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隨著聚丙烯期貨市場的發(fā)展，逐步涌現(xiàn)出一大批走上期現(xiàn)結(jié)合之路的優(yōu)秀現(xiàn)貨公司。華東地區(qū)作為聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈重要的貿(mào)易聚集地之一，眾多化工產(chǎn)業(yè)企業(yè)積極利用期貨、期權(quán)以及期現(xiàn)貨結(jié)合的基差貿(mào)易模式規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，帶動(dòng)并加強(qiáng)了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)衍生工具的應(yīng)用。

基差點(diǎn)價(jià)初體驗(yàn) 原料采購獲得更多定價(jià)自主權(quán)

基差貿(mào)易作為期現(xiàn)貨有效結(jié)合的新型貿(mào)易模式受到了眾多產(chǎn)業(yè)企業(yè)青睞，貿(mào)易商開始主動(dòng)利用以“期貨價(jià)格+基差”定價(jià)的基差交易模式，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)積極嘗試新型貿(mào)易模式。成立于2002年的浙江凱利新材料股份有限公司（下稱凱利新材料）身處金融化程度較高的華東地區(qū)，在聚丙烯期貨上市之初，凱利新材料便以開放的姿態(tài)接受并主動(dòng)運(yùn)用期貨市場進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。作為聚丙烯下游工廠，在現(xiàn)貨采購過程中，凱利新材料通過貿(mào)易商的渠道慢慢了解到了基差貿(mào)易這一新型模式。

據(jù)凱利新材料相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，凱利新材料主營BOPP薄膜的生產(chǎn)和銷售，生產(chǎn)原料為聚丙烯。由于BOPP總產(chǎn)量達(dá)18萬噸，企業(yè)需要采購大量的聚丙烯原料用于加工生產(chǎn)。此前公司的聚丙烯原料采購40%以簽訂長協(xié)方式從上游石化廠買入，還有60%來自貿(mào)易商。因上游石化工廠定價(jià)權(quán)較高，凱利新材料向上游采購原材料時(shí)，經(jīng)常只能被動(dòng)接受市場價(jià)格，采購價(jià)格隨行就市，承受著劇烈的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

因此為提高加工利潤，凱利新材料通過改進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備、優(yōu)化生產(chǎn)管理體系、多方資源互補(bǔ)等方式提高市場競爭力。經(jīng)過十多年發(fā)展，凱利新材料生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，原料采購需求提高，更加迫切需要運(yùn)用金融工具及新型貿(mào)易模式來保護(hù)采購價(jià)格，將期貨與現(xiàn)貨真正結(jié)合起來的發(fā)展模式被提上日程。

“當(dāng)前，聚丙烯基差貿(mào)易漸成主流，為了適應(yīng)行業(yè)變革，企業(yè)希望能提前做好準(zhǔn)備。”凱利新材料相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)期貨日報(bào)記者表示，基于上游貿(mào)易商的推動(dòng)以及多年來對(duì)聚丙烯基差的了解，公司于2019年年底開始小規(guī)模嘗試基差貿(mào)易。

據(jù)了解，在2019年，凱利新材料首次同上游貿(mào)易商簽訂了基差貿(mào)易合同，雙方在合同中約定固定基差，并由凱利新材料新材料通過盤面點(diǎn)價(jià)后，雙方按照“點(diǎn)價(jià)價(jià)格+約定基差”確認(rèn)聚丙烯現(xiàn)貨最終結(jié)算價(jià)。隨后，在2020年年初，因生產(chǎn)線需要，凱利新材料通過在期貨盤面點(diǎn)價(jià)確定現(xiàn)貨價(jià)格，并完成首筆基差貿(mào)易合同。由于缺乏經(jīng)驗(yàn)，凱利新材料沒有實(shí)現(xiàn)逢低點(diǎn)價(jià)，但首次嘗試讓其認(rèn)識(shí)到了基差貿(mào)易為企業(yè)經(jīng)營帶來的好處。基差貿(mào)易模式使凱利新材料在原料采購上獲得了更多的定價(jià)自主權(quán)，提前鎖定了基差，并有效實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。同時(shí)，原料采購模式得以豐富，企業(yè)對(duì)于期現(xiàn)套保的重要性認(rèn)知也進(jìn)一步加深。

