欧美老熟妇乱子伦视频,老太性开放bbwbbwbbw,蜜桃网址,欧美,亚洲,日韩,熟妇,美女视频黄8频美女视频

金融期貨大家說

2022年中證1000指數(shù)期權、500ETF期權、創(chuàng)業(yè)板ETF期權先后在交易所掛牌上市。新品種推出之后，極大豐富了金融期權的產(chǎn)品體系，尤其是創(chuàng)業(yè)板ETF期權的推出，給予投資者對沖成長風格的新工具。期權產(chǎn)品體系完備化除了進一步豐富風險管理工具外，在對外開放、產(chǎn)品設計、服務實體等議題中也發(fā)揮著積極作用。

期權品種推出利于對外開放提速

股指期權推出新產(chǎn)品利于對外開放提速。2022年9月2日中金所發(fā)布公告稱，QFII、RQFII投資范圍擴容，公告明確外資可參與股指期權的套期保值交易。同月匯豐協(xié)助QFII完成股指期權首單交易，標志著期權開放進入全新階段。

針對境外資金，參與國內(nèi)金融衍生品市場交易，大體有兩種常見思路。思路一，參與宏觀對沖策略，此類投資者專注于在不同市場尋找收益差，并進行多空配對。如投資者相對于美股更看好A股，此時可多A股空美股，期貨及期權工具均可作為備選標的池。思路二，參與大類資產(chǎn)配置策略，此類投資者根據(jù)宏觀周期，不斷微調(diào)股債商的配置占比，以期分散風險的同時獲取回報。最有代表性的是美國市場的“股六債四”策略，大部分年份，該策略均可獲取正向收益。而在多元資產(chǎn)配置的過程中，衍生工具往往是機構(gòu)配置的首選。一方面，期貨及期權工具自帶杠桿屬性，能極大提升資金使用效率；另一方面，同等交易體量下，衍生工具交易摩擦低于個股及ETF，可通過配置期貨或期權達成快速建倉（調(diào)倉）目的。

結(jié)合外資獨特的交易屬性，某種意義上，衍生工具的擴容是金融開放的必經(jīng)之路，產(chǎn)品體系豐富化之后，有助于外資落地更有針對性的交易策略。

期權品種推出利于產(chǎn)品設計多元化

期權產(chǎn)品序列擴容利于產(chǎn)品設計多元化，為了陳述這一點，下文結(jié)合兩個小案例說明。案例一，在中證1000指數(shù)期貨及指數(shù)期權推出之前，交易商對沖中證1000雪球期權均選用ETF工具，這一模式存在一個問題，2022年7月之前中證1000ETF關注度相對不高，其體量不及中證500ETF的十分之一，在交易摩擦偏高及體量有限的情況下，中證1000雪球期權難以擴容，大部分場外交易商專注發(fā)行中證500雪球期權產(chǎn)品。而在中證1000相關衍生工具上市之后，交易商選擇衍生工具對沖希臘字母，ETF容量瓶頸不復存在，雪球期權以及其他場外期權標的出現(xiàn)多元化的跡象。

案例二，近年“固收+”策略不斷擴容，理財產(chǎn)品凈值化的大背景下，“固收+”兼具收益穩(wěn)健以及業(yè)績彈性的特征，在利率下行氛圍中受到投資者廣泛關注。而在期權新品種上市之前，交易商多選用期貨工具以及行業(yè)ETF表達方向性觀點。其不足之處在于，期貨及股票均是線性交易工具，其收益與損失對等，一旦趨勢方向判斷失誤，將影響產(chǎn)品凈值。最極端的情形，可能出現(xiàn)不保本的情況。而在期權新品種上市之后，“固收+”產(chǎn)品可直接掛鉤虛值看漲期權，即使趨勢判斷相反，該策略可鎖定最大損失，若趨勢判斷正確，投資者可獲取期權高杠桿所帶來的收益，產(chǎn)品兼顧防御性及進攻性。結(jié)合以上兩個案例，期權工具的推出可改變現(xiàn)有產(chǎn)品體系，為投資者提供更為多元化、更為可控的收益來源，從金融穩(wěn)定的維度，衍生品市場也可提供助力。

期權品種推出利于支持實體經(jīng)濟

從更深層次的維度，期權體系完備化有助于全面注冊制的展開，同時利于實體直接融資，下文從這兩個維度展開說明。

維度一，注冊制環(huán)境下，雙創(chuàng)指數(shù)期權推出必要性上升。產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型背景下，A股全面注冊制勢在必行。統(tǒng)計中證800以及標普500行業(yè)結(jié)構(gòu)，數(shù)據(jù)顯示，A股在電子等先進制造領域的市值占比全面落于下風。若未來政策轉(zhuǎn)向補短板，通過股權市場融資是最為直接以及最為便捷的路徑。一旦全面注冊制實行，伴隨個股供給增多，易出現(xiàn)資金分流導致個股拋壓的情況。鑒于2021年以來，大部分上市新股分布在電子、新能源、機械等成長賽道，或間接令上述板塊承壓。此時若有相關期權品種上市，如創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板指數(shù)期權，投資者可通過期權構(gòu)建保護策略，在急跌預期中，可選擇買入看跌期權保護，在陰跌或振蕩環(huán)境中，可賣出看漲期權進行備兌增厚。由此可見，配合期權產(chǎn)品體系的豐富，有助于化解個股供給增多的潛在隱患，而資本市場的穩(wěn)定反過來也將加速產(chǎn)業(yè)整合的進度。

維度二，2022年受地產(chǎn)周期下行沖擊，權益市場呈現(xiàn)弱勢下行格局。振蕩偏弱氛圍中，將影響一級市場及二級市場融資，如具有鎖定期的定增資金，其定增意愿在下行氛圍中將大幅下滑。此時，若有相關性較高的衍生工具對沖，將最大程度弱化這一問題。統(tǒng)計上市公司定增股的市值分布，數(shù)據(jù)顯示，大部分企業(yè)市值在百億元以下，理論上中證1000為代表的小盤寬基是最為合適的對沖工具。因此，中證1000指數(shù)期權上市之后，可解決定增資金的后顧之憂，實體股權融資也更有流暢性。

總結(jié)前述案例，鑒于期權工具具有資金使用效率較高、交易非線性的特征，其特性在金融開放以及金融穩(wěn)定等議題中均可發(fā)揮重要作用，期權產(chǎn)品體系完備化之后，理論上將加速境外資金產(chǎn)品落地，同時也可以形成更為多元化、風險可控的交易策略。與此同時，期權落地也有助于支持實體經(jīng)濟，尤其是全面注冊制落地之后，雙創(chuàng)相關期權標的某種意義上可以起到穩(wěn)定資本市場、加速企業(yè)轉(zhuǎn)型的作用。（作者單位：中信期貨）