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相會(huì)山城

12月23日，2023全球期貨交易者大會(huì)暨第十七屆全國期貨（期權(quán)）實(shí)盤交易大賽、第十屆全球衍生品實(shí)盤交易大賽頒獎(jiǎng)大會(huì)在重慶舉辦。在下午機(jī)構(gòu)投資論壇的圓桌討論中，與會(huì)嘉賓圍繞參與期貨及衍生品交易的邏輯以及期貨服務(wù)實(shí)體、期現(xiàn)融合的實(shí)踐，分享了他們的經(jīng)驗(yàn)和體會(huì)。

本屆大賽中，選手結(jié)構(gòu)越來越多元化，產(chǎn)業(yè)、私募基金、第三方研究機(jī)構(gòu)等，在市場(chǎng)中的定位不同決定了他們參與期貨交易的理念不同。

“我們是一家傳統(tǒng)貿(mào)易型公司，深耕產(chǎn)業(yè)。在與產(chǎn)業(yè)企業(yè)合作過程中，目的是把現(xiàn)貨體量做大、把產(chǎn)業(yè)做強(qiáng)。”南京純玻貿(mào)易有限公司總經(jīng)理王少多表示，他們?cè)谶M(jìn)行現(xiàn)貨貿(mào)易的同時(shí)，也進(jìn)行套期保值，把期貨當(dāng)作企業(yè)經(jīng)營的輔助工具。

“今年的玻璃和純堿行情造就了我們，未來我們會(huì)在其他品種上延續(xù)這種以大宗商品現(xiàn)貨貿(mào)易深耕產(chǎn)業(yè)的思想理念，在現(xiàn)有品種上開拓一些新品種進(jìn)行交易。從期貨市場(chǎng)的角度考慮，也會(huì)積極向?qū)I(yè)的投資機(jī)構(gòu)學(xué)習(xí)，以提升投研能力。”王少多說。

同樣，山東昊星硅業(yè)有限公司也是作為產(chǎn)業(yè)代表參與到今年的比賽中。“1999年畢業(yè)以后，我就一直從事純堿貿(mào)易。純堿期貨上市后，我們接觸了很多期貨機(jī)構(gòu)，了解到期貨是鎖定利潤(rùn)、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的工具，之后便開始期現(xiàn)結(jié)合操作，但以套利為主。”山東昊星硅業(yè)有限公司營銷總監(jiān)劉在帥稱。

作為第三方研究機(jī)構(gòu)，近年來，飛思財(cái)經(jīng)通過線下會(huì)議、線上直播等形式，深耕大宗商品領(lǐng)域。

“我們實(shí)現(xiàn)了交易所、期貨公司、交割庫、高凈值個(gè)人投資者以及現(xiàn)貨企業(yè)、貿(mào)易商、投資公司等圈層的平臺(tái)連接，深諳相關(guān)品種的重點(diǎn)環(huán)節(jié)，達(dá)到了做期貨以基本面入手、技術(shù)面來輔助入場(chǎng)和出場(chǎng)的目的。”大連飛思財(cái)經(jīng)網(wǎng)絡(luò)科技有限公司創(chuàng)始人石金鵬稱。

“私募基金也是機(jī)構(gòu)投資者的重要參與群體，我們擅長(zhǎng)的是期貨類趨勢(shì)性交易，獲利手段是大趨勢(shì)識(shí)別和跟蹤。”北京深海石投資顧問有限公司總經(jīng)理閻嘉介紹，3年前他開始接觸期權(quán)，主要是為了在期貨交易中實(shí)現(xiàn)不對(duì)稱的風(fēng)險(xiǎn)和收益。“今年我們做了一些買權(quán)交易，市場(chǎng)也恰好給了一些機(jī)會(huì)。”他說。

“我們本來是一只股票型基金，如果在股市上，這些年肯定是虧錢的，但期貨產(chǎn)品更加公平公正，受影響很小。”廣州瑞民私募證券投資基金管理有限公司投資總監(jiān)葉勝超表示，貴金屬具有保值作用，這幾年金屬的供求關(guān)系相對(duì)簡(jiǎn)單，只需要關(guān)注國際形勢(shì)或者貨幣匯率就可以，今年公司利用貴金屬期貨為客戶實(shí)現(xiàn)了保值目的。

