時(shí)PE進(jìn)出口格局或逐漸改變。作為對(duì)比，PP曾經(jīng)每月凈進(jìn)口30萬(wàn)噸左右，但是隨著產(chǎn)能擴(kuò)張逐漸兌現(xiàn)，進(jìn)口大幅減少，出口明顯增加。目前PP進(jìn)口和出口基本抵消，后期PE也有望像PP一樣進(jìn)口逐漸減少、出口逐漸增加。

行情展望

上半年P(guān)E表現(xiàn)欠佳，價(jià)格重心整體下移。下半年P(guān)E將面臨較大的供應(yīng)壓力，市場(chǎng)依然難言樂(lè)觀。不過(guò)，下半年P(guān)E需求旺季特征更為明顯，屆時(shí)可關(guān)注PE與PP的套利機(jī)會(huì)。