此次基差貿(mào)易也讓凱利新材料真正了解了基差貿(mào)易的運(yùn)行邏輯，為企業(yè)主動(dòng)運(yùn)用基差貿(mào)易、拓展銷售渠道、提高自身競爭力奠定了基礎(chǔ)。同時(shí)，經(jīng)過多年學(xué)習(xí)探索，凱利新材料對(duì)基差貿(mào)易的理解逐步加深，通過“傳幫帶”的方式繼續(xù)帶動(dòng)其上下游加入到新型貿(mào)易模式當(dāng)中，使雙方同向而行形成共贏的局面。

企業(yè)踴躍探索 基差貿(mào)易助力上下游實(shí)現(xiàn)雙贏

浙江春旭貿(mào)易有限公司（下稱浙江春旭）成立于2020年4月，主要經(jīng)營塑料、石油制品、合成材料等銷售，經(jīng)營方式包括國內(nèi)采購、銷售、進(jìn)出口等。作為凱利新材料的上游，浙江春旭在2021年上半年同凱利新材料達(dá)成合作意向，與此同時(shí)也首次通過凱利新材料了解到了“大商所企風(fēng)計(jì)劃”，因此便借此機(jī)會(huì)，通過參與大商所企風(fēng)計(jì)劃基差貿(mào)易項(xiàng)目，與凱利新材料開展首次基差貿(mào)易，學(xué)習(xí)新型貿(mào)易模式、促進(jìn)業(yè)務(wù)優(yōu)化升級(jí)。

具體來看，在本次基差貿(mào)易中，買方凱利新材料與賣方浙江春旭簽訂基差貿(mào)易合同，雙方約定固定基差并采用“買方點(diǎn)價(jià)”模式，凱利新材料作為買方獲得了在約定點(diǎn)價(jià)期內(nèi)自主點(diǎn)價(jià)的權(quán)利，浙江春旭作為賣方則按照“點(diǎn)價(jià)價(jià)格+約定基差”確認(rèn)聚丙烯現(xiàn)貨最終結(jié)算價(jià)。2021年4月至10月，浙江春旭與凱利新材料共簽訂11筆基差貿(mào)易，實(shí)際交貨噸數(shù)6724.7噸。

買方凱利新材料通過獲得的點(diǎn)價(jià)權(quán)，在點(diǎn)價(jià)期內(nèi)“逢低點(diǎn)價(jià)”降低交易成本。同時(shí)，通過期貨盤面多單鎖定部分現(xiàn)貨價(jià)格，規(guī)避點(diǎn)價(jià)時(shí)價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。從現(xiàn)貨角度來看，雖然基差貿(mào)易模式使凱利新材料的采購成本較以點(diǎn)價(jià)日當(dāng)天市場中間價(jià)采購的一口價(jià)模式提高17.86萬元。但從期貨套保的角度，凱利新材料在期貨端獲得收益28.69萬元，最終期現(xiàn)結(jié)合獲得總收益10.83萬元，有效降低企業(yè)采購成本的同時(shí)也獲得了額外收益。

對(duì)于賣方浙江春旭，相比于一口價(jià)貿(mào)易，即以簽訂合同當(dāng)天的聚丙烯價(jià)格銷售原材料，通過本次基差貿(mào)易，浙江春旭也獲得了高于一口價(jià)貿(mào)易模式的收益，最終浙江春旭獲取額外利潤1.85萬元。

從基差貿(mào)易的結(jié)果來看，本項(xiàng)目為貿(mào)易雙方探索了新的貿(mào)易模式，提供了更為穩(wěn)定的利潤來源，有效加深浙江春旭與凱利新材料的友好合作關(guān)系，貿(mào)易商及下游企業(yè)實(shí)現(xiàn)了雙贏。同時(shí)，企業(yè)雙方根據(jù)對(duì)遠(yuǎn)期基差的看法協(xié)商確定合同基差，通過點(diǎn)價(jià)的方式確定最終現(xiàn)貨成交價(jià)格，拓展了經(jīng)營思路，優(yōu)化現(xiàn)有貿(mào)易模式，有助于拓寬業(yè)務(wù)渠道，擴(kuò)充業(yè)務(wù)規(guī)模，趕上市場發(fā)展潮流。此外，“大商所企風(fēng)計(jì)劃”為雙方提供了良好的參與平臺(tái)，為企業(yè)日后參與基差貿(mào)易及風(fēng)險(xiǎn)管控積累了豐富的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。項(xiàng)目結(jié)束后，雙方企業(yè)表示會(huì)進(jìn)一步探討嘗試基差貿(mào)易模式，積極將基差貿(mào)易模式推廣至同業(yè)及上下游產(chǎn)業(yè)鏈中，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)發(fā)展共贏。