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線型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯月均價(jià)期貨將于10月28日上市，塑料產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)充滿期待。從上游生產(chǎn)商、中游貿(mào)易商到下游加工企業(yè)，大家已形成共識(shí)：這一創(chuàng)新工具可填補(bǔ)現(xiàn)貨均價(jià)定價(jià)與貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)管理的空白，完善塑料期貨品種工具體系，助力塑料產(chǎn)業(yè)應(yīng)對(duì)價(jià)格波動(dòng)、穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。

浙江明日控股集團(tuán)股份有限公司（下稱明日控股）副董事長(zhǎng)邵世萍認(rèn)為，這一新工具將使風(fēng)險(xiǎn)管理從“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”升級(jí)為“面對(duì)面”。“傳統(tǒng)實(shí)物交割期貨合約最終形成的是某個(gè)時(shí)點(diǎn)的價(jià)格，而月均價(jià)期貨合約反映的是整個(gè)月的平均價(jià)格。”她解釋說(shuō)，月均價(jià)期貨有兩大核心優(yōu)勢(shì)：其一，價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)更豐富，能有效平滑短期市場(chǎng)波動(dòng)，更真實(shí)地反映一個(gè)月的整體價(jià)格水平，與現(xiàn)貨貿(mào)易中逐漸興起的月度結(jié)算模式高度契合；其二，風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖更精準(zhǔn)，尤其是針對(duì)進(jìn)口業(yè)務(wù)中采用的月度均價(jià)計(jì)價(jià)模式，可直接規(guī)避傳統(tǒng)期貨模擬套保產(chǎn)生的誤差。

邵世萍介紹，明日控股在國(guó)內(nèi)塑料現(xiàn)貨貿(mào)易中，已熟練使用大商所期貨工具套保且效果顯著，但在進(jìn)口貿(mào)易環(huán)節(jié)，因更多采用國(guó)際通行的月度均價(jià)計(jì)價(jià)，長(zhǎng)期面臨套保難題——只能通過(guò)每日在期貨盤(pán)面上進(jìn)行等量交易的方式來(lái)模擬月均價(jià)，操作相對(duì)繁瑣，還存在模擬誤差與基差風(fēng)險(xiǎn)。

“月均價(jià)期貨上市后，我們能實(shí)現(xiàn)與均價(jià)計(jì)價(jià)模式更匹配的對(duì)沖，減少擬合誤差、簡(jiǎn)化套保操作、降低管理成本，進(jìn)而完善從國(guó)內(nèi)到國(guó)外、從采購(gòu)到銷(xiāo)售的全鏈條風(fēng)控體系。”邵世萍認(rèn)為，尤其在價(jià)格劇烈波動(dòng)時(shí)，這種精準(zhǔn)對(duì)沖的價(jià)值更能凸顯。

金能科技副總經(jīng)理伊國(guó)勇的觀點(diǎn)與邵世萍不謀而合，他用“迫切需要”形容企業(yè)對(duì)精準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)管理工具的期待。“當(dāng)前國(guó)際貿(mào)易中，塑料原料普遍采用均價(jià)定價(jià)模式。國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)期貨工具及配套的基差點(diǎn)價(jià)模式，更多用于鎖定某個(gè)具體時(shí)點(diǎn)的價(jià)格，要為均價(jià)貿(mào)易套保就會(huì)面臨障礙。”伊國(guó)勇表示，月均價(jià)期貨可以解決這一問(wèn)題，能為均價(jià)計(jì)價(jià)貿(mào)易提供直接對(duì)沖工具，提升套保效率。更重要的是，月均價(jià)“少漲少跌”“慢漲慢跌”的特點(diǎn)，可平滑單日價(jià)格劇烈波動(dòng)沖擊，讓企業(yè)從應(yīng)對(duì)短期波動(dòng)的壓力中解放出來(lái)，更專注于中長(zhǎng)期生產(chǎn)規(guī)劃與成本控制。

特產(chǎn)石化相關(guān)負(fù)責(zé)人宋仕威認(rèn)為，當(dāng)前，塑料貿(mào)易企業(yè)向石化工廠采購(gòu)時(shí)，大部分采用每周定價(jià)模式，為月均價(jià)模式推廣奠定了基礎(chǔ)。與工廠有長(zhǎng)期代理銷(xiāo)售關(guān)系的貿(mào)易企業(yè)，在月均價(jià)期貨工具支持下，有望逐步向月均價(jià)模式過(guò)渡。同時(shí)，下游部分體量較大、訂單穩(wěn)定的企業(yè)，也存在采用月均價(jià)模式的潛在需求。

在宋仕威看來(lái)，月均價(jià)期貨還能大幅降低產(chǎn)業(yè)客戶套保的決策壓力。“企業(yè)無(wú)需再為何時(shí)點(diǎn)價(jià)而焦慮，也無(wú)需管理復(fù)雜的基差風(fēng)險(xiǎn)，操作門(mén)檻與技術(shù)難度顯著降低，更多中小企業(yè)可以輕松參與風(fēng)險(xiǎn)管理。”他說(shuō)，企業(yè)可根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需求靈活選擇套保方式，長(zhǎng)周期現(xiàn)貨貿(mào)易更適合利用月均價(jià)期貨。

