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近來(lái)市場(chǎng)有觀點(diǎn)認(rèn)為股指期貨引領(lǐng)了現(xiàn)貨市場(chǎng)的下跌，對(duì)此，中國(guó)金融期貨交易所董事長(zhǎng)張慎峰在今天的2013陸家嘴論壇專題會(huì)場(chǎng)討論中表示，期貨與現(xiàn)貨的擬合度高度相關(guān)，所謂引領(lǐng)下跌的現(xiàn)象其實(shí)并不存在。

張慎峰表示，金融市場(chǎng)發(fā)生波動(dòng)時(shí)，股指期貨也會(huì)伴隨著出現(xiàn)一些異常的現(xiàn)象。但事實(shí)上，股指期貨作為管理現(xiàn)貨的一個(gè)有效的工具，發(fā)揮的作用越來(lái)越明顯。

據(jù)張慎峰介紹，股指期貨上市三年來(lái)，股市的年化波動(dòng)率下降了29.56%。滬深300成份股日內(nèi)波動(dòng)率換手率從1.36%降到目前的0.45%。日內(nèi)波動(dòng)率降的67.29%，期現(xiàn)貨價(jià)格價(jià)格指數(shù)在99%以上。每天的級(jí)差正負(fù)在1%以內(nèi)的天數(shù)，占到交易日的94%以上。每天同方向的漲跌概率則為75.13%。由此可見(jiàn)，期貨與現(xiàn)貨的擬合度高度相關(guān)，股指期貨作為現(xiàn)貨管理工具所發(fā)揮的作用也日益明顯。

發(fā)言實(shí)錄

[張慎峰]非常感謝祁主任，也感謝宋主任把風(fēng)險(xiǎn)管理的話題交給我。首先我想給大家凝聚兩個(gè)共識(shí)，什么共識(shí)呢？要多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的內(nèi)涵，一般傳統(tǒng)意義上來(lái)講，咱們多層次的資本市場(chǎng)首先講多層次的股票市場(chǎng)，主板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、場(chǎng)外市場(chǎng)，大家都是形成共識(shí)的，然后場(chǎng)外市場(chǎng)一級(jí)發(fā)行，二級(jí)交易等等。

[張慎峰]順著宋總的話來(lái)講，我感覺(jué)到這里面還有一個(gè)三級(jí)市場(chǎng)，就是風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)。比如說(shuō)多層次資本市場(chǎng)近來(lái)當(dāng)中，我們也應(yīng)當(dāng)是一個(gè)主角，這是第一個(gè)共識(shí)，第二個(gè)我想還有一個(gè)對(duì)我們目前風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)建設(shè)與發(fā)展的一個(gè)總體判斷?，F(xiàn)在看，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)是起步晚、規(guī)模小、功能缺乏，到目前為止我們的衍生品市場(chǎng)，當(dāng)然了場(chǎng)外市場(chǎng)已經(jīng)比我們場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)展還更大一些。

[張慎峰]無(wú)論是匯率的，無(wú)論是利率的，場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)差距尤其大，比如說(shuō)我們的股指期貨只有一個(gè)產(chǎn)品。比如說(shuō)我們的國(guó)債期貨到現(xiàn)在還沒(méi)有推出。不光落后于美國(guó)，歐洲一些發(fā)達(dá)的、成熟的市場(chǎng)，包括像俄羅斯、印度、巴西、韓國(guó)，包括我們的中國(guó)臺(tái)灣，我們都大大的落后于他們。作為全球第二大的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，而這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)，現(xiàn)在基本上等同于一個(gè)空白，也說(shuō)明了我們肩上的擔(dān)子還是非常繁重的，因此在未來(lái)的市場(chǎng)建設(shè)當(dāng)中，我想通過(guò)這樣一種方式，來(lái)凝聚大家的共識(shí)，聽(tīng)取大家的意見(jiàn)，吸取大家的各種有益的經(jīng)驗(yàn)、建議，共同推動(dòng)我們未來(lái)的衍生品市場(chǎng)。

[張慎峰]我也想借這個(gè)機(jī)會(huì)談一下大家關(guān)注的股指期貨的問(wèn)題。每當(dāng)我們實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融市場(chǎng)發(fā)生一些波動(dòng)的時(shí)候，股指期貨總會(huì)有一些異常的現(xiàn)象，大家對(duì)它保持一種高度的關(guān)注，是非常正常的。但是我可以負(fù)責(zé)任地告訴大家，它作為管理現(xiàn)貨的一個(gè)有效的工具，發(fā)揮的作用是越來(lái)越明顯。有幾個(gè)數(shù)據(jù)我可以給大家報(bào)告一下，股指期貨上市三年來(lái)，上市前后三年的數(shù)據(jù)，比如說(shuō)平滑市場(chǎng)的波動(dòng)，每天漲跌超過(guò)2%的天數(shù)，上市之后3年和原來(lái)相比分別下降57%和56%。股市的年化波動(dòng)率下降了29.56%。滬深300成份股日內(nèi)波動(dòng)率換手率從1.36%降到目前的0.45%。日內(nèi)波動(dòng)率降的67.29%，期現(xiàn)貨價(jià)格價(jià)格指數(shù)在99%以上。每天的級(jí)差正負(fù)在1%以內(nèi)的天數(shù)，占到交易日的94%以上。每天同方向的漲跌概率是75.13%。也就是說(shuō)期貨與現(xiàn)貨的擬合度是高度相關(guān)，并不存在市場(chǎng)有個(gè)別人士所擔(dān)心的股指期貨引領(lǐng)我們的現(xiàn)貨市場(chǎng)下跌。因?yàn)槭袌?chǎng)有這種反映，所以跟大家多解釋幾句。

[張慎峰]在一次我跟保險(xiǎn)行業(yè)的一個(gè)同志交談的時(shí)候，他們質(zhì)疑我們股指期貨這幾年引領(lǐng)了股票市場(chǎng)的下跌，我就反問(wèn)了一句話，我說(shuō)領(lǐng)導(dǎo)，你是賣保險(xiǎn)的，我說(shuō)咱們的路上交通事故越來(lái)越多，是你賣保險(xiǎn)賣的多了嗎？今天外面在下雨，有些人擔(dān)心是因?yàn)榇騻愕娜嗽絹?lái)越多導(dǎo)致了天下雨，答案是否定的?？隙ㄊ呛笳邲Q定前者。因此在這個(gè)問(wèn)題上，我想我們作為行業(yè)內(nèi)的有志之士，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)這方面的宣傳力度，當(dāng)然在這個(gè)問(wèn)題上凝聚共識(shí)是一個(gè)動(dòng)態(tài)、漫長(zhǎng)、艱苦的過(guò)程，發(fā)展衍生品市場(chǎng)也是一個(gè)動(dòng)態(tài)、漫長(zhǎng)、復(fù)雜的過(guò)程。

[張慎峰]中金所未來(lái)的建設(shè)方向就是要盡最大努力，提供門類齊全、品種豐富、功能完善、運(yùn)行安全的一系列產(chǎn)品，把我們中金所建設(shè)成一個(gè)社會(huì)責(zé)任之上治理保障科學(xué)、運(yùn)行高效的中金所，真正服從、服務(wù)于我們的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展。謝謝。