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今年以來(lái)，部分大宗商品價(jià)格波動(dòng)加大，面對(duì)原材料價(jià)格的上漲，玻璃企業(yè)特別是下游中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力加大。期貨日?qǐng)?bào)記者采訪中了解到，越來(lái)越多的企業(yè)認(rèn)識(shí)到期貨工具在風(fēng)險(xiǎn)管理方面發(fā)揮的積極作用，直接參與期貨市場(chǎng)的企業(yè)數(shù)量、交易規(guī)模逐步提升，通過(guò)交割廠庫(kù)和期現(xiàn)公司進(jìn)行合作套保、點(diǎn)價(jià)交易等間接參與的企業(yè)也逐漸增多。

產(chǎn)業(yè)企業(yè)參加意愿不斷增強(qiáng)

據(jù)記者了解，涉及交割品優(yōu)化升級(jí)等四項(xiàng)規(guī)則修訂內(nèi)容自玻璃期貨2005合約生效后，玻璃期貨交割順暢度大幅提升。在此基礎(chǔ)上，隨著產(chǎn)業(yè)培育工作持續(xù)推進(jìn)，玻璃期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)功能日益顯現(xiàn)。

2020年5月以來(lái)，玻璃期現(xiàn)貨價(jià)格聯(lián)動(dòng)性明顯增強(qiáng)，價(jià)格相關(guān)性0.9以上，玻璃期貨價(jià)格的影響力和市場(chǎng)關(guān)注度明顯提升。參與客戶群體沿產(chǎn)業(yè)鏈從上游玻璃生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易企業(yè)，向深加工、工程、建筑、裝飾公司等縱向延伸，逐步覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈中下游，下游樣本企業(yè)直接參與玻璃期貨交易的數(shù)量和規(guī)模均成倍增加。

下游深加工企業(yè)中，大多數(shù)制鏡、鋼化等企業(yè)規(guī)模小，人員和資金緊張，存在風(fēng)險(xiǎn)管理的客觀需求，卻不具備直接參與期貨市場(chǎng)的能力。對(duì)此，鄭商所著力于整合市場(chǎng)資源，發(fā)揮期現(xiàn)公司優(yōu)勢(shì)，打造以“交割廠庫(kù)—期現(xiàn)公司—產(chǎn)業(yè)客戶”為鏈條的期現(xiàn)融合、產(chǎn)供銷一體化協(xié)作平臺(tái)，帶動(dòng)下游企業(yè)間接參與期貨市場(chǎng)。

據(jù)生產(chǎn)型廠庫(kù)河北正大玻璃有限公司（簡(jiǎn)稱河北正大）統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，河北正大玻璃期貨買入套保累計(jì)9700噸，賣出套保3萬(wàn)余噸。上半年客戶點(diǎn)價(jià)交易成交近萬(wàn)噸，下半年點(diǎn)價(jià)交易成交上漲明顯，超過(guò)3萬(wàn)噸。

談及數(shù)字背后的貿(mào)易情況，河北正大副總經(jīng)理龐溥軍告訴記者，自今年9月開始，期貨價(jià)格貼水現(xiàn)貨價(jià)格，客戶點(diǎn)價(jià)積極性較高，成交較為活躍，累計(jì)成交額上億元。“下游企業(yè)通過(guò)期現(xiàn)點(diǎn)價(jià)采購(gòu)到比市場(chǎng)價(jià)格更低的玻璃原片，降低了采購(gòu)成本，增加了產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。”

助力下游中小企業(yè)降本增效

“期貨最重要的功能之一就是對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，在市場(chǎng)有明確原材料漲價(jià)預(yù)期的情況下，下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)可以以期貨作為原材料庫(kù)存管理工具，提高原材料備貨水平，將過(guò)去較低的原材料庫(kù)存水平提高到足夠覆蓋當(dāng)下訂單的庫(kù)存水平。”國(guó)泰君安期貨能化首席研究員張馳認(rèn)為。

據(jù)記者了解，今年以來(lái)，期現(xiàn)公司嘗試為下游鋼化廠提供玻璃期貨套保方案，取得了較好效果。例如，湖北某玻璃鋼化廠于2021年7月接到客戶意向門窗訂單，折合玻璃原片1000噸，按照當(dāng)時(shí)玻璃原片市場(chǎng)價(jià)格3100元/噸計(jì)算，加工利潤(rùn)豐厚。但客戶要求8—9月交貨，該鋼化廠擔(dān)心接單后玻璃原片價(jià)格上漲導(dǎo)致虧損，但又苦于資金和庫(kù)房限制，無(wú)法立即采購(gòu)足額的玻璃原片儲(chǔ)存下來(lái)。此時(shí)，玻璃期貨價(jià)格貼水現(xiàn)貨價(jià)格，該鋼化廠選擇在期現(xiàn)公司處以2970元/噸委托買入25手玻璃期貨2108合約鎖定原料價(jià)格，折合現(xiàn)貨500噸，基本覆蓋其現(xiàn)貨訂單中與期貨交割品規(guī)格對(duì)應(yīng)的需求。8月交割后，鋼化廠順利交付訂單。通過(guò)此筆操作，鋼化廠不僅提前鎖定遠(yuǎn)期訂單，在原料價(jià)格不穩(wěn)定時(shí)滿足了加工量的需求，而且還降低了玻璃原片采購(gòu)成本130元/噸，約占總成本的4%，實(shí)現(xiàn)了超額收益。

