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美豆油方面，9月EPA提出了將小煉廠2023-2025年豁免額度的100%和50%重新分配到2026-2027年生物燃料摻混義務(wù)量的主要方案，但后續(xù)又增加了0、25%和75%的分配比例提案。該政策原計劃在10月31日前公布方案，但受美國政府“停擺”的影響，終案大概率要延遲公布。

馬來西亞方面，10月10日公布的MPOB報告意外利空，導致棕櫚油價格震蕩走弱。其中，9月馬棕產(chǎn)量為184.12萬噸，略低于8月的185.5萬噸，高于市場預(yù)期；出口量為142.76萬噸，好于8月的132.5萬噸，基本符合預(yù)期；表觀消費量為33.34萬噸，低于8月的48/98萬噸，且大幅低于市場預(yù)期，導致9月馬棕庫存大幅增加至236.10萬噸，高于8月的220.25萬噸，且遠高于市場預(yù)期的215萬噸。SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2025年10月1-15日馬棕產(chǎn)量環(huán)比上月同期增加6.86%。ITS數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計馬來西亞10月1-20日棕櫚油出口量較上月同期增加3.4%。10月前半月馬棕產(chǎn)量增加，前20日出口增幅減小，預(yù)計10月或繼續(xù)累庫，與之前預(yù)期10月開始降庫的預(yù)期不同。

印尼方面，高頻數(shù)據(jù)顯示8月棕櫚油出口增幅較小，增產(chǎn)周期下預(yù)計庫存有所增加。船貨調(diào)查機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，印尼8月棕櫚油出口量環(huán)比增長3.02%。10月14日印尼能源部長表示，若測試順利，印尼將在2026年下半年正式推行B50。如果B50能夠在明年下半年落地，2026年印尼棕櫚油的生物柴油需求量預(yù)計將增加200多萬噸。10月15日，兩名知情政府消息人士透露，印尼計劃將毛棕櫚油（CPO）出口稅從目前的10%提高至15%，以資助其從B40向B50生物柴油計劃的過渡。無論印尼是否提高出口稅，一旦B50推行，印尼棕櫚油的出口量必然將被壓縮。

中國對加拿大菜籽采用保證金形式實施臨時反傾銷措施之后，加拿大菜籽已無法出口到國內(nèi)。但受市場關(guān)注的是，中國重啟了對澳大利亞菜籽的采購。2025年8-9月中國共進口了59萬噸澳大利亞菜籽，船期為11-1月。若發(fā)貨順利的話，最早12月澳菜籽能運到國內(nèi)。另外，中國還購買了俄羅斯和迪拜的菜油。前期菜油走勢強勢反應(yīng)的是四季度供應(yīng)緊張，若12月澳菜籽能正常到港，供應(yīng)緊張的格局將得以緩解。

總的來說，美國生物柴油政策公布后，利空將出盡；印尼B50進展超預(yù)期，長期利好棕櫚油，因此中長期仍看多油脂。但馬棕10月仍有累庫預(yù)期，美國生柴政策尚未最終落地，且中加兩國有談判預(yù)期，油脂短期難以大幅上漲。建議等待產(chǎn)地棕櫚油有降庫的跡象且美生柴政策落地后，再逢低做多為主。（作者單位：華聯(lián)期貨）