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期貨日報網(wǎng)訊（記者 鄔夢雯）8月26日，由期貨日報主辦、牛資管（杭州）信息技術(shù)有限公司聯(lián)合主辦、玉皇山南基金小鎮(zhèn)特別支持的主題為“量化風(fēng)起時，主觀迎盛世，翹首新型復(fù)蘇下的投資機遇”的2023CTA基金大會在杭州舉辦。記者了解到，在過去兩年間，量化和主觀策略的表現(xiàn)經(jīng)歷了此起彼伏的過程，在2021年至2022年上半年，量化策略比較出彩，但是從2022年下半年持續(xù)到今年，量化CTA正在經(jīng)歷非常大的挑戰(zhàn)。與此同時，在行情陷入振蕩市時，主觀CTA則有相對較好的表現(xiàn)。傲創(chuàng)（杭州）資產(chǎn)管理有限公司創(chuàng)始人陳泠希在會上表示，基于市場行情的變化，如何進(jìn)行策略的配置和切換是一個很現(xiàn)實的問題。

對此，上海古木投資管理有限公司創(chuàng)始人基金經(jīng)理徐潔表示，量化和主觀策略間的切換是非常有難度的一件事，需要基于對于未來市場的判斷。“量化和主觀適合的環(huán)境不同，量化CTA主要是靠品種的分散來減緩大幅回撤，因此必須分散在大品種上。如果說各個品種沒有相對連續(xù)又較長時間、較大幅度的行情，可能對量化CTA不是太友好，就像去年下半年到今年的行情。但是如果對于某一個行業(yè)板塊，或者對某一些品種有比較深的研究，那么選擇主觀策略，就可以靠捕捉有限的幾個行情獲得不錯的收益。我們要對于未來市場的波動特征有一個預(yù)判，才能夠做好策略間的調(diào)整，但是這種預(yù)判本身對于管理人的要求是比較高的，因此難度很大。”她說。

“投資者在選擇主觀策略時，更多應(yīng)該關(guān)注其管理人在一個產(chǎn)品過程當(dāng)中風(fēng)控做的如何，而并不是關(guān)注短期內(nèi)如兩三年的歷史業(yè)績?nèi)绾?。具體來看，應(yīng)該從兩個角度來篩選主觀的管理人，一個是其擅長的板塊，一個是本身做的風(fēng)控體系到底如何。” 廣發(fā)期貨有限公司總經(jīng)理助理、資產(chǎn)管理部總經(jīng)理陳軍表示，而對于何時配置量化策略，從風(fēng)險收益角度來講，在回撤的時候配置，其風(fēng)險收益會更好。

東航私募基金管理有限公司投資總監(jiān)、基金經(jīng)理王倩表示，結(jié)合自身的情況，一般會從兩個方面考慮配置的比例，一是回撤的情況，二是策略的研發(fā)情況。“具體如何調(diào)配，還是會結(jié)合市場行情來看。比如在2021年的時候，尤其是當(dāng)年10月份，我們意識到市場波動在加大，而且從宏觀角度來看，商品已經(jīng)‘牛’了兩年多，有終結(jié)的趨勢。至于是什么形勢的終結(jié)，我們不得而知，但確定的是波動會放大。我們當(dāng)時判斷，如果選擇對整個宏觀因素考慮更多的基本面，判斷的勝率會比較大。單純量化的話，尤其是中長期的一個比較簡單邏輯的量化，可能會給我們產(chǎn)品帶來更大的波動負(fù)向的作用。因此，我們結(jié)合市場的行情做了調(diào)配，盡量加大優(yōu)質(zhì)的基本面策略的運用，降低我們簡單策略的中長線純量化趨勢的運用，主要是為我們的產(chǎn)品收益來服務(wù)。”她表示。