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2024年9月，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會等七部門《關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險促進期貨市場高質(zhì)量發(fā)展的意見》（簡稱《意見》），為我國期貨市場指明了“安全規(guī)范、穩(wěn)健發(fā)展、穩(wěn)步開放”的發(fā)展方向。在南華期貨董事長羅旭峰看來，歷經(jīng)一年實踐，以“強監(jiān)管、防風(fēng)險、促實體、穩(wěn)開放”為核心，期貨市場生態(tài)已深度重塑，在監(jiān)管閉環(huán)構(gòu)建、實體服務(wù)升級、開放能級提升等方面取得突破性進展，下一階段發(fā)展路徑更加清晰。

監(jiān)管筑基：從事后懲處到事前防控

《意見》實施后的首要突破在于構(gòu)建了全鏈條風(fēng)險防控體系，推動監(jiān)管向“功能驅(qū)動”轉(zhuǎn)型，為市場高質(zhì)量發(fā)展筑牢安全底線。

具體來看，羅旭峰認(rèn)為，首先是監(jiān)管的“長牙帶刺”成為鮮明特征。2025年以來，全行業(yè)累計收到110余項監(jiān)管措施和紀(jì)律懲戒函，覆蓋互聯(lián)網(wǎng)營銷、公司治理、風(fēng)險管理等關(guān)鍵領(lǐng)域，推動行業(yè)形成“資格準(zhǔn)入+行為規(guī)范+聲譽約束”的三維懲戒體系。

其次是技術(shù)賦能讓監(jiān)管穿透力顯著提升。《意見》提出的“數(shù)字化、智能化監(jiān)管轉(zhuǎn)型”在實踐中落地見效。中國期貨市場監(jiān)控中心進一步整合跨市場數(shù)據(jù)資源，構(gòu)建涵蓋數(shù)百個監(jiān)測指標(biāo)的智能預(yù)警模型，對異常交易的識別效率大幅提升，為市場平穩(wěn)運行提供技術(shù)保障。

最后是期貨公司分類監(jiān)管導(dǎo)向加速行業(yè)分化。新修訂的《期貨公司分類評價規(guī)定》突出“扶優(yōu)限劣”原則，將服務(wù)實體經(jīng)濟成效、合規(guī)內(nèi)控水平納入核心評價指標(biāo)。在此導(dǎo)向下，頭部機構(gòu)通過強化合規(guī)體系建設(shè)，實現(xiàn)逆勢增長，而合規(guī)意識薄弱機構(gòu)則逐步退出市場，行業(yè)集中度進一步提升，資源加速向優(yōu)質(zhì)主體集聚。

功能升級：從工具供給到生態(tài)賦能

一年來，期貨市場以《意見》為指引，聚焦服務(wù)制造強國建設(shè)，實現(xiàn)了從單一工具供給向全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)賦能的轉(zhuǎn)型，服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效顯著提升。羅旭峰認(rèn)為，這主要體現(xiàn)在三個方面：

一是品種體系與產(chǎn)業(yè)需求的適配性持續(xù)增強。圍繞服務(wù)綠色轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)鏈安全等，多晶硅、碳酸鋰、鑄造鋁合金等期貨品種相繼上市。廣期所新能源品種前三季度成交額同比激增200%，成為產(chǎn)業(yè)對沖價格波動的核心工具。

二是服務(wù)模式創(chuàng)新，破解“最后一公里”難題。期貨公司不再局限于交易通道服務(wù)，而是打造“定制化方案+技術(shù)支撐+生態(tài)對接”的綜合服務(wù)體系。

三是科技賦能重構(gòu)服務(wù)實體經(jīng)濟邏輯。人工智能技術(shù)的深度應(yīng)用，讓套期保值從“被動應(yīng)對”轉(zhuǎn)向“主動防御”。一些頭部機構(gòu)推出的數(shù)字化系統(tǒng)，整合衛(wèi)星遙感、輿情數(shù)據(jù)等信息，通過簡化操作流程、對接供應(yīng)鏈金融，使中小企業(yè)也能夠便捷使用套保工具，推動期貨服務(wù)向普惠化延伸。

開放進階：從品種開放到制度輸出

與此同時，期貨市場對外開放在一年間實現(xiàn)了從數(shù)量擴容到質(zhì)量提升的跨越，“中國價格”的全球影響力持續(xù)增強。

羅旭峰介紹，在開放品種方面，范圍與深度同步拓展。2025年3月，QFII/RQFII可參與的期貨期權(quán)品種從46個增至75個，新增集運指數(shù)（歐線）、瓶片、工業(yè)硅期貨等29個品種，覆蓋能源、化工、農(nóng)產(chǎn)品等關(guān)鍵領(lǐng)域。更具標(biāo)志性的是“中國價格”服務(wù)全球市場取得新突破，上期所將天然橡膠期貨交割結(jié)算價授權(quán)大阪證券交易所，成為繼紙漿期貨之后第二個向境外輸出價格的品種，“上海膠”價格已被東南亞產(chǎn)區(qū)納入貿(mào)易定價參考。

開放機制方面，創(chuàng)新舉措提升國際參與便利度。上期所推出的“集團跨境交割機制”，通過整合全球交割庫資源，解決了實體企業(yè)的跨境貿(mào)易定價難題。國際銅期貨“雙合約”模式實現(xiàn)了境內(nèi)外市場的聯(lián)動。監(jiān)管部門進一步優(yōu)化境外投資者開戶流程，將合格境外機構(gòu)的備案時間從20個工作日壓縮至5個工作日，一些成熟品種的境外參與度持續(xù)提升。

