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大規(guī)模減稅、調(diào)整社會福利、增加國防支出

“大而美”法案（One Big Beautiful Bill Act，OBBBA）是特朗普政府正式簽署的綜合性財政法案，該法案旨在通過大規(guī)模減稅、調(diào)整社會福利和增加國防支出等措施刺激經(jīng)濟，但因其對債務(wù)、貧富差距和國際合作的潛在影響引發(fā)了廣泛爭議。

法案核心內(nèi)容

減稅政策

企業(yè)稅方面，永久性降低企業(yè)稅率至20%，并延長研發(fā)費用抵扣、設(shè)備折舊等優(yōu)惠政策。個人所得稅方面，提高標(biāo)準(zhǔn)扣除額（夫妻聯(lián)合申報增至1500美元），恢復(fù)小費稅和加班稅免稅政策（2028年前有效）。遺產(chǎn)稅與贈與稅方面，提高免稅額度，減輕高收入家庭稅負。

社會福利削減

關(guān)于醫(yī)療補助（Medicaid），收緊資格審核，要求無業(yè)成年人每月完成80小時工作或社區(qū)服務(wù)，預(yù)計10年內(nèi)削減1萬億美元支出，導(dǎo)致1180萬人失去醫(yī)保。

關(guān)于食品援助（SNAP），擴大工作義務(wù)要求，削減約1860億美元支出，影響4000多萬低收入人群。

關(guān)于清潔能源補貼，取消電動車7500美元稅收抵免，逐步終止風(fēng)電、太陽能項目補貼，轉(zhuǎn)向支持化石能源。

國防與邊境安全

增加國防預(yù)算1500億美元，用于造船、導(dǎo)彈防御系統(tǒng)及核威懾；邊境安全撥款超1600億美元，包括邊境墻建設(shè)和移民執(zhí)法。

債務(wù)上限調(diào)整

將聯(lián)邦債務(wù)上限從36.1萬億美元提升至41.1萬億美元，為未來10年赤字?jǐn)U張?zhí)峁┛臻g。

與原有政策的系統(tǒng)性對比

以下是美國“大而美”法案與原有分散政策的系統(tǒng)性對比，按核心領(lǐng)域分類列示。

稅收政策

該法案加劇了財政赤字與債務(wù)風(fēng)險，加大了貧富差距，加劇社會撕裂。

社會福利

該法案削減了醫(yī)保福利、食品券項目，加劇了社會不平等。

能源與氣候

該法案打壓了新能源領(lǐng)域，提振了傳統(tǒng)能源領(lǐng)域。

國防、移民與教育

該法案增加了軍費，收緊了移民教育政策，向著逆全球化方向加劇。

財政與債務(wù)

該法案提高了財政赤字，提高了債務(wù)上限，有利于短期經(jīng)濟，不利于長期經(jīng)濟。

主要爭議

財政赤字與債務(wù)風(fēng)險

美國國會預(yù)算辦公室（CBO）預(yù)測，法案將導(dǎo)致未來10年新增赤字約3.4萬億美元，債務(wù)/GDP比率從117%升至130%。2034年利息支出激增或達到2.2萬億美元（占GDP的5.3%），擠壓教育、科研等關(guān)鍵領(lǐng)域資金。

貧富差距擴大

減稅主要惠及高收入群體（前10%家庭凈收益），但醫(yī)療補助和食品券削減沖擊低收入家庭，加劇不平等。

沃頓商學(xué)院模型顯示，中低收入群體稅后收入可能下降10%，高收入群體則增長1%~3%。

國際合作與氣候政策影響

削減氣候投資，退出《巴黎協(xié)定》，取消清潔能源補貼，被批評削弱全球減排努力。

國際稅收合作受限，凈國際減稅達到1650億美元，鼓勵企業(yè)把利潤轉(zhuǎn)移至海外。

產(chǎn)業(yè)與市場沖擊

對特斯拉等企業(yè)來說，電動車補貼取消和碳積分體系廢除，直接威脅銷量和收入，新能源產(chǎn)業(yè)面臨衰退風(fēng)險。對傳統(tǒng)能源與軍工行業(yè)來說，法案傾斜支持化石能源和軍工復(fù)合體。

后續(xù)進展與挑戰(zhàn)

政治博弈：法案在國會以微弱優(yōu)勢通過（眾議院218∶214，參議院51∶50），暴露共和黨內(nèi)部分歧（財政鷹派與溫和派對立）。

執(zhí)行風(fēng)險：醫(yī)療補助審核機制復(fù)雜化可能導(dǎo)致“技術(shù)性退保”，基層醫(yī)療機構(gòu)因資金短缺面臨關(guān)停潮。

經(jīng)濟前景：短期或刺激消費和投資，但長期赤字壓力可能抑制經(jīng)濟增長，美聯(lián)儲降息節(jié)奏或推遲。

對大宗商品的影響

“大而美”法案是特朗普政府“美國優(yōu)先”政策的延續(xù)，通過減稅和軍費擴張試圖提振經(jīng)濟，但其對債務(wù)、社會福利和國際合作的負面影響引發(fā)廣泛擔(dān)憂。法案的長期效果將取決于財政可持續(xù)性、通脹控制及全球市場反應(yīng)。

貴金屬

黃金方面，短期來看，法案的通過使美國財政赤字增加，債務(wù)/GDP比率突破120%的警戒線。歷史數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)債務(wù)/GDP超過120%時，黃金年均漲幅達15%。短期催化劑如貿(mào)易摩擦升級可能引發(fā)避險買盤，推動金價上漲。長期來看，法案的實施可能會使美國信用弱化，進一步提升黃金的避險需求，對黃金價格形成長期支撐。

白銀方面，法案使得工業(yè)需求分化，法案削減新能源補貼將壓制光伏產(chǎn)業(yè)（白銀需求占比40%），但傳統(tǒng)工業(yè)需求（電子元件、5G基站）因經(jīng)濟刺激計劃可能實現(xiàn)增長。多空交織下，白銀波動率將顯著放大，短期或跟隨黃金震蕩。

原油

法案終止電動車稅收抵免預(yù)計減少美國電動車注冊量，對應(yīng)汽油消費增加，若政策持續(xù)至2026年，汽油需求或?qū)崿F(xiàn)一定提升，短期支撐WTI油價。同時，地緣風(fēng)險溢價也可能引發(fā)油價短線沖高。

農(nóng)產(chǎn)品

法案削減了對清潔能源的補貼，并不利于新能源產(chǎn)業(yè)，有利于傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)，提振傳統(tǒng)能源價格，進而通過生物柴油傳導(dǎo)到植物油脂端，提振豆油、棕櫚油以及菜油等植物油脂價格。

工業(yè)金屬

法案預(yù)計未來10年美國財政赤字率將維持在較高水平，推升通脹預(yù)期，強化市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期。寬松貨幣政策預(yù)期會刺激工業(yè)金屬需求，同時降息預(yù)期導(dǎo)致美元貶值，刺激國際采購需求。如銅作為能源轉(zhuǎn)型核心金屬，本身供需就處于緊平衡狀態(tài)，在該法案影響下價格走強，LME銅價一度逼近10000美元/噸。

法案削減清潔能源補貼，取消電動汽車購車抵免等，將打擊新能源產(chǎn)業(yè)終端需求和企業(yè)投資，繼而削減對白銀、銅、鋁、多晶硅、碳酸鋰等品種的工業(yè)需求。（作者期貨投資咨詢從業(yè)證書編號Z0019581）