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很多交易者自詡趨勢交易者，可每當(dāng)別人問他們什么是趨勢時，他們要么張口結(jié)舌，要么就在走勢圖中畫趨勢線。當(dāng)別人追問他們：“趨勢已經(jīng)走出來了，每個人都能看到，可趨勢是什么時候開始的，能否延續(xù)呢？”這個問題很少有人能回答出來，因?yàn)榇蠖鄶?shù)交易者對趨勢的理解并不深刻。

作為期貨交易者，如果我們的交易標(biāo)的是商品期貨，就會面臨庫存周期問題。簡單來說，商品的庫存周期可以分為兩個階段，即庫存重建過程中的價格上漲階段和去庫過程中的價格下跌階段，這才是趨勢的本質(zhì)。從大周期來看，K線圖必定按照這個趨勢發(fā)展，但體現(xiàn)的是趨勢的表象。

事實(shí)上，我們是通過庫存周期來判斷趨勢，通過K線圖來驗(yàn)證趨勢。大多數(shù)交易者會把精力放在圖表上，試圖通過在K線圖上畫趨勢線的方法來判斷趨勢的形成與結(jié)束，并沒有抓住趨勢的本質(zhì)。

去庫過程中，資金是矛盾的主要方面，經(jīng)銷商想將商品轉(zhuǎn)化為資金，終端用戶延緩采購過程，供過于求，商品價格下跌。庫存重建過程中，商品資源是市場的主要矛盾，經(jīng)銷商急于將資金轉(zhuǎn)化為商品，終端用戶急于采購資源，庫存量上升的同時，價格快速上漲。這種趨勢的持續(xù)時間較長，欺騙性較低，而K線圖中所體現(xiàn)的趨勢持續(xù)時間較短，波動較大，欺騙性較高。

完整的庫存周期分為四個階段：被動去庫過程中的價格上漲階段；主動建庫過程中的價格上漲階段；被動建庫過程中的價格下跌階段；主動去庫過程中的價格下跌階段。被動去庫階段和主動建庫階段稱為補(bǔ)庫周期或建庫周期，而被動建庫和主動去庫階段稱為去庫周期。

以工業(yè)品為例，每個周期分為兩個趨勢，即上漲趨勢和下跌趨勢。前者包括被動去庫上漲和主動建庫上漲，后者分為被動建庫下跌和主動去庫下跌。每個階段，價格變化都會在產(chǎn)業(yè)鏈中不斷傳導(dǎo)，庫存、利潤、產(chǎn)能、開工率等不斷發(fā)生變化。

產(chǎn)業(yè)陷入低迷時，供需薄弱，突然需求開始啟動，采購增加，這時價格變化是從終端向零售商、經(jīng)銷商和廠商傳導(dǎo)，存在一定時滯性。需求增加帶動現(xiàn)貨價格上漲，而廠商沒有擴(kuò)大生產(chǎn)，經(jīng)銷商也沒有主動補(bǔ)庫，庫存在消耗中下降。

當(dāng)經(jīng)銷商和廠商發(fā)現(xiàn)需求向好時，會逐漸擴(kuò)大生產(chǎn)，提高商品價格，經(jīng)銷商也會積極建庫。需求端預(yù)期價格會繼續(xù)上漲，所以加速采購，供需兩端同時發(fā)力，價格上漲，庫存累積，這是庫存重建過程中的上漲。此時產(chǎn)業(yè)鏈資金逐漸轉(zhuǎn)化為庫存，需求增加，價格進(jìn)一步上漲。

當(dāng)商品價格、市場庫存都很高時，需求端減少采購，價格下跌。但傳導(dǎo)存在時滯性，廠商還在加大馬力生產(chǎn)，經(jīng)銷商也在備貨，庫存繼續(xù)累積，價格下跌，這是被動建庫階段。

當(dāng)經(jīng)銷商和廠商發(fā)現(xiàn)下游需求不足時，為了及時將手中的資源轉(zhuǎn)化為資金，就會降價出售。此時，需求端預(yù)期后續(xù)價格會繼續(xù)下降，采購延緩，商品價格不斷下行，庫存下降，這是去庫存過程中的下跌。

K線圖中的趨勢會欺騙交易者，商品的庫存周期卻無法掩蓋未來的趨勢。只有抓住趨勢的精髓，交易者才有持倉的勇氣。