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“投資者在進行期權交易時需要注意很多細節(jié)，比如邏輯、倉位、突發(fā)性事件等。有時候，往往是很多細節(jié)決定著成敗?！钡谑萌珖鴮嵄P交易大賽期權組第五名、南京一三一投資基金經(jīng)理趙玉坤在11月25日于深圳舉辦的第十二屆全國實盤交易大賽暨第五屆全球衍生品實盤交易大賽頒獎大會“境外、期權交易專場”中說。

在趙玉坤看來，期權交易常用的策略非常之多，尤其是場外期權，各種各樣的工具五花八門?！氨热纾⑦@個期權策略的邏輯是什么？應該如何布局倉位，是一次性下單還是拆單？如果按預期發(fā)展或反預期發(fā)展，該如何處理？如果持倉過程中如有突發(fā)性事件，該如何應對？策略資金管理是什么，有無后手？前面的計劃已經(jīng)制訂，如果對市場判斷發(fā)生改變，如何調整期權倉位？這些問題都是投資者在進行期權交易前需要問自己的問題，這些都是很細節(jié)性的東西?！?/p>

同樣的，利用期權的交易非常靈活。趙玉坤說，只要你對市場有看法，無論你的看法有多模糊或者多具體，一定都能設計出來符合你想法的期權策略，而在這一點上，期貨和股票傳統(tǒng)策略是無法做到的?！肮善焙推谪洬@得盈利是基于投資者對市場判斷正確的基礎上，當市場發(fā)生了你所判斷的走勢才可以賺錢，而期權則可以做到?jīng)]有發(fā)生這件事也可以獲得收益?！壁w玉坤在會上說，一開始，期權交易給人的印象是利潤翻倍、收獲暴利等，但事實上，真正做期權交易的一般都是出于三種目的：一是投機，二是套利，三是現(xiàn)貨商的套期保值。出發(fā)點不一樣，那么整個交易的策略、邏輯、思考也將會完全不一樣。

此外，在趙玉坤看來，投資者在進行期權交易時一定要將風險控制放在重要的位置?！笆聦嵣?，期權的風險度量是較為專業(yè)的東西，需要通過評估DELTA、GAMMA、VEGA的風險，來衡量整個期權賬戶的風險?！壁w玉坤表示，當一個風險事件發(fā)生的時候，裸賣空期權給投資者帶來的打擊是毀滅性的，投資者在時間上也可能會來不及反應。對此，趙玉坤說，雖然賣空期權有一定概率上的優(yōu)勢，但是在做賣空期權的時候一定要做好Delta對沖，尤其是團隊作戰(zhàn)時一定要把對沖重視起來。

期權交易中除了要警惕“來自希臘字母的風險”，投資者還要注意控制保證金的風險?！懊總€交易所都會在節(jié)假日或一些其他情況下提高保證金，漲跌停板同樣也會提高保證金，如果不提前將這些考慮進去，可能會有強平的情況出現(xiàn)。因此，在期初設定好無風險套利，這就是要注意的融資保證金風險?！壁w玉坤說，后面如果期貨標的越來越多，投資者可以專注無風險套利，未來幾年也是有機會的，因為整個期貨市場在不斷上市新的品種。

對于真正決定期權價格因素的問題，趙玉坤認為不是大家普遍認為的隱含波動率，而是市場。“隱含波動率是反映市場情緒的指標，反映的是市場供求、風險事件發(fā)生的時候的市場情緒，例如，中美貿易摩擦時，避險需求上升，很多人不計代價買期權，就會造成隱含波動率出現(xiàn)被動的大幅上升?！壁w玉坤說。

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