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更好服務企業(yè)生產經營和宏觀經濟管理

期貨價格是企業(yè)生產經營和宏觀經濟管理的重要參考。近日，國務院辦公廳轉發(fā)中國證監(jiān)會等部門《關于加強監(jiān)管防范風險促進期貨市場高質量發(fā)展的意見》（下稱《意見》）?！兑庖姟穱@黨的二十屆三中全會關于進一步全面深化改革、推進中國式現代化的總體要求，按照中央金融工作會議、中央經濟工作會議的決策部署，明確提出了我國期貨市場高質量發(fā)展的總體目標、具體路徑和重點任務。針對期貨價格分析與運用，《意見》提出，要提升商品期貨市場服務實體經濟質效，深入做好重點商品價量指標的趨勢性監(jiān)測和前瞻性研判，建立期現貨、場內外、境內外綜合分析體系，提升從期貨看宏觀、從宏觀看期貨的能力，更好服務宏觀經濟管理。加強期貨價格分析解讀，引導企業(yè)根據價格信號合理安排生產經營。該部分要求進一步明確期貨市場價格發(fā)現功能的重要性，對期貨價格信號的分析與運用提出了更高要求，為期貨市場更好服務企業(yè)生產經營和宏觀經濟管理指明了發(fā)展方向，劃出了工作重點。

一、深刻認識期貨價格服務企業(yè)生產經營和宏觀經濟管理的作用

依托完整的產業(yè)體系、強大的實體經濟和巨大的市場體量，我國已初步建成與經濟金融發(fā)展程度相匹配、風險管理需求相適應、競爭力強的期貨衍生品市場。作為金融體系的重要組成部分，我國期貨市場持續(xù)發(fā)揮價格發(fā)現、風險管理、資源配置功能，在健全資本市場功能，服務經濟高質量發(fā)展，助力中國式現代化建設進程中發(fā)揮了重要作用。三十余年的發(fā)展歷程中，我國期貨市場堅持以服務實體經濟為宗旨，以強化價格發(fā)現功能為基礎，品種體系不斷豐富、市場規(guī)模穩(wěn)步增長、交易者結構持續(xù)優(yōu)化、價格影響力不斷增強，服務實體經濟發(fā)展和宏觀經濟管理的廣度和深度不斷拓展。

（一）期貨價格為實體企業(yè)貿易定價及生產經營提供重要參照。期貨價格匯集了市場參與者對未來商品供求關系的預期和對市場信息的綜合反映，這一過程不僅涵蓋了宏觀數據、季節(jié)性因素等基本面信息，而且融合了市場參與者的心理預期及交易行為等復雜因素，能夠更加準確地反映市場供求關系和未來價格趨勢，為實體經濟提供有效的價格信號和資源配置指引。企業(yè)既可以直接利用期貨價格進行貿易定價，通過基差定價等貿易模式，管理價格風險；又可以間接使用期貨價格信號解析現貨供需變化和預期，結合近遠月價差結構，指導生產安排，動態(tài)調節(jié)經營管理；還可以直接參與期貨市場交易，運用套期保值等策略工具，有效規(guī)避價格波動風險，穩(wěn)定生產經營。

（二）期貨價格為優(yōu)化產業(yè)結構和維護產業(yè)鏈安全提供重要工具。三十多年來，我國期貨市場始終堅持立足實體產業(yè)需要，圍繞產業(yè)鏈推出期貨品種，已實現農業(yè)、工業(yè)產業(yè)初級產品、中間品和終端產品的全面覆蓋。完整的期貨品種產業(yè)鏈為企業(yè)在決策時利用期貨價格預估成本和收益提供了更加可靠依據，有助于產業(yè)結構調整，對培育優(yōu)勢產業(yè)、提高產業(yè)鏈供應鏈的韌性和安全水平具有重要意義。我國作為全世界唯一擁有聯合國產業(yè)分類中所列全部工業(yè)門類的國家，工業(yè)規(guī)模居全球首位，主要產品產量領跑全球，國際競爭力顯著增強。在實體產業(yè)發(fā)展壯大的過程中，國內期貨市場圍繞產業(yè)鏈積極優(yōu)化品種布局，吸引生產和貿易企業(yè)廣泛參與，品種功能發(fā)揮得到普遍認可，上下游期貨品種功能發(fā)揮形成合力，實現了期貨和現貨價格良性互動，對提升產品的市場化定價水平和行業(yè)穩(wěn)健運行發(fā)揮了積極作用。