在嘉悅物產(chǎn)集團(tuán)有限公司聚烯烴研究負(fù)責(zé)人林黛思看來(lái)，除了完善風(fēng)險(xiǎn)管理工具，月均價(jià)期貨還將重塑塑料行業(yè)生態(tài)，進(jìn)一步推動(dòng)行業(yè)從“粗放定價(jià)”向“精細(xì)化定價(jià)”、從“價(jià)格博弈”向“價(jià)值創(chuàng)造”轉(zhuǎn)型。

林黛思表示，傳統(tǒng)定價(jià)模式嚴(yán)重依賴買(mǎi)賣(mài)雙方臨時(shí)、一對(duì)一的“一口價(jià)”談判，價(jià)格分歧大、談判成本高，且缺乏連續(xù)性與前瞻性。月均價(jià)期貨將“價(jià)格錨”從某一時(shí)刻擴(kuò)展到“月份平均”，讓價(jià)格更可預(yù)測(cè)、可量化，進(jìn)而促成更長(zhǎng)期、更細(xì)化的合同條款。

對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)而言，月均價(jià)期貨將為不同企業(yè)帶來(lái)差異化的價(jià)值提升。

“上游生產(chǎn)企業(yè)可將‘月均價(jià)套保成本’嵌入報(bào)價(jià)模型，推出‘當(dāng)月均價(jià)+基差’的長(zhǎng)期供應(yīng)合同，提升對(duì)大客戶的吸引力。”廈門(mén)國(guó)貿(mào)化工有限公司總經(jīng)理陳韜舉例說(shuō),上游企業(yè)可以提前賣(mài)出月均價(jià)期貨合約，以合適價(jià)格鎖定銷(xiāo)售期利潤(rùn)，無(wú)需糾結(jié)拋售空單的點(diǎn)位。中游貿(mào)易商則在產(chǎn)業(yè)鏈中承擔(dān)“價(jià)差傳遞”的作用，通過(guò)鎖定上下游價(jià)差實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利，擺脫傳統(tǒng)模式中“賭”價(jià)格漲跌的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

下游加工企業(yè)更是月均價(jià)期貨的直接受益者，尤其對(duì)中小企業(yè)而言，月均價(jià)期貨能緩解其“對(duì)上無(wú)議價(jià)權(quán)、對(duì)下無(wú)定價(jià)權(quán)”的困境。在承接訂單時(shí)，通過(guò)月均價(jià)期貨將原料成本鎖定在可接受區(qū)間內(nèi)，穩(wěn)定加工利潤(rùn)，無(wú)需因擔(dān)心原料漲價(jià)而不敢接長(zhǎng)單、大單。

“整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)探索利用‘月度結(jié)算周期+基差’模式，避免頻繁議價(jià)與短期沖擊造成的市場(chǎng)扭曲，讓企業(yè)把更多精力投向技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品質(zhì)量提升與供應(yīng)鏈服務(wù)優(yōu)化，使升貼水真正反映產(chǎn)品附加值。”林黛思說(shuō)。

京博石化副總經(jīng)理劉勇通過(guò)實(shí)際案例印證了這一轉(zhuǎn)型趨勢(shì)。2024年，京博石化與諾辰塑業(yè)達(dá)成3600噸聚丙烯購(gòu)銷(xiāo)合同，約定最終結(jié)算價(jià)以大商所聚丙烯期貨2501合約12月平均結(jié)算價(jià)為基礎(chǔ)，加上雙方商定的升貼水。這種模式有效幫助下游加工企業(yè)規(guī)避了單日價(jià)格劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，讓月度綜合采購(gòu)成本更平滑可控。

劉勇進(jìn)一步補(bǔ)充說(shuō)，企業(yè)制定套保策略，需結(jié)合自身經(jīng)營(yíng)周期與風(fēng)險(xiǎn)偏好。以長(zhǎng)期訂單為主、對(duì)月度綜合成本穩(wěn)定要求高的下游加工廠，適合買(mǎi)入月均價(jià)期貨對(duì)沖原料采購(gòu)成本上行風(fēng)險(xiǎn)；追求穩(wěn)定出貨銷(xiāo)售且產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格未鎖定的上游企業(yè)，可通過(guò)賣(mài)出月均價(jià)期貨防范售價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于一單一議的現(xiàn)貨貿(mào)易或臨時(shí)的采銷(xiāo)需求，企業(yè)仍可借助傳統(tǒng)的實(shí)物交割期貨合約進(jìn)行定價(jià)和套保。同時(shí)，企業(yè)也需建立保證金監(jiān)管、動(dòng)態(tài)監(jiān)控等風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，做到安全理性參與。

“未來(lái)隨著更多企業(yè)參與月均價(jià)期貨交易，其功能將進(jìn)一步發(fā)揮，為產(chǎn)業(yè)鏈提供更精準(zhǔn)有效的價(jià)格信號(hào)和風(fēng)險(xiǎn)管理工具，引導(dǎo)資源優(yōu)化配置。”劉勇說(shuō)。