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2024年下半年以來，尿素及其他肥料的國際價格上漲明顯，潛在出口利潤大幅增長。雖然尿素因出口受限而未能大量出口，但與尿素相關(guān)的其他產(chǎn)品（硫酸銨、氯化銨、復(fù)合肥及板材）出口數(shù)量迅速增長，按含氮量粗略折算，相當(dāng)于每月同比增長40萬～60萬噸尿素。當(dāng)然，由于近年來氮肥整體產(chǎn)量增幅較大，這些相關(guān)品的出口大增對供需平衡的影響并不是決定性的，但是考慮到尿素當(dāng)前需求超預(yù)期，相關(guān)品出口數(shù)量的大幅增長或許是不可忽視的重要原因。尿素等肥料的內(nèi)外價差巨大，這是出口動力存在的根本原因。在國際尿素價格持續(xù)高位的情況下，尿素相關(guān)品出口數(shù)量或一直維持較高水平，從而對國內(nèi)尿素價格形成較強(qiáng)支撐。

其他肥料出口數(shù)量大增

尿素及硫酸銨、氯化銨同屬于氮肥，雖然適用的作物并不一致，但仍具備一定的相關(guān)性。2021年10月，尿素法檢政策實施以來，尿素出口數(shù)量顯著減少，在出口間歇性的放松期間，由于內(nèi)外價差持續(xù)偏高，出口數(shù)量增幅明顯。在利潤的驅(qū)動下，尿素出口動力強(qiáng)勁。2024年以來，尿素出口法檢政策限制更為嚴(yán)格，出口數(shù)量銳減至25萬噸左右，較此前年出口400萬～500萬噸的量級大幅縮窄。由于國際尿素市場上中國出口的缺席，疊加天然氣價格走高，2024年下半年以來，尿素內(nèi)外價差再次擴(kuò)大至1000元/噸以上。國際肥料價格整體漲幅明顯，因為除尿素以外的其他肥料出口限制相對較少，故其出口數(shù)量大幅增長。

硫酸銨和氯化銨的含氮量約為尿素的一半.從2024年下半年開始，伴隨著國際氮肥價格的走強(qiáng)，不斷增加的出口利潤驅(qū)使二者出口數(shù)量快速增長，硫酸銨每月出口量同比增加50萬～70萬噸，氯化銨每月出口量同比增加15萬～20萬噸，若按照含氮量進(jìn)行折算，相當(dāng)于月均同比增加30萬～45萬噸尿素進(jìn)行出口。當(dāng)然，考慮到硫酸銨和氯化銨產(chǎn)量大幅增長，供需形勢并未被出口大增左右。

2025年1—2月，氮磷鉀三元復(fù)合肥出口量已實現(xiàn)‌10.31萬噸‌，較2024年同期增長‌198.33%。2024年全年，氮磷二元復(fù)合肥累計出口‌136.03萬噸‌，同比增加‌39.36萬噸‌，增幅‌40.71%。‌‌復(fù)合肥種類繁多，含氮量差別很大，通常平衡肥的含氮量在20%左右，而高氮復(fù)合肥的含氮量可達(dá)到30%。如果我們將氮、磷、鉀三元復(fù)合肥的氮肥（尿素或等含氮比例折算的其他氮肥）比例按照25%計算，其他含氮、磷兩種元素肥料的氮肥比例按照50%進(jìn)行計算，從2024年下半年以來，二者出口數(shù)量的增長帶來的月均氮肥需求增加9萬～10萬噸。雖然絕對數(shù)量并不多，但其他含氮、磷兩種元素肥料的同比出口增幅驚人，顯示出高利潤下出口動力強(qiáng)勁。

