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尿素季節(jié)性的強(qiáng)勢(shì)，帶動(dòng)期貨行情出現(xiàn)較大幅度的上漲，年后上漲幅度超過(guò)200元/噸。現(xiàn)貨價(jià)格從1500元/噸上調(diào)至最高1980元/噸，幅度達(dá)到480元/噸。從目前需求情況來(lái)看，需求仍未釋放完畢，但是短期或有進(jìn)入空窗期的可能，目前行情出現(xiàn)高位回落的風(fēng)險(xiǎn)較大。

宏觀因素形成擾動(dòng)

近期，美國(guó)特朗普政府關(guān)稅政策落地，中國(guó)發(fā)布反制措施，外盤(pán)商品暴跌，原油、黃金、全球各股票指數(shù)均出現(xiàn)較大幅度跌幅，這必然會(huì)影響國(guó)內(nèi)商品情緒，文華商品指數(shù)向下破位可能性增加，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或給尿素行情帶來(lái)較大利空風(fēng)險(xiǎn)。

供應(yīng)繼續(xù)保持高位

供應(yīng)持續(xù)保持高位運(yùn)行，目前日產(chǎn)仍在19.5萬(wàn)噸左右，同比高出1萬(wàn)噸。從2025年一季度來(lái)看，總產(chǎn)量已經(jīng)高出同期近150萬(wàn)噸，且4月份江蘇恒盛、新疆奧?；?、新疆新冀化工或面臨投產(chǎn)，將再次增加尿素供應(yīng)，尿素行業(yè)高供應(yīng)成為常態(tài)，加之暫時(shí)沒(méi)有出口，成為長(zhǎng)期壓制行情的重要因素。

需求端或有階段性走弱可能

農(nóng)業(yè)方面，清明節(jié)過(guò)后，春季農(nóng)業(yè)需求徹底結(jié)束，而夏季尚未完全開(kāi)啟，春夏之間的空窗期或形成。尤其是在當(dāng)前高價(jià)格下，下游農(nóng)業(yè)儲(chǔ)備積極性會(huì)明顯降低，加之東北或逐步觸頂，農(nóng)業(yè)需求對(duì)行情的支撐或逐步走弱。

復(fù)合肥生產(chǎn)是支撐當(dāng)前高價(jià)格的關(guān)鍵，尤其是在磷鉀高位下，尿素性價(jià)比偏高，復(fù)合肥夏季肥提前生產(chǎn)，原料采購(gòu)積極，剛需強(qiáng)勢(shì)下，工廠去庫(kù)速度較快，話語(yǔ)權(quán)偏強(qiáng)，從而讓現(xiàn)貨價(jià)格保持高位。但隨著時(shí)間的推移，復(fù)合肥夏季肥第一輪訂單的生產(chǎn)或逐步結(jié)束，而新單并不理想，且開(kāi)工達(dá)到高位。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，截至4月3日，復(fù)合肥開(kāi)工率為52.95%，后期如新訂單不能有效跟進(jìn)，或有降負(fù)荷可能，當(dāng)前部分地區(qū)已經(jīng)有一定負(fù)荷的降低，復(fù)合肥這一主要?jiǎng)傂杞酉聛?lái)或短期走弱，可能成為價(jià)格觸頂回落的主要影響因素。

原料端趨勢(shì)仍然偏弱 盤(pán)面利潤(rùn)偏高

春節(jié)過(guò)后，煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)下行，港口動(dòng)力煤5500大卡均價(jià)從780元/噸下滑至680元/噸，而且當(dāng)前趨勢(shì)仍然偏弱，未來(lái)繼續(xù)走低的概率偏高，上游端仍會(huì)給行情帶來(lái)負(fù)反饋。在原料下滑的同時(shí)，價(jià)格出現(xiàn)季節(jié)性反彈，拉高了行業(yè)利潤(rùn)。在高供應(yīng)無(wú)出口前提下，一旦需求減弱，行業(yè)利潤(rùn)將面臨壓縮，對(duì)應(yīng)的必然是價(jià)格的大幅回落。

綜上所述，季節(jié)性需求仍是當(dāng)前支撐行情的關(guān)鍵，但是春夏之間或出現(xiàn)空窗期，隨著復(fù)合肥生產(chǎn)的短期見(jiàn)頂，加之宏觀氛圍或轉(zhuǎn)弱，行情可能階段性見(jiàn)頂回落。