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COMEX黃金指數(shù)最新報價為1894美元/盎司，白銀為26.59美元/盎司。技術(shù)上，COMEX貴金屬新一輪季節(jié)性反彈正在展開，且美元弱勢正酣。

上周，滬市貴金屬繼續(xù)上漲，并跟隨COMEX貴金屬市場。我們預(yù)計：季節(jié)性反彈正在展開，并將持續(xù)至明年3月。驅(qū)動因素是：美元下跌穩(wěn)固、增強版財政刺激、商品通脹壓力加大。

影響因素及分析

下面就影響貴金屬的三大要素及演變來分析：美元、通脹、避險。

先看美元因素，下跌通道明顯。盡管上周因英國出現(xiàn)病毒變異而導(dǎo)致美元反彈，但如今美元走弱的趨勢不會改變，市場對美國出臺進一步救助和刺激計劃持樂觀態(tài)度。

據(jù)悉，英國緊急批準第二款新冠疫苗（阿斯利康公司生產(chǎn)的）。由此，市場對明年經(jīng)濟強勁復(fù)蘇持樂觀態(tài)度，并引發(fā)全球股市上漲。然而，我們必須看到：英美中等國疫苗正在有序推廣，但其效果仍需要一段時間才能顯現(xiàn)。因此，全球?qū)捤傻呢泿怒h(huán)境和必要的財政刺激仍將繼續(xù)。這將有利于黃金市場。

美國參議院推遲了疫情紓困法案（上調(diào)至2000美元）的表決；但市場并不在意，并樂觀地期待著后面更大的救助與振興計劃。因為1月20日拜登將正式就任美國總統(tǒng)，他將致力于擴大版的財政刺激和救助措施，以便更快恢復(fù)經(jīng)濟。

另外，美聯(lián)儲12月會議表示：維持寬松貨幣政策不變，保持近零利率，承諾為充分就業(yè)保持購債。美聯(lián)儲的長期政策是：在2023年之前將基準利率保持在接近零的水平。

由此可見，在寬松貨幣和財政刺激下，美元指數(shù)下跌的格局穩(wěn)固，并將持續(xù)至明年上旬。

再看通脹因素，其壓力預(yù)期明顯。通常，大宗商品在春季有一波備貨上漲行情。

如今，COMEX原油正處在從冬季備貨向春季旺季的上漲階段。OPEC+及同盟同意從1月開始在現(xiàn)有減產(chǎn)規(guī)模（770萬桶/日）的基礎(chǔ)上每月縮減50萬桶/日，且每月討論下一個月的增產(chǎn)量（最多為50萬桶/日）。與此同時，盡管全球疫情依舊嚴峻，但新冠疫苗的推廣亦使人們看到了希望。按照往年規(guī)律，原油在冬春之際上漲的概率較大。今年亦將如此。

另外，從大宗商品角度看。首先，全球“糧食危機”并非空穴來風(fēng)。文華農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)在低位徘徊4年后，如今突破大區(qū)間，正向更高的空間邁進。其次，在全球低利率背景下，工業(yè)品指數(shù)呈現(xiàn)恢復(fù)性上漲。我們推斷：在年底備貨的驅(qū)動下，文華工業(yè)品指數(shù)有望迎來一波顯著上漲，直至明年春季。

可見，大宗商品普漲，疊加消費旺季，貴金屬有望在春季產(chǎn)生一波上漲行情。

最后看避險方面。盡管病毒出現(xiàn)變異，但人們對疫苗的作用依舊期待。另外，英國脫歐達成了貿(mào)易協(xié)議。因此，這段時期不確定性降低，對貴金屬的影響和作用不大。

結(jié)論及策略

有影響貴金屬走勢中決定性因素主要是：美元和通脹兩方面，而避險因素在弱化。

考慮到大宗商品通脹的季節(jié)性，而美元疲軟與寬松貨幣有關(guān)；因而貴金屬的上漲屬于季節(jié)性及反彈性質(zhì)。因白銀工業(yè)品屬性較強，或許上漲的力度會比黃金大些。

從歷史規(guī)律看，3月前后往往是貴金屬行情的轉(zhuǎn)折點。此次亦會如此。屆時，戰(zhàn)略性拋空貴金屬的大好時機就將顯現(xiàn)。（作者單位：國聯(lián)期貨）