近年來，我國硫酸銨出口主要流向巴西、印尼、越南和緬甸等國，三元復(fù)合肥出口則主要面向菲律賓、緬甸、莫桑比克等國；其他氮、磷兩種元素復(fù)合肥主要進(jìn)入巴西、菲律賓、澳大利亞等國。整體來看，我國復(fù)合肥出口增量主要集中于‌東南亞（緬甸、菲律賓、越南、泰國、馬來西亞）‌、‌南亞（印度、孟加拉國）‌及‌南美（巴西）‌等地區(qū)，其中緬甸、菲律賓因三元復(fù)合肥出口集中度高，成為核心增長點，而巴西、越南等市場則通過多品類聯(lián)動推動整體出口規(guī)模‌。

巴西作為全球重要農(nóng)業(yè)國，其大豆、玉米等作物種植面積龐大，對復(fù)合肥需求旺盛，但本土產(chǎn)能不足，長期依賴進(jìn)口‌。部分傳統(tǒng)化肥出口國（如俄羅斯）供應(yīng)受限，中國憑借穩(wěn)定的產(chǎn)能和價格優(yōu)勢迅速填補(bǔ)巴西市場空缺。中國生產(chǎn)的氮磷二元肥、三元復(fù)合肥等產(chǎn)品在巴西市場滲透率逐步提升，中國農(nóng)藥制劑出口巴西的提速為復(fù)合肥出口提供了渠道協(xié)同效應(yīng)‌。

板材出口數(shù)量增幅較大

尿素是生產(chǎn)板材中的三聚氰胺飾面和黏合劑脲醛樹脂的重要原料，因此板材出口數(shù)量的大增也可以成為尿素出口的替身，同時成品家具也能起到相同的效果。2024年以來，刨花板和纖維板的出口數(shù)量增幅分別在25%和60%左右，雖然絕對數(shù)量相對尿素產(chǎn)量來看較小，但同樣證明尿素下游產(chǎn)品在出口利潤的刺激下逐步走強(qiáng)。

內(nèi)外高價差令尿素難以“獨善其身”

出口數(shù)量的增長顯然與出口利潤息息相關(guān)。2021年法檢政策出臺之前，尿素的出口數(shù)量與出口利潤高度正相關(guān)。法檢政策出臺之后，尤其是2024年以來，其他含氮、磷兩種元素肥料的出口數(shù)量與尿素出口利潤的相關(guān)性更高，顯示出尿素出口利潤對出口數(shù)量增長的驅(qū)動逐漸轉(zhuǎn)移到了其他肥料上。當(dāng)前國際尿素價格雖較前期高點回落，但與國內(nèi)價格相比，潛在出口利潤仍高達(dá)‌500元/噸‌‌。復(fù)合肥作為尿素下游產(chǎn)品，其出口利潤受國際價差直接影響，尤其是高氮復(fù)合肥出口利潤水漲船高。因此，國際尿素等肥料價格處于高位狀態(tài)之下，尿素相關(guān)品的出口動力將一直存在。

2024年下半年以來尿素以外的其他氮肥、復(fù)合肥和板材的出口數(shù)量增幅均較大，按照含氮量粗略計算，相當(dāng)于每月增加了40萬～60萬噸尿素出口。靜態(tài)上來看，數(shù)量已經(jīng)與2021年法檢政策出臺以前尿素的出口數(shù)量已經(jīng)持平。不過，考慮到近年來氮肥整體產(chǎn)量已經(jīng)大幅增長，這些相關(guān)品出口數(shù)量的大幅增長仍無法完全匹配當(dāng)前尿素庫存下降的速度。2022年的情形與現(xiàn)在比較類似，雖然尿素本身出口數(shù)量大幅減少，但其他氮肥、復(fù)合肥等出口數(shù)量增長明顯，尿素價格在國內(nèi)供給較高的情況下仍能維持較高水平。因此，在國內(nèi)外價差仍足夠的情況下，我們?nèi)孕璩掷m(xù)關(guān)注由尿素相關(guān)品出口數(shù)量大幅增長帶來的尿素超預(yù)期需求。