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由于6月大量美債集中到期，美國財政暴雷風險升溫，宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱，將給國際原油市場帶來新一輪的沖擊。與此同時，OPEC+會議臨近，7月，該組織原油產(chǎn)能恢復(fù)大概率延續(xù)加速的節(jié)奏，供應(yīng)預(yù)期再度增強。疊加美國關(guān)稅戰(zhàn)波及全球經(jīng)濟，或?qū)υ偷闹虚L期需求帶來負面影響。隨著潛在利空因素逐漸浮現(xiàn)，近期國內(nèi)原油期貨2507合約呈現(xiàn)震蕩偏弱的走勢，期價試探前期低點支撐位，后市面臨較大的下行壓力。

美債“灰犀牛”迫近

今年二季度以來，美國總統(tǒng)特朗普發(fā)起的關(guān)稅戰(zhàn)持續(xù)加重美國經(jīng)濟衰退的預(yù)期，對特朗普而言，目前唯有美聯(lián)儲盡快降息才能緩解未來可能發(fā)生的經(jīng)濟衰退危機。不過眼下迫在眉睫的是，6月，美國政府面臨6.5萬億美元美債集中到期的局面，美債“灰犀牛”日益迫近。如果美國政府借不到新債，或者新債利率過高，料加重美國財政負擔。

據(jù)統(tǒng)計，2024年，美國財政赤字就超過1.8萬億美元，預(yù)計未來特朗普任職3年，美國財政赤字還將進一步擴大至2萬億美元。面對這么大的窟窿，6月，美國財政可能面臨暴雷風險，由此或引發(fā)又一輪金融風暴，沖擊全球股市以及國際原油等大宗商品市場。潛在危機逐漸浮現(xiàn)，宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱成為6月國內(nèi)外原油期價走勢的主導(dǎo)因素。

OPEC+延續(xù)加速增產(chǎn)

繼5月意外加速增產(chǎn)之后，OPEC+將在6月延續(xù)增產(chǎn)的步伐，幅度和速度超出市場預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，OPEC+成員國同意6月增產(chǎn)41.1萬桶/日，與5月的增產(chǎn)幅度相同，為連續(xù)第二個月加速增產(chǎn)。

隨著OPEC+在6月初迎來新一輪會議，市場普遍預(yù)期其將宣布7月再增產(chǎn)41.1萬桶/日。按照目前每個月增產(chǎn)41.1萬桶/日，且該組織已將4月、5月和6月的日產(chǎn)量目標提高約100萬桶，據(jù)此推算，這可能在10月底前完全取消剩余的220萬桶/日自愿減產(chǎn)。

當下，OPEC+加快增產(chǎn)的決策，凸顯其內(nèi)部矛盾與外部壓力相互交織的局面。其關(guān)注重心已從前一階段保障原油市場價格，迅速切換至保住全球原油市場的份額。由此不難看出，OPEC+的這一舉動，短期內(nèi)可能會通過擴大供應(yīng)來打壓油價。然而從長期來看，這一行為或加劇成員國之間在配額方面的分歧，甚至引發(fā)市場對原油供應(yīng)過剩的擔憂。

原油旺季需求弱于預(yù)期

從季節(jié)性規(guī)律來看，美國汽油消費的旺季通常為夏季的6—8月，人們選擇在5月最后一周至9月第一周出行旅游。換言之，步入6月以后，北半球原油消費將迎來傳統(tǒng)季節(jié)性旺季。不過，今年美國宣布推行全面關(guān)稅政策之后，市場反應(yīng)強烈，多家金融機構(gòu)迅速對原油需求增長預(yù)測做出調(diào)整。其中，高盛將2025年和2026年的原油需求增長預(yù)測分別下調(diào)至30萬桶/日和40萬桶/日，暗示貿(mào)易摩擦會在較長時間內(nèi)持續(xù)抑制原油需求。同時，摩根士丹利將2025年下半年原油需求增長預(yù)測也下調(diào)至50萬桶/日。

除了金融機構(gòu)外，能源領(lǐng)域的權(quán)威機構(gòu)也表達了對未來原油需求的擔憂。據(jù)5月的最新數(shù)據(jù)顯示，全球三大能源機構(gòu)EIA、IEA、OPEC分別將今年全球原油需求增長預(yù)期下調(diào)20萬~40萬桶/日。整體來看，受美國關(guān)稅戰(zhàn)因素拖累，今年北半球原油需求旺季或弱于預(yù)期，消費因子較難發(fā)力。

綜上來看，隨著6月美債集中到期，美國財政壓力驟增，新一輪系統(tǒng)性風險或出現(xiàn)，宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱將對原油期價形成負面影響。同時，OPEC+大概率延續(xù)加速恢復(fù)產(chǎn)能的決議，供應(yīng)預(yù)期進一步增大。美國關(guān)稅戰(zhàn)拖累原油需求預(yù)期，供需偏弱格局難改，預(yù)計后市國內(nèi)外原油期貨價格面臨下行壓力。（作者期貨投資咨詢從業(yè)證書編號Z0001617）