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6月12日，國際原子能機構表決認定伊朗未能履行核保障監(jiān)督義務。次日，以色列迅速啟動代號為“崛起的獅子”的空襲行動，直指伊朗境內重要的核設施和關鍵的能源基礎設施，意在迅速摧毀伊朗的核能力。作為回應，伊朗于6月13日晚起向以色列發(fā)起多輪導彈打擊及無人機襲擊，以伊沖突由此急劇升級。本次沖突是兩國繼2024年兩輪直接軍事對抗后的又一輪軍事對抗。

自這一輪沖突爆發(fā)以來，大宗商品市場整體表現為結構性波動，其中以能源和貴金屬波動最為明顯。Wind商品綜合指數6月12日收盤為1596.32點，6月18日收盤時已上漲至1610.71點，上漲幅度雖僅為0.9%，但不同品種呈現出顯著的結構性分化。能源與部分化工品價格上漲抵消了其他板塊的疲軟，反映出市場對地緣政治風險的敏感定價。

具體到品種上，原油市場的反應最為激烈。6月12日至18日，布倫特原油漲幅超過10%，從69.36美元/桶漲至76.7美元/桶。WTI原油漲幅約為2.27%，在6月17日盤中一度突破77美元/桶。天然氣市場因以色列關閉該國最大的利維坦油氣田，亦出現強烈反應，美國天然氣期貨持續(xù)上漲，自這輪以伊沖突以來已累計上漲近8%。同時，埃及緊急采購燃料油以彌補區(qū)域內天然氣的供應缺口，凸顯出中東局勢對能源供應鏈產生的外溢影響。

貴金屬方面，黃金受避險情緒驅動，價格持續(xù)上揚，國際現貨黃金和上期所黃金期貨的價格都出現上漲，內外市場對地緣政治風險表現出明顯的共振。尤其是在以色列空襲伊朗后的首個交易日，紐約黃金期貨一度漲超1.8%，國際現貨黃金價格突破3400美元/盎司，漲幅1.24%，黃金避險屬性再次凸顯。

由于伊朗還是重要的化工品生產大國，除傳統(tǒng)能源與貴金屬外，部分化工商品也出現強勁反彈。鄭商所甲醇期貨主力合約2509已上漲近9.5%，尿素期貨主力合約2509上漲7.86%。國內多個地區(qū)的液化石油氣現貨價格同步上行，其中九江和武漢市場分別上漲3.91%和2.63%。

為什么大宗商品市場，尤其是能源和貴金屬市場對以伊沖突的反應如此強烈？作為重要的供給方，伊朗在全球能源格局中占據舉足輕重的位置，其所擁有的原油與天然氣資源可以直接影響國際大宗商品市場的穩(wěn)定性。

2025年1—4月，伊朗原油產量均值為330.7萬桶/日，較去年同期不跌反漲，漲幅為4.07%。原油出口量也維持近年來高位，4月伊朗原油出口量為162.3萬桶/日，作為OPEC+第三大產油國，這一產量占全球石油日均供應量的3%~4%。雖然伊朗近年來受美國制裁影響，原油出口受到限制，但是供應已基本保持穩(wěn)定，未像特朗普首個任期那樣出現崩塌的現象。伊朗同時擁有全球第二大已探明天然氣儲量，僅次于俄羅斯，其南帕爾斯氣田與卡塔爾接壤，是世界上最大的天然氣田之一，對其國內能源安全以及周邊出口格局具有戰(zhàn)略性意義。本輪以伊沖突，以色列空襲了南帕爾斯氣田，立即引發(fā)市場對全球天然氣供應穩(wěn)定的強烈擔憂。

此外，作為基本能夠掌控霍爾木茲海峽的國家，伊朗還可能影響全球能源運輸咽喉要道的正常通航。作為全球最重要的能源航運通道之一，霍爾木茲海峽是連接波斯灣與阿曼灣、阿拉伯海的唯一水路出口?；魻柲酒澓{最窄處僅為21海里，東北西三面被伊朗領土包圍，伊朗控制著海峽最窄處近半水域的領海主權，伊朗實際控制海峽內的戰(zhàn)略支點——格什姆島與霍爾木茲島，形成了天然軍事前哨，可對航道實施直接封鎖。

美國能源信息署數據顯示，2023年每日有1800萬至2000萬桶原油通過該海峽，約占全球日均石油貿易總量的20%，同時還有大量液化天然氣經此地發(fā)往亞洲和歐洲市場。其中，沙特、伊拉克、阿聯酋和科威特等主要產油國的出口幾乎完全依賴該通道。一旦霍爾木茲海峽遭到部分或完全封鎖，全球能源物流或發(fā)生結構性中斷，原油與天然氣海運路徑將被迫大規(guī)模調整，替代航線無法在短期內實現同等運量，全球市場擔憂情緒有可能進一步加劇。

伊朗多次公開表示，在其國家安全受到嚴重威脅的情況下，將不得不采取極端措施，包括“封鎖霍爾木茲”。盡管從現實層面來看，伊朗也深度依賴該水道進行能源出口，但這種封鎖更具威懾意義。在武裝沖突或局勢極度惡化的情況下，局部軍事擾動、民兵襲擾或海上通行風險提升仍屬大概率事件。

此外，伊朗與也門胡塞武裝保持著密切的政治與軍事聯系，后者曾多次襲擾國際商船。若中東海上安全形勢進一步惡化，將推高全球海運保險費用與能源運輸成本，強化市場對“供應鏈武器化”的預期，加劇市場的擔憂情緒。

但長期來看，地緣政治沖突對大宗商品的影響會隨著沖突的緩解而消散，大宗商品價格最終將回歸商品基本面。IEA、EIA、花旗銀行等國際機構預測，原油供需基本面顯示出較強的庫存累積趨勢。若中東局勢未進一步惡化并引發(fā)重大的供應中斷（如霍爾木茲海峽關閉），中長期油價難以維持高位，市場預期也將逐步向實際供需關系回歸。（作者系浙江國際油氣交易中心助理研究員）