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作為新能源金屬期貨板塊的“新成員”，多晶硅期貨上市以來備受市場關(guān)注。截至1月27日，多晶硅期貨運(yùn)行“滿月”。期貨日報(bào)記者注意到，這一個(gè)月來，多晶硅期貨和期權(quán)市場的交易規(guī)模逐步擴(kuò)大，運(yùn)行理性穩(wěn)健，不僅完善了相應(yīng)品種的價(jià)格形成機(jī)制和多層次的風(fēng)險(xiǎn)管理工具體系，同時(shí)也豐富了相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，提高了衍生品市場服務(wù)光伏產(chǎn)業(yè)的能力和水平，產(chǎn)業(yè)參與度和市場滿意度也在不斷提升。

市場交易規(guī)模穩(wěn)步增長

在期貨市場中，成交量和持倉量是兩個(gè)重要的指標(biāo)，反映了市場的交易活躍程度和資金的進(jìn)出情況。從成交數(shù)據(jù)來看，多晶硅期貨高持倉量和成交量顯示出了市場對多晶硅期貨的高度關(guān)注。

2024年12月26日和27日，多晶硅期貨和期權(quán)相繼在廣期所掛牌交易。在市場各方積極參與下，多晶硅市場交易規(guī)模穩(wěn)步增長。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年1月24日，多晶硅期貨日均成交6.66萬手，日均持倉3.89萬手，累計(jì)成交額1793.23億元。多晶硅期權(quán)日均成交0.60萬手，日均持倉1.37萬手，累計(jì)成交額4.82億元。

“多晶硅期貨日均成交6.66萬手，相當(dāng)于我國近兩個(gè)月的多晶硅產(chǎn)量，顯示出多晶硅期貨的市場關(guān)注度高。同時(shí)，多晶硅期權(quán)累計(jì)成交額4.82億元，也反映出市場交易策略的多元化。”中信建投期貨光伏首席分析師王彥青表示，從多晶硅期貨上市首月交易情況來看，市場交易較為活躍，體現(xiàn)了市場對多晶硅期貨的關(guān)注和認(rèn)可，未來有望進(jìn)一步推動(dòng)產(chǎn)業(yè)健康有序發(fā)展。

談及多晶硅期貨關(guān)注度較高的原因，王彥青認(rèn)為，近幾年受階段性供需錯(cuò)配的影響，相關(guān)企業(yè)對借助期貨工具套期保值存在實(shí)際需求，部分企業(yè)經(jīng)營利潤大幅下滑，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理需求吸引有關(guān)企業(yè)參與期貨市場。

據(jù)記者了解，近年來，多晶硅行業(yè)處于快速發(fā)展階段。在全球光伏裝機(jī)爆發(fā)式增長的帶動(dòng)下，多晶硅產(chǎn)業(yè)供需兩端迅速增加，但由于多晶硅和下游產(chǎn)業(yè)擴(kuò)產(chǎn)投放的節(jié)奏不同，導(dǎo)致市場從2022年開始進(jìn)入供需錯(cuò)配的局面，造成價(jià)格大幅波動(dòng)，相關(guān)企業(yè)對價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理的需求不斷提升。據(jù)硅業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)，多晶硅價(jià)格曾在2022年11月達(dá)到308000元/噸的階段性高位，到2024年底跌至40300元/噸的歷史低點(diǎn)，區(qū)間跌幅達(dá)86.9%，不利于光伏產(chǎn)業(yè)長期健康穩(wěn)定發(fā)展。

“期貨市場匯聚了眾多的買賣雙方，他們基于各種信息和預(yù)期形成交易價(jià)格，使期貨價(jià)格能夠較為準(zhǔn)確地反映市場未來的供求關(guān)系和價(jià)格走勢，為現(xiàn)貨市場提供重要參考。”國信期貨分析師李祥英表示，多晶硅期貨上市后，光伏行業(yè)的各種信息、數(shù)據(jù)都將通過期貨價(jià)格及時(shí)反映出來，幫助光伏行業(yè)建立更加透明、公允、有效的價(jià)格體系。同時(shí)，多晶硅的遠(yuǎn)期期貨合約也會(huì)給行業(yè)一個(gè)參考，判斷未來價(jià)格走向，幫助多晶硅及其下游企業(yè)合理安排生產(chǎn)計(jì)劃、有效規(guī)劃遠(yuǎn)期產(chǎn)能投放，提升產(chǎn)業(yè)資源配置效率，減少行業(yè)無序競爭。

