期貨日報網(wǎng)訊（記者 韓雨芙）5月23日上午，在上海期貨交易所與中國有色金屬工業(yè)協(xié)會共同舉辦的2025上衍有色論壇上，申萬宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉發(fā)表主題為“春華秋實——中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢思考”的主題演講。趙偉認(rèn)為，未來我國經(jīng)濟(jì)的潛在風(fēng)險主要來自外部，人民幣匯率或可作為觀測指標(biāo)。
考慮到特朗普2.0面臨諸多現(xiàn)實約束，通過外政突破為內(nèi)政解圍大概率是其執(zhí)政期間的重要手段，趙偉認(rèn)為，未來全球經(jīng)濟(jì)或?qū)⒚媾R更多不確定性。
這是因為，在經(jīng)濟(jì)周期的自然規(guī)律下，特朗普加劇的不確定性疊加財富效應(yīng)的負(fù)反饋，可能導(dǎo)致美國迎來一次遲到的“衰退”。要知道，當(dāng)前美國高收入群體持有權(quán)益資產(chǎn)更多，最高1%收入分位群體的資產(chǎn)中公司權(quán)益占比達(dá)45.6%；而美國居民消費中，80%—100%收入分位的高收入群體也貢獻(xiàn)了39%、邊際消費傾向接近50%。在這樣的背景下，趙偉認(rèn)為，一旦美國股市持續(xù)下跌，或加速該國消費走弱。
尤其近期在經(jīng)濟(jì)周期下，美國不僅面臨貨幣政策在就業(yè)與通脹間艱難平衡，持續(xù)擴(kuò)張下利息支出占比明顯抬升還將帶來財政兩難，疊加，產(chǎn)業(yè)層面，強(qiáng)美元與制造業(yè)回流的難以兼容。在這樣的情況下，特朗普政府發(fā)起的“對等關(guān)稅”，或?qū)е旅绹?jīng)濟(jì)短期滯漲和長期衰退風(fēng)險上升。
在這樣的背景下，趙偉認(rèn)為，未來我國經(jīng)濟(jì)的潛在風(fēng)險大概率來自外部，2024年9月底以來，我國政策已出現(xiàn)較大調(diào)整，政策框架優(yōu)化已全面啟動。同時，2025年的兩會部署更加務(wù)實給力，且對于擴(kuò)大內(nèi)需這一應(yīng)對外部不確定性的最優(yōu)策略，相關(guān)部門已有更深入理解。
趙偉認(rèn)為，在“政策底”夯實下內(nèi)生動能逐步修復(fù)，產(chǎn)業(yè)突圍邏輯或帶動風(fēng)險偏好改善。事實上，隨著Deepseek的橫空出世，春節(jié)以來，以德意志銀行為代表的外資投行接連提出“中國資產(chǎn)重估”概念，北上資金再度開始了對國內(nèi)市場的建倉。
趙偉建議，未來國內(nèi)資產(chǎn)配置上，股市多從產(chǎn)業(yè)角度發(fā)掘機(jī)會；債市建議多從配置角度思考市場策略，弱化原有框架習(xí)慣。至于近期波動較大的人民幣匯率，趙偉認(rèn)為，主要是受關(guān)稅沖擊影響，從中長期考慮，一方面，在衰退預(yù)期升溫之下，美元已是“強(qiáng)弩之末”；另一方面，央行的逆周期調(diào)節(jié)，疊加待結(jié)匯資金支持，本輪人民幣壓力相對可控。
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