（三）期貨價格為宏觀調控及經濟管理提供客觀參考。期貨市場通過公開、公正、高效、競爭的交易運行機制，形成了具有預期性、連續(xù)性、公開性和權威性的期貨價格，蘊含著豐富且具有先行性的宏觀、產業(yè)和市場信息，可以提前發(fā)出宏觀經濟運行和實體產業(yè)供需變化的“信號”，為國家宏觀經濟管理部門觀察產業(yè)運行狀況、制定產業(yè)調控政策提供“有效市場”的視角。在農業(yè)領域，收放儲政策是保供穩(wěn)價的宏觀調控手段，期貨市場價格為制定科學合理的收放儲價格提供了公允參考。在工業(yè)領域，對重要生產資料開展價格監(jiān)測預警是監(jiān)測經濟運行狀況的一個抓手，期貨市場價格可以作為及時、可靠的參考信號。

同時，發(fā)揮期貨價格的領先性作用構建形成商品指數，通過追蹤大宗商品價格變動，能在一定程度上提前反映宏觀經濟運行狀況和趨勢。將期貨價格和商品指數作為宏觀分析框架的重要變量，與其他經濟指標和數據，共同構建經濟分析模型，可以為宏觀管理部門預研預判經濟和產業(yè)形勢、塑造市場合理預期、強化風險管理、調節(jié)資源配置提供有效決策工具，從而助力進一步增強國內經濟、產業(yè)政策制定的前瞻性和時效性。近年來，中證商品指數公司積極發(fā)掘商品期貨市場量價信號的表征意義，利用商品指數建立宏觀分析模型，不斷拓展在物價形勢分析與預測等方面的工作路徑，為宏觀部門研判經濟形勢提供量化客觀參考。

二、準確把握強化期貨價格分析與運用的內在要求

當前，百年未有之大變局加速演進，新一輪產業(yè)變革深入發(fā)展，經濟金融環(huán)境及風險形勢愈發(fā)復雜多變，大宗商品價格波動加劇，市場化風險管理工具的多元化、個性化需求愈加凸顯，對期貨市場服務實體經濟的力度和廣度提出了更高的要求。期貨行業(yè)要緊貼服務實體經濟質效的目標，加強期貨價格分析與運用，更好助力實體企業(yè)生產經營決策和宏觀經濟管理。

一方面，要引導企業(yè)根據期貨價格合理安排生產經營。當前，國內外經濟金融形勢日趨復雜，作為宏觀經濟穩(wěn)定的微觀基礎，企業(yè)經營韌性也面臨更大挑戰(zhàn)。期貨行業(yè)要圍繞《意見》提出的“助力維護產業(yè)鏈供應鏈安全、經濟金融安全和社會預期穩(wěn)定，更好服務實體經濟高質量發(fā)展，服務構建新發(fā)展格局和中國式現代化”的總體要求，通過加強期貨價格分析解讀，拓展期貨價格運用，引導企業(yè)在生產經營中參考和使用期貨價格，提升商品指數及產品在服務企業(yè)貿易定價、風險管理等方面的作用發(fā)揮，助力企業(yè)發(fā)展和產業(yè)穩(wěn)健運行。

另一方面，要提升期貨價格服務宏觀經濟管理的質效。當前，我國經濟的基本面及市場廣闊等有利條件并未改變，但同時宏觀經濟也面臨供給與需求雙向沖擊、國際與國內風險疊加的挑戰(zhàn)。期貨行業(yè)要深入研究商品價格波動規(guī)律和傳導機制，積極構建期現貨、場內外、境內外綜合研究體系，搭建多視角、多維度的綜合分析模型，全方位深化對關鍵商品價量指標的監(jiān)測與研判，發(fā)揮多層次商品指數對產業(yè)運行狀況的領先性表征作用，為更加科學合理地制定宏觀調控及管理政策、分析經濟形勢、強化風險管理、調節(jié)資源配置提供關鍵助力，不斷激發(fā)出期貨價格在更高層面服務宏觀經濟管理和決策的潛力。