產(chǎn)業(yè)客戶參與熱情高

據(jù)記者了解，上市首月，多晶硅期貨參與者主要來自光伏產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，既有原料生產(chǎn)商，硅片、電池片生產(chǎn)商等生產(chǎn)企業(yè)，也有貿(mào)易商及投資公司，產(chǎn)業(yè)客戶參與熱情較高，為多晶硅期貨和期權(quán)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)打下了良好基礎(chǔ)。

記者注意到，多晶硅期貨上市前后，已有多家龍頭企業(yè)發(fā)布關(guān)于參與多晶硅期貨套期保值的相關(guān)公告，比如晶科能源、通威股份、弘元綠能。2024年12月11日，晶科能源發(fā)布2025年度套期保值業(yè)務(wù)公告稱，為降低原料市場價(jià)格波動(dòng)對公司生產(chǎn)經(jīng)營成本的影響，公司擬開展包括但不限于多晶硅等商品品種的套期保值業(yè)務(wù)。無獨(dú)有偶，通威股份也于2024年12月31日發(fā)布2025年套期保值業(yè)務(wù)公告稱，為保持公司經(jīng)營業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定，規(guī)避和轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場的價(jià)格波動(dòng)，公司擬開展工業(yè)硅、多晶硅等與公司主營業(yè)務(wù)高度相關(guān)的品種的套期保值業(yè)務(wù)。此外，弘元綠能也于2025年1月1日發(fā)布公告稱，公司擬開展包括但不限于多晶硅等原材料期貨套期保值業(yè)務(wù)。

作為頭部大宗商品供應(yīng)鏈企業(yè)，廈門象嶼新能源自多晶硅期貨上市之初就開始為參與相關(guān)業(yè)務(wù)做好準(zhǔn)備。“多晶硅作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈的重要原材料，其價(jià)格波動(dòng)直接影響整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定性和發(fā)展。近年來，受多種因素影響，全球多晶硅產(chǎn)量雖有所增長，但市場價(jià)格波動(dòng)劇烈，給相關(guān)企業(yè)帶來了巨大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。”廈門象嶼新能源有限公司多晶硅業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人孫治國表示，多晶硅期貨和期權(quán)的上市，對于增強(qiáng)市場透明度、提供價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制具有重要意義。

孫治國認(rèn)為，企業(yè)的廣泛參與，體現(xiàn)了市場對風(fēng)險(xiǎn)管理工具的重視。一方面，考慮到光伏產(chǎn)業(yè)鏈的特殊性，即硅片、電池片、組件等各環(huán)節(jié)與多晶硅的價(jià)格聯(lián)動(dòng)性較高，多晶硅期貨的上市，為光伏全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供了更多規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的方式，市場各環(huán)節(jié)的參與主體可以根據(jù)自身的生產(chǎn)、銷售計(jì)劃，在達(dá)到預(yù)期收益點(diǎn)時(shí)，選擇買入、賣出多晶硅期貨，達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)對沖及價(jià)格保護(hù)的目的。另一方面，作為全球首個(gè)半導(dǎo)體和光伏領(lǐng)域的期貨品種，多晶硅期貨和期權(quán)在廣期所上市，能夠吸引原來沒有大規(guī)模參與期貨市場的光伏產(chǎn)業(yè)企業(yè)，逐步加入期貨市場，進(jìn)一步豐富了期貨市場的參與者結(jié)構(gòu)，產(chǎn)業(yè)的貿(mào)易環(huán)節(jié)也會(huì)逐步活躍，并通過基差貿(mào)易解決過去報(bào)價(jià)體系不完善、供過于求環(huán)境下庫存分散等問題，也可以促使企業(yè)商業(yè)模式轉(zhuǎn)型，從傳統(tǒng)的現(xiàn)貨經(jīng)營轉(zhuǎn)向“多條腿”經(jīng)營的商業(yè)模式。

