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2020年以來，全球經濟金融形勢發(fā)生劇烈變化，匯率、利率、大宗商品價格波動加劇。受此影響，越來越多的A股上市公司開展套期保值業(yè)務，利用期貨市場管理風險。

這一趨勢下，A股市場卻頻繁出現“怪象”：因套期保值，上市公司在信息披露時點，暴露出數額特別巨大的“期貨浮動盈虧”。消息經一些媒體放大，“沖擊”投資者情緒，引發(fā)股票價格大幅波動。套期保值信息披露也一度成為交易所高頻問詢的焦點。

本是企業(yè)風險管理的常用工具，以平抑波動為目的的套期保值交易，緣何成為股價波動的“推手”？這又將對期貨市場產生哪些影響？

事實上，套期保值是一種“期現結合”的交易策略，期貨、現貨兩個市場頭寸，遵循“數量相等、方向相反”的原則。套期保值效果如何，要期貨、現貨“兩筆賬”結合看。期貨頭寸的虧損或盈利，對應的是現貨頭寸的盈利或虧損，兩者存在對沖關系。

在A股市場，受多方面因素影響，絕大部分上市公司在信息披露時，只提套期保值期貨端的“浮動盈虧”，對現貨端因套期保值所產生的“浮動盈虧”避而不談，扭曲了套期保值通過兩個市場軋差結算、鎖定風險的基本功能。

這類“被套期項目”信息披露的缺失，助長了個別上市公司的投機風氣，有的期貨持倉方向與現貨相同，有的期貨交易品種甚至與主營業(yè)務無關，事后將投機損益冠以“套期保值”名義，就可混淆視聽。

而部分真實進行套期保值的上市公司，也因缺少“被套期項目”信息披露，導致投資者無法全面了解企業(yè)的真實風險和收益水平，難以預期套期保值后企業(yè)經營利潤和其他綜合收益，遑論做出客觀投資判斷。期貨端單邊數額特別巨大的“浮動盈虧”，造成投資者對上市公司盈利預期的極端變化，反而引發(fā)非理性交易行為。

上市公司的信息披露是證券市場健康發(fā)展的重要保證，也是投資者做出合理投資決策的基本依據。上市公司套期保值信息披露不完整，不僅嚴重影響了投資者利益，增加了上市公司風險管理所面臨的輿論壓力，也會對期貨市場的社會形象產生負面影響。

近年來，國內期貨市場承受住全球疫情、“負油價”、流動性寬松等外部因素的沖擊，保持了平穩(wěn)、高質量運行。市場套期保值功能的有效發(fā)揮，有力支持了實體企業(yè)復工復產。如今，期貨市場迫切需要凝聚全社會合力，在服務實體經濟、服務國家戰(zhàn)略方面發(fā)揮更加重要的作用。上市公司套期保值信息披露的不完整，容易在廣大股民心中形成錯誤認知，丑化甚至妖魔化套期保值的功能作用。

當前，進一步規(guī)范和加強“被套期項目”信息披露，提高上市公司套期保值信息披露質量已成當務之急。

首先，要從制度層面，進一步完善套期會計準則和上市公司信息披露管理辦法，盡快根治“被套期項目”信息披露缺失的頑疾，促進上市公司完整披露套期保值信息，維護投資者合法權益。

其次，要鼓勵上市公司自愿披露更多套期保值信息，引導其通過定性和定量相結合的方式，真實、準確、完整、及時地進行套期保值信息披露。如增加風險管理理念、套期目的、套期策略、工具選擇、套期比率等基本信息披露，主動展示自身風險管理能力和水平，謀求社會認同，獲得可持續(xù)發(fā)展。

再次，期貨經營機構要充分發(fā)揮市場中介功能，提升服務質量，創(chuàng)新服務產品，加強與上市公司的深度合作，幫助上市公司充分認識和運用好期貨工具，樹立科學的套期保值理念，不斷提高風險管理水平，促進上市公司在服務加快構建新發(fā)展格局和經濟高質量發(fā)展中，發(fā)揮好排頭兵作用。

最后，新聞媒體在傳播資本市場信息時，不能只為“博眼球”“蹭流量”，要將精力放在新聞內容質量上，把資本市場專業(yè)知識“講清楚”“說明白”。