三、扎實推進期貨價格分析與運用，更好服務實體經濟高質量發(fā)展

深度服務實體經濟作為期貨市場高質量發(fā)展的重要內涵，要求期貨市場充分發(fā)揮其價格發(fā)現和風險管理功能，為實體經濟提供更為精準、高效的服務?！兑庖姟穼ι唐穬r格跟蹤研究和預研預判提出具體要求，將推動期貨價格的分析與運用，為進一步促進期貨市場價格影響力提升明確了要求、指明了路徑。

（一）加強期貨價格分析和解讀。期貨行業(yè)要充分發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，努力提升期貨價格分析能力和水平，加強研究報告等信息發(fā)布合規(guī)審核，力爭全面準確客觀解讀期貨價格，引導實體企業(yè)客觀看待期貨價格變動。同時，加強與產業(yè)協會、實體企業(yè)的溝通合作，持續(xù)開展典型經驗案例總結與推廣，做好宣傳籌劃，講好期貨故事，增進實體企業(yè)對期貨市場的理解，幫助企業(yè)積極應用期貨工具管理風險、優(yōu)化生產經營方式，從而進一步提升期貨市場的價格影響力，形成實體企業(yè)積極參與和市場功能提升的良性循環(huán)。

（二）深入推進重點商品價格監(jiān)測和研判。期貨行業(yè)要深入探索商品價量指標預研預判的方法和路徑，持續(xù)推動期現貨、場內外、境內外市場數據信息互聯互通，著力加強商品價量相關指標的設計、分析和應用，建立起期貨市場和現貨市場相結合、場外市場與場內市場相補充、國內市場與國際市場相聯通的多維度價格監(jiān)測和研判體系，并積極引入前沿技術，擴大信息渠道，提升價格監(jiān)測和分析的智能化水平，從而為宏觀經濟管理部門分析預測經濟形勢、強化風險預警提供更加有效的指標工具。目前，中證商品指數公司已與有關方協同開展大宗商品價格風險智能化監(jiān)測相關的國家重點研發(fā)項目，挖掘大宗商品全產業(yè)鏈價格波動機理和風險傳導機制，設計多維度的量化指標，建立商品價格和商品指數波動模型，進而構建大宗商品風險監(jiān)測預警平臺，旨在提高對重要大宗商品價格的趨勢性監(jiān)測和前瞻性研判能力，推動大宗商品價格走勢的預測成果在期貨市場監(jiān)管、運行等方面的實際應用。

（三）推動商品指數為期貨價格分析與運用提供支撐。商品指數在反映行業(yè)價格變動趨勢、穩(wěn)定企業(yè)生產成本、提升宏觀分析穩(wěn)定性等方面具有天然優(yōu)勢，其功能作用的發(fā)揮有利于豐富期貨價格分析與運用的工具，為服務企業(yè)生產經營和宏觀管理決策提供助力。中證商品指數公司將積極把握實體產業(yè)需求，豐富指數供給，提升指數及衍生品的產業(yè)價值，促進商品指數在輔助企業(yè)經營管理、拓展風險管理工具等方面的作用發(fā)揮，同時，積極發(fā)掘商品指數對宏觀經濟的表征作用，創(chuàng)新研發(fā)相關指數，探索構建大宗商品價格風險監(jiān)測體系，為期貨市場監(jiān)管和宏觀經濟管理提供支持。

一分部署，九分落實。中證商品指數公司將認真貫徹《意見》總體要求，立足服務資本市場改革發(fā)展、服務雄安新區(qū)創(chuàng)新發(fā)展和服務宏觀經濟管理決策的目標任務，進一步強化商品指數體系建設，積極穩(wěn)妥推動指數業(yè)務創(chuàng)新發(fā)展，切實為助力提升大宗商品價格影響力、服務企業(yè)生產經營與宏觀經濟管理貢獻指數力量。