方正中期期貨玻璃研究員魏朝明也向記者講述了一個(gè)玻璃下游企業(yè)利用期貨工具管理原料庫(kù)存的案例。某國(guó)際工程有限公司在2020年對(duì)國(guó)外建設(shè)項(xiàng)目投標(biāo)時(shí)，玻璃等大宗原材料成本處于相對(duì)低位，此后包括玻璃在內(nèi)的大宗商品價(jià)格一路攀升，企業(yè)利潤(rùn)被侵蝕。今年一季度，該企業(yè)認(rèn)識(shí)到期貨對(duì)于管理原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的重要性，通過(guò)買入玻璃期貨2105合約進(jìn)行保值，取得了預(yù)期效果。

今年7月至8月，國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)散發(fā)，河南等地面臨洪澇侵襲，對(duì)玻璃需求產(chǎn)生一定壓制，疊加房地產(chǎn)調(diào)控政策持續(xù)收緊，下游消費(fèi)疲軟，玻璃價(jià)格一跌再跌。

10月8日，受市場(chǎng)悲觀情緒集中釋放的影響，玻璃期貨2110合約價(jià)格跌破2300元/噸，已跌破河北沙河地區(qū)玻璃的生產(chǎn)成本價(jià)，河北正大在玻璃期貨2110合約跌破2300元/噸后開始買入。

進(jìn)入交割月后，華中地區(qū)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格下跌至2400元/噸，河北正大交割的玻璃以2300元/噸的價(jià)格對(duì)客戶進(jìn)行銷售，很快銷售一空。通過(guò)上述合作套保模式，玻璃生產(chǎn)企業(yè)很好地實(shí)現(xiàn)了幫助下游企業(yè)降低采購(gòu)成本的目的。

值得一提的是，玻璃企業(yè)在期貨工具運(yùn)用模式上不斷升級(jí)，目前基差點(diǎn)價(jià)的貿(mào)易模式在行業(yè)逐步得到推廣和接受。

據(jù)永安資本期現(xiàn)業(yè)務(wù)經(jīng)理李鶴介紹，今年玻璃原片價(jià)格從年初的2000元/噸漲至最高3200元/噸，玻璃下游加工企業(yè)原材料成本不斷抬升，加上終端用戶現(xiàn)金流收緊，玻璃貿(mào)易商墊資壓力逐步增大，玻璃產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理需求劇增。8月份，湖北某玻璃深加工企業(yè)通過(guò)基差點(diǎn)價(jià)的模式，向永安資本采購(gòu)玻璃300噸，成交價(jià)格為2970元/噸，節(jié)約采購(gòu)成本150元/噸左右。同期，另一家河北玻璃深加工企業(yè)通過(guò)基差點(diǎn)價(jià)方式，向永安資本采購(gòu)玻璃200噸，成交價(jià)格為2995元/噸，節(jié)約采購(gòu)成本150元/噸左右。

記者了解到，隨著河北正大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，越來(lái)越多的下游客戶開始參與期現(xiàn)點(diǎn)價(jià)。河北正大在利用廠庫(kù)為自身管理風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也開發(fā)出了靈活的倉(cāng)單買賣模式，該模式得到機(jī)構(gòu)客戶和下游貿(mào)易商群體的認(rèn)可。在此過(guò)程中，河北正大不僅積累了豐富的期現(xiàn)結(jié)合經(jīng)驗(yàn)，也在做好服務(wù)企業(yè)及貿(mào)易商的過(guò)程中發(fā)揮了期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。

鄭商所不斷提升服務(wù)促產(chǎn)業(yè)發(fā)展

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，為促進(jìn)產(chǎn)業(yè)更好發(fā)展，鄭商所主動(dòng)作為，完善合約規(guī)則，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)培育，推動(dòng)發(fā)揮期現(xiàn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理專業(yè)優(yōu)勢(shì)，助力下游中小企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

自2012年上市以來(lái)，玻璃期貨順應(yīng)現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展形勢(shì)，合約規(guī)則不斷完善，產(chǎn)業(yè)培育工作持續(xù)推進(jìn)。尤其是今年以來(lái)，鄭商所面向下游中小企業(yè)開展針對(duì)性培訓(xùn)，依托市場(chǎng)力量探索打造以“交割廠庫(kù)—期現(xiàn)公司—產(chǎn)業(yè)客戶”為鏈條的期現(xiàn)融合、產(chǎn)供銷一體化的協(xié)作平臺(tái)。

一是持續(xù)完善規(guī)則及配套制度。今年以來(lái)，鄭商所深入開展市場(chǎng)調(diào)研，完成取消玻璃倉(cāng)單買方選擇權(quán)等規(guī)則修訂，有助于進(jìn)一步激活交割廠庫(kù)注冊(cè)倉(cāng)單的積極性。

二是加強(qiáng)市場(chǎng)培育的針對(duì)性。依托河北正大等產(chǎn)業(yè)基地開展市場(chǎng)培育活動(dòng)，引導(dǎo)培訓(xùn)資源向下游深加工企業(yè)傾斜。培訓(xùn)內(nèi)容貼近產(chǎn)業(yè)需求，更多講授風(fēng)險(xiǎn)管理理念、套期保值實(shí)操案例、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)研判等。

三是探索打造期現(xiàn)融合、產(chǎn)供銷一體化的協(xié)作平臺(tái)。依托交割廠庫(kù)、期現(xiàn)公司等市場(chǎng)力量，探索助力中小企業(yè)發(fā)展的“期貨方案”，推廣為中小企業(yè)量身打造的套期保值、點(diǎn)價(jià)交易、合作套保等模式，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)同發(fā)展。