持續(xù)拓展期市服務(wù)光伏產(chǎn)業(yè)深度

新品種上市后，產(chǎn)業(yè)企業(yè)對于期貨工具的認(rèn)識(shí)需要一個(gè)過程，投資者對于產(chǎn)業(yè)的熟悉度也需要一段時(shí)間。市場普遍認(rèn)為，多晶硅期貨和期權(quán)上市首月有較好的流動(dòng)性表現(xiàn)和理性穩(wěn)健的運(yùn)行情況，也是多年來廣期所市場培育工作的有效反饋。據(jù)記者了解，廣期所成立三年多來，始終堅(jiān)守服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)初心，持續(xù)強(qiáng)化市場培育，推出減稅降費(fèi)等舉措，切實(shí)降低企業(yè)參與成本。截至目前，廣期所開展“新能源·向未來”系列培訓(xùn)活動(dòng)17期，支持期貨公司開展產(chǎn)業(yè)培育活動(dòng)258期，開展會(huì)員高管座談會(huì)7場，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)、期貨公司和廣大投資者提供期貨品種和業(yè)務(wù)的學(xué)習(xí)平臺(tái)，服務(wù)產(chǎn)業(yè)累計(jì)投入近1.1億元。

通過廣期所的持續(xù)努力，越來越多的光伏產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)逐步關(guān)注、參與、運(yùn)用期貨和期權(quán)工具。目前，超過20家工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)直接參與期貨交易、交割，通過套期保值鎖定生產(chǎn)利潤。其中，云南、四川等13個(gè)省份的105家工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)與期現(xiàn)商合作賣出套保。部分有機(jī)硅出口貿(mào)易企業(yè)參考工業(yè)硅期貨進(jìn)行貿(mào)易定價(jià)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，超過80%的工業(yè)硅期貨倉單最終流入晶硅光伏產(chǎn)業(yè)，為光伏產(chǎn)業(yè)降本增效發(fā)揮了積極作用。

“工業(yè)硅期貨是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上的首個(gè)上市品種，多晶硅是工業(yè)硅的下游，基于產(chǎn)業(yè)鏈研究，在工業(yè)硅期貨上市后，其下游市場發(fā)展情況很自然地納入市場及企業(yè)關(guān)注和研究的范疇。”一德期貨副總經(jīng)理趙未夏表示，工業(yè)硅期貨的平穩(wěn)運(yùn)行，為多晶硅期貨上市的推廣提供了基礎(chǔ)和鋪墊。同時(shí)，隨著一體化布局的發(fā)展，很多光伏企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈多個(gè)環(huán)節(jié)都有布局。工業(yè)硅期貨上市后，部分多晶硅企業(yè)也直接或間接參與到期貨市場，對期貨交易和交割制度有了了解熟悉。

“最為關(guān)鍵的是，工業(yè)硅期貨上市后，云南、四川、新疆等13個(gè)省份的多家生產(chǎn)企業(yè)通過直接參與或與期現(xiàn)商合作開展套保，利用期貨工具規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，效果顯著，使產(chǎn)業(yè)鏈上下游對期貨工具有了更充分的認(rèn)識(shí)和理解，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與多晶硅期貨相關(guān)業(yè)務(wù)打下了良好的市場環(huán)境。”趙未夏說。

為提高期貨公司從業(yè)人員對多晶硅的了解，提升期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)對產(chǎn)業(yè)和投資者的服務(wù)能力，在多晶硅上市前夕，廣期所聯(lián)合8個(gè)地區(qū)的期貨業(yè)協(xié)會(huì)同步開展了“新能源·向未來”多晶硅品種專項(xiàng)培訓(xùn)，為企業(yè)培養(yǎng)專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理人才。

“工業(yè)硅期貨的平穩(wěn)運(yùn)行，為多晶硅期貨奠定了良好的市場基礎(chǔ)和經(jīng)驗(yàn)積累。同時(shí)，隨著光伏產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，多晶硅作為關(guān)鍵原材料，市場關(guān)注度不斷提升，這為多晶硅期貨的推廣提供了更廣闊的市場空間。”國泰君安高級(jí)分析師張航表示，借助前期積累的產(chǎn)業(yè)服務(wù)經(jīng)驗(yàn)和資源，通過舉辦培訓(xùn)、研討會(huì)、實(shí)地考察等多種形式，能夠加速市場培育進(jìn)程，幫助更多企業(yè)理解和運(yùn)用期貨工具。預(yù)計(jì)隨著市場宣傳和推廣的深入，將有更多企業(yè)參與到新品種的交易中。