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期貨日報網(wǎng)訊（記者 楊美）3月5日，國務(wù)院總理李克強向十三屆全國人大五次會議作政府工作報告，報告回顧了2021年政府的工作并對去年所取得的成績作出了充分的肯定，同時就2022年的各項經(jīng)濟指標、重點工作進行了詳實的論述。

那么，本次政府工作報告有哪些重點內(nèi)容，透露了哪些積極的政策信號？期貨日報記者采訪到了新湖期貨研究所宏觀金融研發(fā)總監(jiān)李明玉，對今年的政府工作報告做具體解讀。

從報告對2022年我國經(jīng)濟增長、通脹、就業(yè)提出的預(yù)期目標來看，李明玉告訴記者，整體看，面對新的下行壓力，2022年要把“穩(wěn)增長”放在更加突出的位置。政府工作報告設(shè)定2022年GDP增速目標5.5%左右，“左右”一詞的表述意味著增速目標可能留有一定彈性，實際增速有可能低于5.5%。通脹和就業(yè)等目標設(shè)定符合預(yù)期，“CPI 3%左右”的要求不難實現(xiàn)，今年“就業(yè)總量壓力不減、結(jié)構(gòu)性矛盾突出”的情況下，“城鎮(zhèn)新增就業(yè)1100萬人以上”，數(shù)量上和去年一致。此外，“雙碳”目標不變但節(jié)奏緩和，存在政策糾偏的需要。

關(guān)注重要大宗商品的價格和預(yù)期差變化

“歷史上近十年的通脹目標多數(shù)設(shè)置在3%以上，但實際通脹中樞均低于目標值。”李明玉告訴記者，從今年的CPI走勢來看，豬周期仍是主要影響因素，能繁母豬存欄量的領(lǐng)先指標顯示下半年或迎來新一輪豬周期，意味著豬價下半年或迎來新一輪上漲行情。但基于目前監(jiān)管建立的以穩(wěn)定能繁母豬存欄量為目標的生豬產(chǎn)能調(diào)控機制，若產(chǎn)能壓降至政策目標和最低保有目標，歷史經(jīng)驗顯示豬價會分別上漲20%和40%，而在過去一個季度產(chǎn)能壓降節(jié)奏開始趨緩，意味著本輪豬周期豬價上漲的速度和幅度或較為可控。

從全年來看，李明玉認為，通脹數(shù)據(jù)或難直接對貨幣政策形成掣肘，但需關(guān)注高油價背景下，豬油共振可能給通脹預(yù)期帶來的短期擾動。今年豬周期將見底上行、油價或因全球社交經(jīng)濟恢復而保持高位。同時，國內(nèi)勞動力市場與消費也有望逐步修復，居民端通脹壓力或逐漸顯化，CPI預(yù)計前低后高。

“而近期俄烏沖突帶來全球能源、金屬、農(nóng)產(chǎn)品、化肥與稀有氣體等供給收緊擔憂，或?qū)е氯虿糠之a(chǎn)業(yè)鏈原料短供并推升通脹壓力，尤其原油和農(nóng)資漲價對國內(nèi)通脹傳導相對直接，下半年CPI不排除單月觸及3%目標紅線的可能性。”李明玉說，因此，如果下半年通脹預(yù)期的升溫仍可能會對貨幣政策的操作空間和利率走勢產(chǎn)生負面擾動，需要持續(xù)跟蹤重要大宗品的價格和預(yù)期差變化。

年內(nèi)繼續(xù)降準、降息可能性較大

相比于2021年政府工作報告中“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準、合理適度”的提法，今年報告明確提出“加大穩(wěn)健的貨幣政策實施力度”。

對此，李明玉表示，按照總量和結(jié)構(gòu)雙重功能的定位，今年的貨幣政策有望延續(xù)“穩(wěn)中偏松”基調(diào)來應(yīng)對穩(wěn)增長壓力，進而促進實際貸款利率和綜合融資成本下降。針對報告提出的“政策發(fā)力適當靠前，及時動用儲備政策工具”，我們判斷年內(nèi)繼續(xù)降準、降息可能性較大。

房地產(chǎn)宏觀指標有望在下半年陸續(xù)出現(xiàn)拐點

“今年的政府工作報告依舊強調(diào)房住不炒以及‘三穩(wěn)’（穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預(yù)期）原則，意味著中央對于房地產(chǎn)長效調(diào)控機制思路并沒有變，托而不舉。”李明玉告訴記者，相比于去年，今年政府工作報告對房地產(chǎn)的表述有兩點不同，但沒有超預(yù)期的成分，類似表述和調(diào)控思路均已出現(xiàn)在去年底的經(jīng)濟工作會議以及住建部的年度工作會中。

具體來看，一是增加了“因城施策促進房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展”的表述。政府工作報告提到了“因城施策”和“良性循環(huán)”，是針對去年以來乃至當前房地產(chǎn)周期下行的托底表述，也是去年底以來和未來即將出臺的一系列政策的總結(jié)和前瞻。二是報告中雖然對保障性租賃住房的表述更少，但實際上“十四五”期間的保障性租賃住房計劃會在今年更快落地，比去年推進更快。

“預(yù)計2022年增量房地產(chǎn)投資將超過5000億元，拉動地產(chǎn)投資3個百分點左右，有利于維護‘房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)’。在因城施策的托底政策下，我們預(yù)計市場信心也將經(jīng)歷逐步改善的過程，房地產(chǎn)的宏觀指標有望在下半年陸續(xù)出現(xiàn)拐點。”李明玉說。

雙控目標彈性化 煤電的戰(zhàn)略地位仍然重要

針對2021年的熱點話題—“雙控”，李明玉認為，今年報告的整體政策基調(diào)與中央經(jīng)濟工作會議保持一致：從“扎實”到“有力”，剔除“大力發(fā)展新能源”的表述，強調(diào)“先立后破”，新增可再生能源和原料用能不納入能源消費總量控制，都是對去年供給端政策的糾偏，未明顯超出預(yù)期。

在去年供給沖擊與能耗目標未完成的背景下，能耗目標的數(shù)字是兩會重要的關(guān)注點。報告指出，今年能耗雙控目標在‘十四五’規(guī)劃期內(nèi)統(tǒng)籌考核，并留有適當彈性。李明玉表示，報告并未給出具體數(shù)字，并允許五年內(nèi)統(tǒng)籌考核，意味著今年的能耗等供給端制約將大幅減弱，更可能視內(nèi)外部壓力而定，供給整體平穩(wěn)，需求仍是主角。

舊能源方面，報告指出，加強煤炭清潔高效利用，有序減量替代，推動煤電節(jié)能降碳改造、靈活性改造、供熱改造。“這一表述比去年更為具體且溫和，煤電的戰(zhàn)略地位仍然重要，能源安全是底層需求，升級改造是重點方向。當然，高耗能、高排放、低水平依然堅決遏制，鋼鐵、有色、石化、化工、建材等行業(yè)仍需節(jié)能降碳等技改助力。”李明玉說。