對外開放與風(fēng)險防控的平衡機制逐步完善。“監(jiān)管層建立了‘境外投資者適當(dāng)性管理+跨境資金監(jiān)測+跨市場風(fēng)險協(xié)同’的防控體系。”羅旭峰解釋說，通過與國際監(jiān)管機構(gòu)簽署多項合作備忘錄，實現(xiàn)對跨境交易的穿透式監(jiān)管；利用區(qū)塊鏈技術(shù)構(gòu)建跨境資金流向監(jiān)測平臺，對異常資金流動的識別響應(yīng)時間大幅縮短，為開放型市場筑牢風(fēng)險防線。

未來路徑：以深化改革破解發(fā)展難題

羅旭峰也坦言，盡管成效顯著，但期貨行業(yè)落實《意見》精神仍面臨一些挑戰(zhàn)，是下一階段需要破解的關(guān)鍵問題。

例如，中小微企業(yè)參與期貨市場門檻仍較高。盡管科技賦能提升了服務(wù)可及性，但多數(shù)中小企業(yè)仍因?qū)I(yè)能力不足、套保成本較高等難題而游離于市場之外。期貨公司轉(zhuǎn)型壓力與創(chuàng)新動力失衡。在嚴(yán)監(jiān)管背景下，行業(yè)合規(guī)成本持續(xù)上升，中小型公司因技術(shù)投入不足、專業(yè)團隊力量薄弱，難以開展定制化服務(wù)，仍嚴(yán)重依賴手續(xù)費競爭，不正當(dāng)競爭現(xiàn)象尚未得到根本遏制。同時，資管、風(fēng)險管理等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的審批流程仍較繁瑣，機構(gòu)創(chuàng)新積極性受到影響。數(shù)據(jù)壁壘與技術(shù)應(yīng)用瓶頸凸顯。AI等技術(shù)應(yīng)用面臨“數(shù)據(jù)孤島”難題，政府部門的產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)、企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)難以有效共享，技術(shù)落地面臨認(rèn)知障礙。

《意見》已發(fā)布實施一年，羅旭峰認(rèn)為，期貨行業(yè)需以《意見》為指引，聚焦突出問題精準(zhǔn)發(fā)力，推動高質(zhì)量發(fā)展向更深層次邁進。

首先是持續(xù)完善品種與制度供給。推進期貨新品種上市，尤其是外匯期貨，補齊風(fēng)險管理工具短板；針對中小微企業(yè)需求，推出迷你合約、低保證金品種。推動中長期資金入市，為期貨市場提供更多流動性。在制度層面，優(yōu)化套期保值審批流程，實現(xiàn)“自動審批+動態(tài)調(diào)整”，對合規(guī)企業(yè)放寬套保額度限制，降低制度性交易成本。

其次是構(gòu)建科技賦能的普惠服務(wù)體系。政府牽頭建立跨部門產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)共享平臺，打通海關(guān)、稅務(wù)、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域數(shù)據(jù)壁壘，為AI模型提供高質(zhì)量數(shù)據(jù)支撐。鼓勵期貨公司與科技企業(yè)合作，開發(fā)輕量化、低成本的“產(chǎn)業(yè)版”風(fēng)險管理工具。加強投資者教育，建立“高校+機構(gòu)+產(chǎn)業(yè)”的人才培養(yǎng)機制，破解專業(yè)人才短缺難題。

再次是推進制度型開放與定價權(quán)建設(shè)。擴大QFII/RQFII可參與品種和特定品種范圍，建立“中國價格”的全球傳播機制。優(yōu)化跨境交割服務(wù)，在東南亞、歐洲等地布局境外交割庫，實現(xiàn)交割服務(wù)“走出去”。深化與國際監(jiān)管機構(gòu)的合作，參與全球衍生品市場規(guī)則制定，提升“中國方案”的國際認(rèn)可度。

最后是強化監(jiān)管與發(fā)展的動態(tài)平衡。建立“合規(guī)積分”制度，對服務(wù)實體經(jīng)濟成效突出、合規(guī)記錄優(yōu)良的機構(gòu)給予創(chuàng)新業(yè)務(wù)優(yōu)先試點權(quán)；利用監(jiān)管科技實現(xiàn)“精準(zhǔn)監(jiān)管”，減少對正常業(yè)務(wù)的干預(yù)；完善風(fēng)險處置機制，建立期貨市場風(fēng)險準(zhǔn)備金和行業(yè)保障基金，提升極端行情下的風(fēng)險抵御能力。

“一年的實踐證明，《意見》確立的‘監(jiān)管筑基、創(chuàng)新賦能、開放引領(lǐng)’基調(diào)，精準(zhǔn)契合了期貨市場的發(fā)展規(guī)律。”羅旭峰表示，站在新的起點，只要持續(xù)深化改革、破解發(fā)展難題，期貨市場必將在服務(wù)金融強國建設(shè)、保障產(chǎn)業(yè)鏈安全、提升全球資源配置能力等方面發(fā)揮更大作用，穩(wěn)步邁向高質(zhì)量發(fā)展新目標(biāo)。