與機(jī)構(gòu)投資不同，產(chǎn)業(yè)交易的思路更多基于對(duì)基本面的研究和判斷，交易經(jīng)驗(yàn)也需要通過時(shí)間去積累。

在王少多看來，期現(xiàn)貨價(jià)格最終會(huì)回歸，如果足夠了解現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)，那么做近月合約就具有優(yōu)勢(shì)。另外，對(duì)于企業(yè)而言，不僅要深耕現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)，而且要學(xué)習(xí)宏觀和技術(shù)方面的知識(shí)。

“我是堅(jiān)定的價(jià)值投資者，篤行巴菲特、段永平的價(jià)值投資。”石金鵬說，他是連續(xù)看了十年各行業(yè)新財(cái)富最佳分析師的報(bào)告成長(zhǎng)起來的，對(duì)股市相對(duì)熟悉。不過，他發(fā)現(xiàn)，在轉(zhuǎn)到大宗商品領(lǐng)域后，想了解基本面信息時(shí)，對(duì)于獨(dú)立的個(gè)人交易者而言，是很困難的一件事。

“交易過程中少不了決策的考量。我們也有回撤，最近的這波上漲和下跌行情，我們都有操作，但我認(rèn)為，技術(shù)分析很重要，它能給予明確的離場(chǎng)信號(hào)。期貨交易不能有執(zhí)念，離場(chǎng)信號(hào)出現(xiàn)，就要堅(jiān)定執(zhí)行。”石金鵬說，他們更傾向于交易產(chǎn)業(yè)鏈比較完整、百萬手持倉的大品種。

無論是國際市場(chǎng)，還是國內(nèi)市場(chǎng)，期權(quán)氛圍越來越濃。

“目前我們公司的基金中，七成是期貨交易、三成是證券股票配置，期權(quán)部分主要做買權(quán)，并且基金產(chǎn)品都有預(yù)警止損線。”閻嘉說，比賽中他們是全品種交易。

閻嘉表示，市場(chǎng)行為在每個(gè)市場(chǎng)都有60%—70%的共性，大宗商品市場(chǎng)也有生命周期。“在我剛做期貨的時(shí)候，橡膠波動(dòng)性很大、趨勢(shì)性很強(qiáng)，而研究市場(chǎng)趨勢(shì)規(guī)律后，我們把它做成投資組合，避免一個(gè)品種生命周期或者波動(dòng)性周期進(jìn)入不利情況的時(shí)候我們還在盲目等待。”他解釋說，這樣可以降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

葉勝超說，每個(gè)機(jī)構(gòu)、每個(gè)人在市場(chǎng)中總會(huì)碰到逆境，逆境能夠用合理的方式去度過，也是投資非常重要的一環(huán)。

“明年有機(jī)會(huì)就做，沒有機(jī)會(huì)就空倉或者做套利交易。不管多還是空，我們并沒有執(zhí)念。我們賣貨，可以根據(jù)賬戶變化及時(shí)調(diào)整投資策略，兩個(gè)月之內(nèi)的合約即使錯(cuò)了，調(diào)頭也非常容易，虧不了太多。”劉在帥表示，利用好期貨工具做近月合約大概率是賺錢的。

石金鵬表示，改變?nèi)松呢?cái)富存在于周期里。過去20年是房地產(chǎn)的20年，未來的20年是金融的20年。如果把周期縮小，未來的10年作為一個(gè)中周期，那么未來的2—3年是未來10年里最黃金的時(shí)光。“從大宗商品的角度考慮，工業(yè)品大概率重新進(jìn)入牛市。此外，黃金也是一個(gè)長(zhǎng)期資產(chǎn)配置的標(biāo)的。”

閻嘉認(rèn)為，明年的市場(chǎng)機(jī)會(huì)比今年多，但交易者要做好風(fēng)險(xiǎn)防范、適度降低預(yù)期，只有生存下去才能爭(zhēng)取盈利，因?yàn)橥顿Y不是一朝一夕的事情。