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上周的股指市場是一家歡喜一家愁，股指已經(jīng)連續(xù)4周維持下大幅下跌的走勢，下跌進入了白熱化的階段，從周一開盤，到最低點下跌幅度高達294.2點，若按1手來計算，一筆的盈虧幅度則高達88260元，而股指的保證金也只是10萬以下，若按月來計算，本月股指主力合約1307合約下跌616點，若本月持空，最高收益可高達18.48萬，因此對于股指客戶而言，既是機會，也是風(fēng)險，方向做反很可能直接爆倉。

究其原因，筆者認為有三個，隨著經(jīng)濟持續(xù)下滑、流動性緊張及IPO重啟等消息接踵而至，銀行“錢荒”引起的恐慌情緒發(fā)酵成為了上周大跌的導(dǎo)火線，資金吃緊，央行為盤活存量，不釋放資金使得投資者對央行救市的期望徹底落空，恐慌情緒蔓延。其次受全球金融危機影響，中國經(jīng)濟繼續(xù)放緩。巴克萊到匯豐、高盛、中金公司等投行都下調(diào)了中國的增長預(yù)期，市場信心不足。而且美聯(lián)儲主席伯南克也在這個時候發(fā)布了有關(guān)撤出QE政策的言論，令全球金融市場大幅震蕩，期指也受其拖累。

6月份突發(fā)的流動性緊張，打破了我們這一預(yù)期，我們認為貨幣寬松的背景已經(jīng)發(fā)生改變，而且后期經(jīng)濟狀況也因為流動性收縮而承受更大的壓力。在資金緊張和經(jīng)濟暗淡的背景下，股市和債市被雙殺，商品市場也難有表現(xiàn)，市場的風(fēng)險偏好將會變得非常保守，可能“現(xiàn)金為王”是未來一個月最好的策略選擇。

實業(yè)資本流出是導(dǎo)致股市沒完沒了的下跌，大部分都是套取利差和匯差的套利熱錢，這是流入的，這是上漲動力缺失的根本原因。展望后市依舊不樂觀，市場信心的恢復(fù)也需時日，因此建議前期空單繼續(xù)持有，不建議抄底資金的參與。

持倉：凈空單大幅減少關(guān)注方向選擇

從持倉量來看，IF1307多頭前20名持倉42745手，減少5944手；空頭前20名持倉46706手，減少7967。大部分多頭主力席位操作幅度并不大，只有中證期貨減倉四分之一；空頭主力席位倉位有增有減，只有華泰長城大幅度減倉約2500手。經(jīng)過近幾日超跌后調(diào)整，凈空持倉大幅減少，只剩下4000余手，密切關(guān)注方向選擇。