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6月27日消息，“2013陸家嘴論壇”今起召開，在今晚的“浦江夜話四：影子銀行的發(fā)展與監(jiān)管”討論中，興業(yè)銀行股份有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示“我們看到現(xiàn)實(shí)當(dāng)中影子銀行降低了交易成本，而且更有客戶的導(dǎo)向，也拓寬了融資渠道，所以既要利用它，又要避免它可能造成系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn) ”

魯政委認(rèn)為，影子銀行的存在有其合理性。大家討論到影子銀行時(shí)都會(huì)隱含一種情緒，就是感覺影子銀行都不好，所以這個(gè)東西在中國就不應(yīng)該發(fā)展。但是我們看到，危機(jī)前的資產(chǎn)階級(jí)化的產(chǎn)品，資產(chǎn)支持票據(jù)，貨幣市場(chǎng)基金這些都明確的被國外的監(jiān)管者承認(rèn)是影子銀行，而他們現(xiàn)在依然認(rèn)為這些還需要繼續(xù)的發(fā)展。

“討論影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)，是為了“讓這個(gè)壞小孩變成好小孩，而不是讓這個(gè)小孩從此蒸發(fā)掉。” 魯政委說。

魯政委強(qiáng)調(diào)，影子銀行降低了交易成本，表現(xiàn)出更強(qiáng)的客戶導(dǎo)向性，也拓寬了客戶的融資渠道。治理銀子銀行，就是既要利用它的好處，又要避免它可能造成系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)。

以下是發(fā)言實(shí)錄：

為了使下面的討論變得更有意思，所以我愿意提一個(gè)我對(duì)于影子銀行的期待。這樣其實(shí)是起到拋磚引玉的作用。第一影子銀行是不是利率市場(chǎng)化不足的結(jié)果，我們看 到前面的不少專家，也看到不少國內(nèi)的研討大家都強(qiáng)調(diào)，利率市場(chǎng)化不足是我們現(xiàn)在影子銀行產(chǎn)生的一個(gè)非常重要的原因。但是我們看到，美國紐約美聯(lián)儲(chǔ)在 2012年的時(shí)候講的非常清楚，1980年代以來迅速發(fā)展的市場(chǎng)化金融體系改變了金融信貸的性質(zhì)，在這種市場(chǎng)化的體系里面，影子銀行起著關(guān)鍵的作用。毫無疑問，影子銀行是市場(chǎng)化的，而這種市場(chǎng)化恰恰是在20世紀(jì)80年代以來，美國快速的市場(chǎng)化的過程中，讓它得到了蓬勃發(fā)展。這難道是因?yàn)槔适袌?chǎng)化的結(jié)果 嗎？ 現(xiàn)實(shí)當(dāng)中，大家認(rèn)為美國的市場(chǎng)化程度是非常高的，而美國有著全球最大規(guī)模的影子銀行體系，這個(gè)問題怎么解釋？這是第一個(gè)疑問。

第二個(gè)疑問，現(xiàn)在隱含的討論里面，大家都說影子銀行是民間做的，跟政府沒有關(guān)系，如果政府批準(zhǔn)了的都不是影子銀行，是這樣嗎？有一篇美國的論文當(dāng)中有這么 一個(gè)說法，說政府的眼光常常是很短視的，而一些政府的短期目標(biāo)常常能夠通過影子銀行很好的得到實(shí)現(xiàn)。也就是說影子銀行可以幫政府解決問題，而政府又不管長 期的事，短期把我的問題解決了你就OK了。你想想，在中國社會(huì)科學(xué)院統(tǒng)計(jì)的影子銀行的發(fā)展當(dāng)中，中國至2009年之后出現(xiàn)了影子銀行爆發(fā)式的增 長，2009年我們做的什么呢，我要刺激經(jīng)濟(jì)，刺激經(jīng)濟(jì)我們政府給的錢又不夠，貸款又不夠，發(fā)債又不夠，中間的缺口是什么呢，那就是影子銀行。所以你可以 看到，那個(gè)時(shí)候開始，我們的政策部門不再只關(guān)注信貸，而要關(guān)注社會(huì)融資總量。社會(huì)融資總量當(dāng)中扣掉信貸和發(fā)債的，都叫做影子銀行，影子銀行是不是幫政府解決了問題，的確解決了問題。這部分是不是政府批準(zhǔn)的呢？在美國紐約聯(lián)儲(chǔ)明確的把GSE機(jī)構(gòu)叫做影子銀行，難道GSE機(jī)構(gòu)沒有被批準(zhǔn)嗎，這是第二個(gè)疑問。

