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“雖然8月份社融數(shù)據(jù)有所改善，但信貸、M2增速不及預(yù)期，且信貸結(jié)構(gòu)依舊不理想，對(duì)市場(chǎng)情緒帶來干擾。”銀河期貨研究員沈恩賢向期貨日?qǐng)?bào)記者表示，在經(jīng)歷了7月份斷崖式下跌后，8月份社融數(shù)據(jù)出現(xiàn)回升，不過結(jié)構(gòu)仍不理想，表內(nèi)融資需求仍然較為疲弱。此外，新增人民幣貸款及M2稍低于市場(chǎng)預(yù)期，顯示出實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求依舊偏弱。

據(jù)初步統(tǒng)計(jì)顯示，8月末社會(huì)融資規(guī)模存量為305.28萬億元，同比增長(zhǎng)10.3%，錄得2019年3月以來新低。8月社會(huì)融資規(guī)模增量為2.96萬億元，略高于市場(chǎng)預(yù)期，但比上年同期少6295億元。8月份人民幣貸款增加1.22萬億元，比上年同期少增631億元。

此外，8月M1、M2增速均出現(xiàn)回落，M1回落幅度較大，顯示出企業(yè)對(duì)未來預(yù)期較為謹(jǐn)慎。具體來看，8月末，M2余額231.23萬億元，同比增長(zhǎng)8.2%；M1余額62.67萬億元,同比增長(zhǎng)4.2%；M0余額8.51萬億元,同比增長(zhǎng)6.3%。市場(chǎng)分析認(rèn)為，除了信貸創(chuàng)造存款力度減弱以外，M1同比回落幅度偏快有一定翹尾因素的影響，8月份M1翹尾因素為4%，相比于7月回落了約1.8個(gè)百分比，而M2翹尾因素則為2.3%，相比于7月僅回落了0.6個(gè)百分比。

在沈恩賢看來，本輪拉升行情的核心驅(qū)動(dòng)主要有三方面。一是教育雙減、房地產(chǎn)新規(guī)、反壟斷等政策不確定性逐步落地，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)整體下行。二是北交所宣布設(shè)立，以“專精特新”為代表的中小企業(yè)迎來源頭活水，資本市場(chǎng)改革步伐加快，同時(shí)近期中美對(duì)話機(jī)制的開啟，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好穩(wěn)中有升。三是穩(wěn)增長(zhǎng)穩(wěn)就業(yè)背景下，伴隨貨幣與信用的寬松釋放，無風(fēng)險(xiǎn)利率下行成為拉升行情的關(guān)鍵推手。

“往后看，經(jīng)濟(jì)與盈利預(yù)期下行的斜率最陡階段已出現(xiàn)，隨著分母端發(fā)力與預(yù)期修正，A股市場(chǎng)正駛向新高。中國經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)，股指總體上估值不高，市場(chǎng)大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可能性也很小。估計(jì)市場(chǎng)總體振蕩攀升態(tài)勢(shì)可能性較大。”沈恩賢提醒，近期上漲之后防止回調(diào)，操作上多單設(shè)好止盈，建議待回調(diào)之后再做多。