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近日，日本野村證券發(fā)布報(bào)告，斷言下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)“斷崖式下跌”，實(shí)屬危言聳聽(tīng)，其嚴(yán)重低估了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性以及政策的積極作用。

消費(fèi)韌性遠(yuǎn)超想象

上半年，我國(guó)消費(fèi)增速持續(xù)強(qiáng)勁，消費(fèi)和餐飲收入均呈現(xiàn)良好的改善態(tài)勢(shì)。

《黨政機(jī)關(guān)厲行節(jié)約反對(duì)浪費(fèi)條例》旨在防止腐敗，加強(qiáng)黨的作風(fēng)建設(shè)。人民網(wǎng)評(píng)論文章明確指出：“禁止違規(guī)吃喝，并非所有吃喝都違規(guī)。”正常的餐飲消費(fèi)不會(huì)受到影響，受沖擊的只是那些依賴(lài)“舌尖上的腐敗”的餐廳。將加強(qiáng)作風(fēng)建設(shè)的政策舉措作為看衰未來(lái)餐飲消費(fèi)走勢(shì)的依據(jù)，這種邏輯推斷顯然是可笑的。

以舊換新政策雖然可能在一定程度上透支未來(lái)消費(fèi)，但參考上一輪以舊換新政策的實(shí)施情況，筆者認(rèn)為，消費(fèi)韌性依然強(qiáng)勁。上一輪政策補(bǔ)貼期間，相關(guān)商品消費(fèi)增速并未大幅下滑。因此，本輪以舊換新政策對(duì)消費(fèi)的支撐作用依然存在。

更重要的是，野村證券忽視了中國(guó)決策層對(duì)長(zhǎng)期消費(fèi)的頂層設(shè)計(jì)。今年3月，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《提振消費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)方案》，構(gòu)建了提振消費(fèi)的長(zhǎng)期機(jī)制，通過(guò)促進(jìn)居民就業(yè)、增加居民收入、降低生活成本，形成刺激居民消費(fèi)的良性循環(huán)。

中國(guó)消費(fèi)的韌性絕非輕易可破，其背后既有政策的積極托舉與決策層的長(zhǎng)遠(yuǎn)擘畫(huà)，也有新業(yè)態(tài)的蓬勃生長(zhǎng)，更有中國(guó)人民對(duì)美好生活的不懈追求所轉(zhuǎn)化的持續(xù)消費(fèi)動(dòng)力。

產(chǎn)能出清是長(zhǎng)期過(guò)程

7月1日召開(kāi)的中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，“縱深推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)”“推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出”。這一政策旨在治理企業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)。短期內(nèi)，推動(dòng)落后產(chǎn)能退出確實(shí)會(huì)影響相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資增速，但這些產(chǎn)業(yè)本身投資增速就偏低。我國(guó)上半年高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)品制造業(yè)、裝備制造業(yè)等領(lǐng)域的投資增速依然堅(jiān)挺。

此外，產(chǎn)能出清是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程。落后產(chǎn)能的退出是有序的，會(huì)充分考慮產(chǎn)業(yè)發(fā)展和銀行體系的穩(wěn)定。與其將落后產(chǎn)能退出簡(jiǎn)單歸為對(duì)原材料需求與投資的短期影響，不如將其視作中國(guó)推動(dòng)新能源等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)長(zhǎng)期健康發(fā)展的必要筑基之舉。

關(guān)稅影響被高估

今年上半年，在“搶出口”和“搶轉(zhuǎn)口”的推動(dòng)下，中國(guó)出口表現(xiàn)出色。這一現(xiàn)象似乎掩蓋了中國(guó)出口產(chǎn)品本身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)致野村證券高估了關(guān)稅對(duì)出口的影響。

上一輪貿(mào)易戰(zhàn)中，美國(guó)對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅，中國(guó)出口并未出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。即便在2019年，對(duì)美出口增速降至-12.5%，當(dāng)年中國(guó)出口增速仍保持在0.5%。另外，上一輪貿(mào)易戰(zhàn)促使我國(guó)產(chǎn)業(yè)加速“去美國(guó)化”，中國(guó)出口總額中，美國(guó)的占比逐漸下降，新興市場(chǎng)不斷被開(kāi)拓。

中美貿(mào)易摩擦雖然會(huì)對(duì)出口形成一定擾動(dòng)，但遠(yuǎn)非野村證券所渲染的那般嚴(yán)峻。中國(guó)產(chǎn)品深厚的競(jìng)爭(zhēng)力與中國(guó)企業(yè)強(qiáng)勁的創(chuàng)新動(dòng)能，既是我國(guó)從容應(yīng)對(duì)貿(mào)易摩擦的堅(jiān)實(shí)底氣，也是支撐出口持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的核心信心源。

政策基調(diào)積極

今年政策基調(diào)積極，實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。在穩(wěn)增長(zhǎng)的政策導(dǎo)向下，政策必然積極有效。野村證券認(rèn)為中國(guó)需降準(zhǔn)50個(gè)基點(diǎn)、降息10個(gè)基點(diǎn)來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但我國(guó)的政策工具箱遠(yuǎn)不止這些。貨幣政策中，除了總量型工具，還有結(jié)構(gòu)性工具用于調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。財(cái)政政策的工具箱更為豐富，不僅通過(guò)多種手段推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)轉(zhuǎn)型升級(jí)、逐步構(gòu)建保障性住房和市場(chǎng)化住房“雙軌制”，更能通過(guò)支出端的基礎(chǔ)設(shè)施投資、民生保障支出與定向補(bǔ)貼，收入端的減稅降費(fèi)，以及結(jié)構(gòu)端的產(chǎn)業(yè)基金引導(dǎo)、區(qū)域均衡調(diào)節(jié)與風(fēng)險(xiǎn)防控等多元舉措，全方位穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

總體而言，筆者并不否認(rèn)下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)面臨一定的邊際壓力，但這些壓力并不能改變經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)。下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性依然強(qiáng)勁，政策空間充足，實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的壓力不大，“斷崖式下跌”論完全站不住腳。我們要對(duì)經(jīng)濟(jì)的短期波動(dòng)保持一顆平常心，對(duì)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)保持一份自信心，不要因部分機(jī)構(gòu)的唱衰言論而動(dòng)搖對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面長(zhǎng)期向好趨勢(shì)的判斷。（作者單位：南華期貨）