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10月28日早盤，A股再攀新高，上證指數(shù)盤中突破4000點大關(guān)，為2015年8月以來首次。后市，在利多政策的影響下，A股有望繼續(xù)攀升，建議逢低布局期指多單。

“十五五”規(guī)劃建議釋放增量政策信號

10月20日至23日，黨的二十屆四中全會在北京舉行，審議通過了《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》，勾畫出未來五年的發(fā)展藍(lán)圖。全會將“高質(zhì)量發(fā)展取得顯著成效”置于首位，強(qiáng)調(diào)推動經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)“質(zhì)的有效提升和量的合理增長”，并且新增“科技自立自強(qiáng)水平大幅提高”的目標(biāo)，表明科技創(chuàng)新的戰(zhàn)略地位進(jìn)一步提升。全會公報再次強(qiáng)調(diào)，到2035年，人均GDP達(dá)到中等發(fā)達(dá)國家水平，預(yù)計未來10年GDP年均增速應(yīng)保持在4.4%以上。

10月27日開幕的2025金融街論壇年會上，央行行長潘功勝重申貨幣政策“支持性的立場”，并提出“恢復(fù)公開市場國債買賣操作”。今年前三季度GDP同比增長率為5.2%，加之外部風(fēng)險有所緩和，短期央行降準(zhǔn)降息的概率較低。央行通過重啟國債買賣，可以實現(xiàn)類降準(zhǔn)的效果，進(jìn)而維護(hù)流動性充裕。潘功勝表示，“未來，人民銀行將進(jìn)一步優(yōu)化數(shù)字人民幣管理體系，研究優(yōu)化數(shù)字人民幣在貨幣層次之中的定位”，這意味著數(shù)字人民幣在貨幣層次之中的定位可能會由M0升至M1，資產(chǎn)屬性將增強(qiáng)；將研究實施支持個人修復(fù)信用的政策措施，這有助于釋放消費潛力。此外，潘功勝提及“加快構(gòu)建覆蓋全面的宏觀審慎管理體系，探索在特定情景下向非銀機(jī)構(gòu)提供流動性的機(jī)制安排”，表明央行宏觀審慎管理職能的范圍有所拓展。潘功勝的講話透露出“十五五”規(guī)劃對金融系統(tǒng)的要求，預(yù)計后續(xù)增量政策有望出臺。

2025金融街論壇年會上，中國證監(jiān)會主席吳清進(jìn)一步明確資本市場重點任務(wù)與改革方向，具體舉措包括啟動深化創(chuàng)業(yè)板改革、擇機(jī)推出再融資儲架發(fā)行制度、扎實推進(jìn)公募基金改革、穩(wěn)步擴(kuò)大高水平制度型對外開放、大力提升投資者權(quán)益保護(hù)質(zhì)效等。

當(dāng)前，增量政策加快落地。中國證監(jiān)會10月27日發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)資本市場中小投資者保護(hù)的若干意見》（下稱《意見》），是資本市場投資者保護(hù)領(lǐng)域的綜合性政策文件。《意見》的出臺，有利于健全資本市場投資者保護(hù)機(jī)制，增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。資本市場改革不斷深化，A股市場“長錢長投”的市場生態(tài)也會更加完善。

外部環(huán)境有所改善

當(dāng)?shù)貢r間10月25日至26日，中美經(jīng)貿(mào)中方牽頭人、國務(wù)院副總理何立峰與美方牽頭人、美國財政部長貝森特和貿(mào)易代表格里爾在馬來西亞吉隆坡舉行中美經(jīng)貿(mào)磋商，并就解決各自關(guān)切的安排達(dá)成基本共識。當(dāng)?shù)貢r間10月28日，中國與東盟在馬來西亞首都吉隆坡簽署自貿(mào)區(qū)3.0版升級議定書，全面拓展新興領(lǐng)域互利合作，加強(qiáng)標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)制領(lǐng)域互融互通，促進(jìn)區(qū)域貿(mào)易便利化及包容發(fā)展。

中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系階段性緩和與中國和東盟經(jīng)貿(mào)合作升級，有助于穩(wěn)定外需，并增強(qiáng)中國外貿(mào)的韌性及多樣性。出口邊際改善有望帶動制造業(yè)投資，進(jìn)而推動內(nèi)需復(fù)蘇和經(jīng)濟(jì)增長。

企業(yè)利潤邊際好轉(zhuǎn)

數(shù)據(jù)顯示，1—9月，國內(nèi)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤累計同比增速為3.2%，較1—8月回升2.3個百分點，其中9月工業(yè)企業(yè)利潤同比增長21.6%，較8月加快1.2個百分點，連續(xù)兩個月增速超過20%。從量、價、利潤率等指標(biāo)來看，9月，工業(yè)生產(chǎn)加速，代表“量”的工業(yè)增加值同比增速為6.5%，較前值回升1.3個百分點；價格拖累減輕，9月，PPI同比跌幅收窄至2.3%，主要源于“反內(nèi)卷”政策下，上中游產(chǎn)品價格修復(fù)；受成本和費用小幅回落影響，9月，營收利潤率累計值小幅回升至5.26%。由于處于傳統(tǒng)工業(yè)旺季，企業(yè)存在國慶節(jié)前補(bǔ)庫需求，9月末，工業(yè)產(chǎn)成品存貨增速升至2.8%，市場短期需求有所改善。隨著穩(wěn)增長及“反內(nèi)卷”政策的陸續(xù)落地，企業(yè)盈利有望進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，進(jìn)而推動期指運行中樞上移。（作者單位：福能期貨）