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2025年一季度，滬錫基本面較好，二季度有哪些交易機(jī)會？

2025年1月和2月中國分別進(jìn)口錫礦9842噸、8745噸，同比下降50%；進(jìn)口錫2334噸、1869噸，同比下降26%；出口精錫2131噸、2373噸。3月13日，Alphamin Resources表示，將暫停在剛果民主共和國的Bisie錫礦項目的運(yùn)營，礦端影響明顯。2025年2月26日，佤邦工業(yè)礦產(chǎn)管理局發(fā)文《辦理開采、選廠、探礦許可證的流程》，緬甸佤邦從復(fù)產(chǎn)到出礦，預(yù)計到二季度供應(yīng)開始逐步上量，從而影響全球供需平衡表。2025年2月份我國精錫產(chǎn)量為14176噸，受春節(jié)因素影響，環(huán)比下降。2025年2月錫企產(chǎn)能利用率約60.86%，產(chǎn)能利用率降低。

2025年1月，受內(nèi)外部影響需求減弱，2月份復(fù)工復(fù)產(chǎn)重新恢復(fù)。2025年是實際需求落地時間，近期擴(kuò)圍支持消費(fèi)品以舊換新；AI對錫的需求支撐較強(qiáng)，全年需求預(yù)期增長2%以上。截至3月27日云南精礦加工費(fèi)12000元/噸；廣西精礦加工費(fèi)8000元/噸；礦端持續(xù)偏緊，加工費(fèi)維持弱勢下降；將來若緬礦復(fù)產(chǎn)，利潤將低位反彈，這也是觀測礦端供應(yīng)松緊的一個重要指標(biāo)。

中長期國內(nèi)外偏暖的宏觀政策將更多影響需求端，貿(mào)易爭端短期影響需求情緒及產(chǎn)業(yè)鏈局部重構(gòu)；需求有支撐：2025年1月份受內(nèi)外部影響需求減弱，2月份復(fù)工復(fù)產(chǎn)重新恢復(fù)，2025年是實際需求落地時間，貫穿整年擴(kuò)圍支持消費(fèi)品以舊換新；AI對錫的需求支撐較強(qiáng)，一季度下游需求同比增加，預(yù)計二季度錫需求增長2%以上。

供給端，暫停剛果民主共和國的Bisie錫礦項目的運(yùn)營，對供需平衡表的影響已經(jīng)在價格上體現(xiàn)，二季度敘事可能圍繞佤邦復(fù)產(chǎn)展開，預(yù)計到二季度供應(yīng)開始逐步上量，從而影響全球平衡表。（作者單位：華聯(lián)期貨）