第三個(gè)疑問，有人說影子銀行是沒有被批準(zhǔn)的，獲得了批準(zhǔn)的，獲得了監(jiān)管的就不是影子銀行。但是美聯(lián)儲(chǔ)主席在2013年明確將GSE機(jī)構(gòu)，F(xiàn)SB，信用債和結(jié)構(gòu)性的產(chǎn)品都叫做影子銀行，我想問大家，這些監(jiān)管部門批了嗎？當(dāng)然批了的，接受監(jiān)管了嗎，當(dāng)然是被監(jiān)管的。有了一個(gè)問題，批準(zhǔn)的，監(jiān)管了是不是就等于它 的監(jiān)管是足夠的，它的監(jiān)管是到位的，這是我提的第三個(gè)疑問。

第四個(gè)疑問，就是現(xiàn)在國內(nèi)，大家討論到影子銀行時(shí)都會(huì)隱含一種情緒，就是感覺影子銀行都不好，所以這個(gè)東西在中國就不應(yīng)該發(fā)展，我們都應(yīng)該治理它。但是我們看到，危機(jī)前的資產(chǎn)階級(jí)化的產(chǎn)品，資產(chǎn)支持票據(jù)，貨幣市場(chǎng)基金這些都明確的被國外的監(jiān)管者承認(rèn)是影子銀行，而他們現(xiàn)在依然認(rèn)為這些還需要繼續(xù)的發(fā)展。所以我們討論影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)，是為了讓這個(gè)壞小孩變成好小孩，而不是讓這個(gè)小孩從此蒸發(fā)掉。所以這是我要說的第四個(gè)方面的誤解。

第五個(gè)方面我想說的是，現(xiàn)在有很多的討論都認(rèn)為說這個(gè)影子銀行都是非銀行金融機(jī)構(gòu)做的，跟銀行沒有關(guān)系，銀行干的都不是影子銀行。但是在國外明確的把銀行隸屬的對(duì)沖基金和借貸活動(dòng)都叫做影子銀行。而國內(nèi)的媒體當(dāng)中也把銀行的理財(cái)有一些叫做影子銀行。所以這是我想說的第五點(diǎn)追問。

第六點(diǎn)追問，說加強(qiáng)監(jiān)管可以消除影子銀行，那么加強(qiáng)監(jiān)管怎么管呢，你是要讓它向銀行一樣還是干什么，伯南克在2013年有這樣一句話，隨著時(shí)間的推移，金融活動(dòng)總是從受到監(jiān)管的范圍向更少的受到監(jiān)管范圍發(fā)展，這是防不勝防的。危機(jī)后我們都加強(qiáng)監(jiān)管，但是影子銀行滅掉了嗎，其實(shí)影子銀行又回來了。所以加強(qiáng)監(jiān)管如果套路對(duì)是有問題的。對(duì)于我們來說，如何識(shí)別新的機(jī)構(gòu)來識(shí)別影子銀行，這是監(jiān)管者是一個(gè)挑戰(zhàn)。

第七個(gè)追問，就是影子銀行好像只干壞事不干好事。我們看到現(xiàn)實(shí)當(dāng)中影子銀行是不是降低了交易成本，是不是更有客戶的導(dǎo)向，也拓寬了客戶的融資渠道，這些都 是它積極的作用，所以形象來說，影子銀行是辦好事的壞小孩。就是我們既要利用它的好處，又要避免它可能造成系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)，這是我第七個(gè)追問，謝謝。