欧美老熟妇乱子伦视频,老太性开放bbwbbwbbw,蜜桃网址,欧美,亚洲,日韩,熟妇,美女视频黄8频美女视频

根據不同品種對不同滯后階數呈現(xiàn)出的特性進行擇時操作

隨著期權市場愈發(fā)成熟，相關指標的數據序列也逐漸呈現(xiàn)出規(guī)律性結構。本文選取了各交易所較活躍的PTA、菜粕、鐵礦石、滬鋁、原油、滬深300股指期權等20個期權品種，分析其上市以來成交量PCR及持倉量PCR指標對標的期貨行情的前瞻性指引，并通過普適性理論在不同品種間的適用程度不盡相同、不同滯后階數標的期貨與期權PCR的相關性呈現(xiàn)差異、PCR作為反轉指標的分析三個方面，逐一闡述其規(guī)律性。

[普適性理論在不同品種間的適用度不盡相同]

期權市場的看漲看跌比率也稱為PCR值，常見的PCR值有成交量PCR、成交額PCR和持倉量 PCR三種指標，分別表示某一標的看跌期權與看漲期權的成交量、成交額和持倉量比值。當投資者預期標的上漲時，傾向于買入看漲期權或賣出看跌期權；當投資者預期標的下跌時，傾向于買入看跌期權或賣出看漲期權。普適性理論認為，某一特定交易日的期權成交量和持倉量PCR指標在一定程度上反映投資者對該品種漲跌判斷的傾向性。所以，期權PCR作為天然的前瞻性指標被投資者廣泛運用。

在實際分析中，上述普適性理論并非適用于所有品種。筆者選取20個期權品種上市以來的成交量PCR、持倉量PCR、標的價格等數據，通過相關性檢驗及統(tǒng)計分析，發(fā)現(xiàn)菜粕、PTA、豆粕、玉米、棉花等品種相較于滬鋁、黃金、滬銅等呈現(xiàn)更高的相關性，如下表所示。

表為各期權成交量PCR、持倉量PCR與標的價格的相關性

由上表可知，菜粕、PTA、豆粕三個期權品種的表現(xiàn)尤為亮眼。在回歸檢驗中，對菜粕、PTA、豆粕期權自上市以來的691組、713組、1374組數據（包含成交量PCR、持倉量PCR、標的價格等）進行回歸分析及F檢驗（方差比率檢驗）。檢驗結果顯示，菜粕、PTA、豆粕期權各合約的成交量PCR，與當日標的期貨活躍合約收盤價的相關性分別為0.6401、 0.6003、0.5404。菜粕、PTA、豆粕期權各合約的持倉量PCR與當日標的期貨活躍合約收盤價的相關性分別為0.8760、0.7161、0.8633。由此可見，菜粕、豆粕期權持倉量PCR指標與對應標的呈現(xiàn)非常強的正相關性（線性回歸系數Multiple R>0.8）。

接下來，進一步對菜粕、豆粕期權進行F檢驗?？梢园l(fā)現(xiàn)，在顯著性水平下，菜粕、豆粕期權F檢驗的P值均小于0.05,同時菜粕、豆粕期權的擬合優(yōu)度分別達到0.7669、0.7334。

圖為菜粕期權持倉量PCR與標的期貨價格回歸分析

原油期權PCR指標對標的期貨的前瞻性指引未呈現(xiàn)明顯規(guī)律性。在所有期權成交量PCR與持倉量PCR對標的期貨前瞻性指引分析中，原油期權品種表現(xiàn)較差。筆者對原油期權上市以來的348組數據進行分析，發(fā)現(xiàn)原油期權的線性回歸系數Multiple R為0.0324，幾乎沒有相關性。通過進一步對源數據進行分析，發(fā)現(xiàn)原油期權的成交量PCR、持倉量PCR變化區(qū)間分別為[58.89%，291.03%]和[52.70%，302.52%]。和其他品種相比，比如，豆粕期權的成交量PCR、持倉量PCR區(qū)間應為[14%，484%]，變化幅度相對較小。簡單來說，可以認為在原油期權上市以來的這段時期，由于受宏觀波動影響較大，原油投資情緒較為分散，不易形成確定的交易傾向。此外，原油期權上市時間短，其數據量不足以支撐數據序列表現(xiàn)出規(guī)律性也是一個重要原因。

表為原油期權成交量PCR、持倉量PCR浮動區(qū)間

[不同滯后階數標的期貨與期權PCR的相關性]

期權PCR作為前瞻性指標，不同滯后階數標的期貨價格與其相關系數呈現(xiàn)出一定規(guī)律。在實際分析中，筆者通過對滯后1個交易日、5個交易日、15個交易日、40個交易日以上的20個期權品種，對應的期權持倉量PCR—滯后的標的價格、期權成交量PCR—滯后標的價格兩個數組，分別做相關性統(tǒng)計及回歸檢驗，可以發(fā)現(xiàn)，20個期權品種的相關系數呈現(xiàn)滯后1個階數和5個階數的正相關性，以及滯后40個階數的負相關性高于兩邊的結構。

對以上20個期權品種的相關性按照相關系數從高到低進行排序，結果如下表所示。很顯然，在表現(xiàn)出強正相關性的品種中，標的期貨價格滯后1個階數的相關性最強，如菜粕、豆粕、鐵礦石、PTA、LPG、棉花期貨。這表明期權持倉量PCR作為前瞻性指標，對當前時刻的影響程度弱于滯后時段的影響程度。同樣，在表現(xiàn)負相關性的品種中，滯后40個階數的相關系數強于其他相關系數，這和期權持倉量PCR作為反向指標運用有很大關聯(lián)。

表為不同滯后階數標的期貨與期權持倉量PCR指標的相關系數

圖為不同滯后階數標的期貨與期權持倉量PCR指標的相關系數走勢

[PCR常被用作標的期貨價格走勢的反向指標]

在實際運用中，PCR也經常被用作標的期貨價格走勢的反向指標。一般來說，如果PCR值攀升至極端高位，則標志著市場已處于超賣狀態(tài)，是看多市場的信號；如果PCR值處于極端低值，則是一個負向的警告信號，表明市場可能已處于超買狀態(tài)，是看空市場的信號。滬深300期權的此類特征表現(xiàn)得最明顯。

觀察以上20個期權品種，除去黃大豆1號、黃大豆2號、豆油三個剛上市不久，數據還未走出規(guī)律性，其余品種中，聚丙烯、滬鋁、滬深300、上證50ETF期權表現(xiàn)出負相關性，同時滬深300股指期權對應負相關系數最高。由此可見，對滬深300股指期權來說，PCR指標可更多地作為反轉信號。觀察滬深300股指期權2019年12月23日以來的走勢也可發(fā)現(xiàn)上述規(guī)律。

圖為滬深300股指期權持倉量PCR與標的價格走勢

圖為滬深300股指期權成交量PCR與標的價格走勢

[CPR指標對一定時期內標的期貨交易的指引]

針對以上分析，投資者可對呈現(xiàn)正相關性的期權品種，根據PCR指標做正向操作。反之，對呈現(xiàn)負相關性的品種，根據PCR指標做反向操作，同時根據不同品種對不同滯后階數呈現(xiàn)出的特性進行擇時操作。

此外，還要注意一個重要且明顯的規(guī)律，即上市年份越久的期權合約，對應指標的負相關性越明顯，即反向指引越來越強，如上證50ETF期權和滬深300股指期權。所以，后期隨著期權成交規(guī)模進一步放大，數據序列的底層規(guī)律也將進一步釋放，要及時更新信息源，及時調整思路，靈活轉換。（作者單位：徽商期貨）