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隨著氣溫的逐步回暖，春季農(nóng)業(yè)需求陸續(xù)啟動(dòng)，疊加?xùn)|北市場(chǎng)的備貨采購(gòu)，以及復(fù)合肥、板材等工業(yè)需求的恢復(fù)，尿素行情出現(xiàn)較大幅度上行，從期貨價(jià)格來(lái)看，從1700元/噸左右上調(diào)至最高1855元/噸，幅度在150元/噸左右。但是行情當(dāng)前尚不具備反轉(zhuǎn)條件，在高供應(yīng)、無(wú)出口的前提下，尿素長(zhǎng)期或仍維持偏弱走勢(shì)。

法檢嚴(yán)格 依舊嚴(yán)控出口

2024年受法檢政策影響，尿素出口量?jī)H在26萬(wàn)噸左右，同比明顯偏低。近期市場(chǎng)充斥各種出口政策傳聞，但是均未得到官方證實(shí)，可以說(shuō)是無(wú)稽之談。綜合分析來(lái)看，2025年上半年放開(kāi)的概率明顯偏低，甚至全年都難以放開(kāi)。上半年處于國(guó)內(nèi)需求旺季，春季需求、夏季需求占全年農(nóng)業(yè)需求的八成，同時(shí)內(nèi)外盤(pán)價(jià)差較大，就中東價(jià)格核算來(lái)看，國(guó)際已經(jīng)高于國(guó)內(nèi)1000元/噸以上，若此時(shí)放開(kāi)，導(dǎo)致保供功虧一簣是其次，重要的是將影響國(guó)內(nèi)糧食安全。因此，2025年，法檢依舊較為嚴(yán)格，出口或仍難以放量，無(wú)法緩解國(guó)內(nèi)高供應(yīng)。

日產(chǎn)保持高位且仍有新增產(chǎn)能預(yù)期

2024年以來(lái)，由于新增裝置的投產(chǎn)以及國(guó)內(nèi)保供政策的實(shí)施，尿素日產(chǎn)持續(xù)保持高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)，2025年高日產(chǎn)狀態(tài)延續(xù)。目前日產(chǎn)仍保持在19萬(wàn)噸以上水平，且隨后上沖20萬(wàn)噸以上的概率較大，同比來(lái)看，明顯高出1萬(wàn)噸至2萬(wàn)噸。同時(shí)，2025年仍有近700萬(wàn)噸尿素新裝置計(jì)劃投產(chǎn)，將進(jìn)一步增加供應(yīng)。高日產(chǎn)必將成為2025年尿素行情的主要壓力之一。

高庫(kù)存壓制旺季行情

2025年另一供應(yīng)壓力在于庫(kù)存明顯偏高，從供需平衡數(shù)據(jù)來(lái)看，2024年結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存在700萬(wàn)噸以上。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，截至2025年2月14日，工廠庫(kù)存在170萬(wàn)噸左右，這一數(shù)據(jù)是近10年高位水平。社會(huì)庫(kù)存也保持明顯偏高狀態(tài)，且目前山東價(jià)格上漲至1760～1790元/噸之后，社會(huì)庫(kù)存已經(jīng)開(kāi)始出貨，加之基差明顯走強(qiáng)，期現(xiàn)公司貨源也逐步釋放，這部分貨源出貨價(jià)格均跟工廠價(jià)格倒掛，或直接導(dǎo)致此輪由于農(nóng)業(yè)季節(jié)性需求帶來(lái)的價(jià)格上漲提前見(jiàn)頂。

原料端趨勢(shì)偏弱

春節(jié)過(guò)后，煤炭?jī)r(jià)格逐步開(kāi)始走弱，目前動(dòng)力煤港口5500大卡報(bào)價(jià)下滑至750～755元/噸。主要原因有兩個(gè)：一是取暖季陸續(xù)結(jié)束，取暖用煤減少；二是國(guó)內(nèi)煤炭庫(kù)存偏高，市場(chǎng)供應(yīng)壓力偏大。從長(zhǎng)期來(lái)看，煤炭?jī)r(jià)格趨勢(shì)仍然偏弱，價(jià)格繼續(xù)下探概率偏高。電廠方面，太陽(yáng)能、風(fēng)電等新能源發(fā)電方式明顯增加，火電占有量降低，將直接導(dǎo)致電廠用煤量逐步減少。當(dāng)前尿素利潤(rùn)尚可，從盤(pán)面價(jià)格來(lái)看，固定床盤(pán)面利潤(rùn)仍在300元/噸左右，隨著煤炭?jī)r(jià)格的下滑，利潤(rùn)有明顯壓縮可能。

綜合來(lái)看，在高供應(yīng)、無(wú)出口、原料偏弱的態(tài)勢(shì)下，2025年尿素行情僅存在階段性的季節(jié)性反彈，出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的概率偏低，長(zhǎng)期趨勢(shì)不樂(lè)觀，價(jià)格重心出現(xiàn)下移的概率偏高。